海闻社观察 6月8日，集成灶行业首家A股上市企业浙江美大完成了董事会换届选举。公司创始人、现年85岁的夏志生被聘为名誉董事长，不再参与公司日常经营管理。以董事长王培飞和总经理徐建龙组成的职业经理人团队，正式全面接手这家陷入业绩持续下滑困境的企业。

创始人二代已明确放弃接班，此次换届的象征意义不言自明，家族企业向职业管理过渡这道坎，终究还是迈了过去。

然而交到职业经理人手中的，并不是一个顺风顺水的家底。2025年浙江美大实现营业收入4.54亿元，同比下滑48.24%，营收水平较2021年峰值21.64亿元已跌去近八成。归母净利润仅1154.23万元，同比暴跌89.55%。营收已是连续第四年下滑，净利润端更是一跌再跌。

面对这样的数据，谁来掌舵估计都不会轻松。

图源：公司公告

寒冬勉强盈利

放眼整个集成灶赛道，浙江美大不是唯一遇冷的企业。奥维云网（AVC）数据显示，2025年我国集成灶市场零售额仅为98亿元，零售量120万台，同比分别大幅下滑43.1%和40.4%。

集成灶四小龙浙江美大、火星人、亿田智能、帅丰电器，2025年年营收降幅均逼近或超过50%。火星人营收从曾经的20亿规模跌至7.71亿元，归母净利润亏损2.96亿元；亿田智能营收仅剩3.38亿元，亏损1.72亿元；帅丰电器营收2.27亿元，亏损5642万元，更因连续两年扣非后营收低于3亿元且净利润为负，已被实施退市风险警示，变身*ST帅电。

四家企业中，浙江美大是唯一保持正向盈利的。但这份唯一的光环也颇为脆弱，1154万元的年度净利润对应4.54亿元营收，净利润率仅2.54%。而公司此前很多年的净利润率都在30%上下，如今已降至个位数。

进入2026年，下滑趋势仍未止住。一季度浙江美大实现营业收入7319.70万元，同比再降25.59%；归母净利润290.98万元，同比下降62.66%。

一季度降幅有所收窄，但公司自己也在业绩说明会上坦言，这主要是低基数效应所致，行业去库存尚未接近尾声。

集成灶这条赛道，最大的结构性弱点在于对新房装修的高度依赖。浙江美大自己也在回应投资者时承认，集成灶相对传统烟灶产品对新房装修依赖度高、存量替换难度大，在地产周期下行、消费偏弱环境下，需求收缩与价格压力自然更为显著。此外，市场对集成灶向下排烟等技术路线的争议一直存在，部分业内人士认为这一物理设计本身并不符合油烟科学排升规律，制约了产品的长期接受度。

当然，公司也有自己的优势，负债率极低。截至2026年一季度末，公司资产负债率仅8.64%，有息负债极少；账面货币资金6.31亿元，总负债合计只有1.40亿元。

不过，资产负债表稳健的另一面是经营活动的动能持续衰退。2025年公司整体毛利率为37.39%，同比下降3.3%。毛利率的下滑，除了受需求不足的直接压制，还包含了公司在产能折旧、刚性费用开支分摊减弱等方面带来的成本压力。

职业经理人接棒

面对集成灶单品收入骤降50.56%的现实，浙江美大提出了“全厨智电+全屋家居”战略方向，希望借橱柜、集成水槽、洗碗机、消毒柜、分体式烟机灶具等配套品类来对冲周期波动、降低单一品类依赖。

据公司在2025年度业绩说明会上披露的数据，2025年橱柜、集成水槽等配套产品合计营收占比在12%以上。不过这看起来更像是一个聊胜于无的缓冲，配套品类韧性相对更强、下滑幅度确实小于集成灶主品类，但体量有限且仍在培育期，难以有效对冲集成灶业务近乎腰斩带来的冲击。

对于浙江美大而言，最大的不确定变量仍然是地产周期。

2025年全国商品房销售面积同比下降8.7%，直接拖累了包括集成灶在内的厨电需求。不过据华泰证券研报判断，2026年3月商品房销售面积和金额降幅环比已有所收窄，一线城市房价环比上涨，地产边际改善的趋势若得以延续，集成灶行业基本面前景有望向好。

华泰证券研报指出，中小企业出清后有利于浙江美大巩固头部企业优势地位，公司业绩有望逐步开启修复。问题在于，出清何时兑现并没有明确的时间表。而目前仍在持续的线上价格战，也在持续挤压所有市场参与者的利润空间。

此外，创始人退居二线、职业经理人全面接盘，为浙江美大的这场困境增加了更多的不确定性，也平添了几分想象空间。

新任董事长王培飞1964年出生，持有浙江大学工商硕士学历，1995年加入美大体系，历任财务负责人、副总经理，2023年3月接替创始人二代夏兰，成为浙江美大创立以来首位非创始人家族的一把手。他是公司第四大自然人股东，持有2690.25万股。总经理徐建龙则具备技术背景，构成更合理的管理组合。王培飞上任三年来，公司业绩持续下滑走势承压。此次连任董事长，是他第二个任期的开始。

目前来看，职业经理人团队手上的牌面并不算差，公司低负债、现金充裕、品牌有行业地位、渠道布局在推进。但这些优势在行业周期整体向下、集成灶渗透率红利见顶的大背景下，能否转化为实质性的增长修复，是摆在管理层面前最核心的课题。