1.       信义光能（968.HK）

2.       华能新能源（958.HK）

1：信义光能（968.HK）

公司业务

信义光能原为信义玻璃（868.HK）旗下全资子公司，于2013年底分拆上市。

公司是全球最大的光伏玻璃制造商，占全球约30%的市场份额。公司自2014年起开始将业务拓展至下游光伏电站EPC及运营。当前业务主要包括超白光伏原片玻璃、超白光伏加工玻璃及其他玻璃、太阳能发电以及EPC服务。

公司业绩

年内公司收入47.5亿港元，较去年增长97%；公司股东应占净利12.06亿港元，较去年增长145%；每股盈利0.1853港元，同比上涨120%，每股派息0.045港元，派息率约48%。

公司于2014年下半年投运的两条900吨/天的太阳能玻璃生产线在2015年得到全年贡献，并且公司于2015年将一条500吨/天的生产线升级至600吨/日，使得公司年内的光伏玻璃总销量提升了77%。

尽管2015年光伏玻璃的售价较去年同期有所下滑，但得益于公司产能利用率提高，以及公司调整产品结构适时提高了高价光伏加工玻璃的销量，使得公司总收入增长接近翻倍。

期内，太阳能电站业务的收入较去年增长924%至3.13亿港元，公司共有在运太阳能电站8个，总并网产能为610MW。2015年公司新增了EPC业务，贡献了约5.3亿港元的收入。太阳能电站业务毛利率约73%，拉动公司综合毛利率增长约5个百分点至36%。

估值

信义光能当前的估值约10倍动态PE和3倍PB。公司由上游光伏玻璃制造商积极转型向下游光伏电站业务拓展，并取得了满意的成果，公司较同行应有一定估值溢价。公司预计在未来两年还会持续扩张光伏玻璃产能，并重点发展下游光伏电站，相信公司未来几年仍会保持高速增长，当前估值较为合理。

2：华能新能源（958.HK）

公司业务

公司是我国五大发电集团之一的华能集团旗下子公司，专注新能源项目投资、建设与运营。公司当前业务以风电为核心，太阳能等其他可再生能源为辅。

公司业绩

2015年公司收入为735.7亿元，较去年增长约20%；公司股东应占净利润为18.6亿元，较去年增长66%；每股盈利0.1912元，派息0.03元，派息率15.7%。公司此前发布盈利预喜称业绩增长不低于50%，公司实际业绩增长显著高于50%，且小幅高于市场预期。

公司利润增长主要得益于公司持续扩产、风电利用小时提高、成本控制以及汇兑收益。年内，公司新增装机2.3GW，同比增长29%，其中约2.2GW为风电装机。公司预计明年还会继续新增约1.4MW装机容量，包含1.2GW风电和230MW光伏电站装机容量。

公司年内的风电平均利用小时数为1882小时，同比轻微上涨0.4%。虽然这个数据低于年初预计的2000小时，但也显著好于同行，这主要得益于华能约63%的风电场位于限电比例低的四类区域，公司全年的平均限电率为9.1%，在同行中非常出色。

估值

公司当前的估值约7倍动态PE和0.9倍PB，公司是纯正的风电运营商，且限电比率在同行中最低，应给予一定的估值溢价，当前估值较为便宜，值得积极关注。

$信义光能(hk00968)$ $华能新能源(hk00958)$ $龙源电力(hk00916)$ $京能清洁能源(hk00579)$ $华电福新(hk00816)$ $协合新能源(hk00182)$ $卡姆丹克太阳能(hk00712)$ $兴业太阳能(hk00750)$ $联合光伏(hk00686)$ $保利协鑫能源(hk03800)$ $协鑫新能源(hk00451)$ $江山控股(hk00295)$ $北控清洁能源集团(hk01250)$