海闻社观察 6月8日晚间，康恩贝发布了一则兜售子公司的公告。这家老牌中药企业宣布，拟以不低于4978.27万元的挂牌价转让东阳市康恩贝印刷包装有限公司100%股权，预计实现转让收益800余万元。

剥离一家年利润五百万元的包装子公司，账面上看不算什么惊天动地的大事。但放在康恩贝连续两年营收下滑、净利润骤降超两成的业绩压力之下，这次断舍离更像是一场不得不做的刮骨疗伤。

从2020年转制成为浙江省属国资控股企业以来，康恩贝一直在寻找向大健康平台身份重塑的机会。而眼下这条路的难度，或许比想象中要大得多。

图源：公司公告

忍痛做减法

据了解，东阳康恩贝成立于2009年，主营业务是为康恩贝本级及下属子公司提供纸质药品包装，业务网络覆盖浙江、江西、云南等多地。数据显示，这家包装公司2025年净利润为500.70万元，2026年前四个月净利润为219.33万元。体量虽不大，但一直是公司内部的配套供应链。

康恩贝在公告中指出，东阳康恩贝的主要客户是公司本级和下属子公司，市场化程度低，竞争力偏弱。换句话说，这家公司长期以来处于内部消化的舒适区，几乎没有对外接单的能力，与公司核心战略的关联度越来越低。

公司的选择也算合理，退出低回报率领域，直接回收现金流，补充营运资金，同时将原先的固定成本转化为集中采购的可变成本。剥离后公司计划通过公开招投标进行统一采购，这种轻资产模式在改善现金流的同时也能赋予业务更高的灵活性。

但这笔交易截至公告时尚未征集到受让方，意味着转让仍存在不确定性。如果最终无人接手，康恩贝回流资金的计划就要打上问号。

这次剥离资产的动作看似突然，却有一个不容回避的背景，康恩贝的业绩已持续承压。

2025年年报显示，公司全年实现营业收入64.73亿元，同比下降0.64%；归母净利润4.74亿元，同比大幅下降23.79%；扣非净利润3.73亿元，同比下降27.67%。这是康恩贝营收连续第二年下滑，2024年营收同比已降3.23%，而2023年尚保持了12.20%的增长。两年时间增速跌落，颓势似乎还在蔓延。

第四季度的数据尤其让人不安，当期营业收入15.0亿元同比下降6.5%，归母净利润从上年同期的盈利转为巨亏1.1亿元，同比暴跌205.5%，扣非归母净利润也亏损了5775万元。一个年度Q4出现如此大规模的亏损，无疑给2026年的开局带来了额外的压力。

在行业内，康恩贝并非唯一承压的企业，但营收和净利双降的趋势持续如此之久，确实容易让市场对这家曾经的民营中药龙头产生更多疑虑。

高管频繁更迭

好在2026年一季报给了市场一个积极的信号，一季度，康恩贝实现营业收入19.06亿元，同比上升13.10%；归母净利润1.98亿元，同比上升4.78%；扣非净利润2.09亿元，同比增幅达到28.74%。

从业务结构看，各板块都出现了不同程度的回暖，药品制剂业务收入11.55亿元，同比增长13.66%，其中肠炎宁系列、金艾康和金康灵力带动明显；健康消费品业务收入1.95亿元，同比增长17.92%，益生菌冻干粉增长突出；原料药业务收入2.22亿元，同比增长21.43%。

然而，归母净利润仅增长4.78%依然反映了盈利能力的基础尚不牢固。一季度增收不增利的特征与2025年Q4的大幅亏损形成鲜明对比，但能否将这个势头延续下去，考验的是产品结构和盈利能力能否同步改善。

业绩的下滑，仅仅是康恩贝困境的一面，更大的不确定性来自公司内部治理层面的剧烈震荡。

2024年7月，创始人胡季强未获新一届董事会提名，正式退出公司治理核心。这位自1993年接手兰溪国营药厂、一手将康恩贝带入资本市场的关键人物，在2020年以34亿元将20%股权转让给浙药集团后，最终退出了舞台中央。

按照公开资料记录，2024年7月胡季强退出董事会后，康恩贝管理层进入高频调整期，同年12月，总裁罗国良到龄退休；2025年4月，姜毅辞去总裁职务，周璠接任；仅8个月后，姜毅又突然辞去董事长职务，任期较原计划提前近两年。到2025年底，董监高核心管理层变动已达9人次。

这些变化在战略层面或许有利于资源统筹，但在执行层面，一家药企三年换两帅的节奏，难免会让市场对战略连贯性产生担忧。

值得一提的是，公司此前还曾因质量危机导致收入受损。2025年8月，国家药监局通告显示，康恩贝子公司金华康恩贝生产的乙酰半胱氨酸泡腾片因“性状不符合规定”被暂停采购资格。作为呼吸系统用药的支柱品种，该产品2023年销售收入约3.5亿元，占当年总营收的5%以上。

此次剥离包装子公司的动作，从公司战略推进节奏看，是一步该走的棋。低关联度、低回报率的板块理应被排除，以便将有限的资源和注意力集中在中医药大健康这个核心赛道上。

但聚焦战略的落地效果，终究取决于执行和产品力的提升。由于公司长期不够稳定的经营状态，市场对康恩贝能否真正兑现其“中药大健康产业主平台”的愿景，仍然会保持一份审慎。