半导体公司，向来是金山君的心头好。近期对着上会企业一通点兵点将，竟然发现这次的有缘人没落在科创板，反倒跑去了创业板。

没错，有缘人就是粤芯半导体，全称粤芯半导体技术股份有限公司，主业做12英寸晶圆代工服务和特色工艺解决方案，通俗讲就是集成电路代工。

有缘人乃“广州第一芯”，三年狂亏60亿+。注意，不是六千万，是六十多个亿。越亏越扩产，越扩产越亏。啧啧啧，科创板容不下，创业板却把它当宝。

首当其冲便要思考一个问题：同样是未盈利企业，为什么不去科创板，偏要挤创业板？

答案或许就藏在“代工”两个字里。

12英寸这个段位，早就集结了晶合集成、芯联集成、中芯国际、华虹公司一众“老妖”，粤芯小弟弟要跟他们比科创属性，弱了。

而且科创板未盈利标准又高又硬，对市值、营收、研发投入比例都摆出了指标，粤芯不吃这一套，也不会主动去送人头。

但创业板就不一样啦，第三套标准只要“市值不低于50亿、最近一年营收不低于3亿”，粤芯半导体稳稳踩线。

再加上创业板开始鼓励给"未盈利但有想象空间"的此类公司开口子，三年研发投入5000万的底裤标准，粤芯刚好穿上。

不求最牛，只求够用。这机会啊，就从这“巧”字上来~

粤芯半导体位于广东广州，定睛一看可了不得，“是广东省自主培养且首家进入量产的12英寸晶圆制造企业，为广东省实现了12英寸晶圆制造从0到1的突破，对粤港澳大湾区集成电路的产业发展、产业升级、科技创新和产业安全都具有重要的意义。”

哇哦，这么一看，大湾区一省两特区半导体产业链的担子，可不就压在粤芯肩上了？再夸张一点，整个粤港澳半导体的面子，可不全都挂在它脸上。

有道是，宁当鸡头、不做凤尾，粤芯半导体显然也深谙此道。

土地财政时代已经说拜拜，机灵的公司早已抱住地方政府产业升级与投资需求的大腿，开始“崩老头”。

粤芯半导体在这方面快人一步，不仅避开高手如云的长三角与京津冀，还稳稳当上广州市营商环境的“金丝雀”，成了地方"十五五"规划里被反复点名的小甜甜。

长期以来，中国集成电路产业是"长三角+京津冀"双雄格局，大湾区有全国近三分之一的芯片消费量，但晶圆制造一直是短板。广州这一手，就是要把"缺芯少核"四个字从地图上抠掉。

发展，发展，还是他喵的发展！于是，政府要的是高大上的产业，企业要的是实打实的支持——各取所需，一拍即合。

招股书提示有工艺技术平台迭代有不达预期的风险，起步比长三角和京津冀晚，这些都没关系，大帽子批发管够！

扭亏为盈这大饼，跟四期预计建成投产时间一样，通通一竿子支到三年后的2029。至于招股书里明明白白写的规划8万片/月、2025年末实现6.33万片/月、要等到四期建成后才达到12万片/月的产能，到了心疼自家小甜甜的《广州日报》嘴里，早就是既成现实了。

金山君老生常谈，也是真心呼吁一句：各路地方护航的神仙，信披需谨慎啊！

问题随之而来：这么多产能，能消耗得完吗？

公司营收还算体面，可亏损是一年更比一年狠。连年亏、越亏越多，这种情况下还要扩产，岂不是做得多、卖得多、赔得也更多？再看毛利率，跟同行一比，简直没眼看。

金山君算是看明白了，这粤芯啊，妥妥是广州市的亲儿子。

网友们的眼睛自然也不瞎，面对招股书里坦诚写明的固定资产折旧风险，这发言竟是如此诚实，诚实到让金山君都想跟着打新一波：

再说大实话，就是纳税警告、就业警告和产业升级警告三连伺候了啊！

要金山君看，地方产业想转型想发展，还是得做出有技术也有商业的真产业，而不是看个热闹听个响的“二把刀”。

否则，钱烧完了，厂房建好了，企业要是还一直亏，可持续的未来难倒靠嘴吹吗？别人家亏个两三年，意思意思就收手，凭什么粤芯要亏上十年八年，而且亏损还越滚越大？

多少地方求爷爷告奶奶招商引资，最后物流城变空城、工业园长草园，还不够打脸？地方政府主动出手，本是为了让“空”变“热”，让地方发展和百姓生活真正受益，可不是为了走一拨空心城，再来一拨空心人。

无论是产业基金的金，还是资本市场的资，归根到底都是从广大人民群众中来，不能不是自己的钱，花起来就不心疼。

这些年，眼看着“北上广深”在有些人嘴里硬生生变成了“北上深”，你说阿广能不急？

北京有首都的款，上海有魔都的调，隔壁深圳更是年轻的急先锋，阿广美食城心里苦啊！

额......连“美食之都”这块招牌，也有成都那个新一线在虎视眈眈。不是每个老广家里都有八栋楼可以收租啦，居民尽可以享受松弛悠闲的城市气质，但城市管理者不可能不要点面子。

不接着吐槽了，去知乎和小红书溜达一圈。哎呦喂，本君混迹资本市场这么多年，还从没打过这么富裕的仗呢！俯拾皆是的吐槽，真叫人眼界大开。

比如，搞建设。这个大家都懂得，除了俄罗斯套“包”，还有一句名言：把肉从冰箱里拿出来、再放回去，这油不就留在手上了嘛~

此事如为真，这些人挺不厚道的，粤芯都亏成粑粑了，他们怎么好意思下手的嘞。

再比如，搞治理。本来就没有实控人，天眼查按表决权比例判断的疑似实控人是广东省政府办公厅，疑似表决权比例也只有21.18%。

这意味着什么？决策拖拉，派系林立！

果不其然，有前员工就提到了公司内部存在“派系导向”问题，做事不看业务看站队。（在此声明：人肉违法且不道德，咱不干）。

相比A股那些“一言堂”的家族企业，这种治理结构只能说——集中有集中的独裁，分散有分散的混乱。

而且而且，再放一条颇有趣味的网络流言，广州半导体产业的另一员大将，增城区的广州增芯科技有限公司，或许跟粤芯是“有丝分裂”的一家人~

你们瞧，一家变两家，资源被摊薄，故事讲两遍。别管之间有无矛盾，这是活脱脱的情绪价值*2，老登更是被崩得舒舒服服，金山君也想崩老头了咋办......

看得出来，广州市是真心实意想发展半导体产业的。但真心不能当饭吃，真金还需火炼。

IPO只要过了关，就有股民接盘。等风来，等花开，等芯成——不妨就让粤芯半导体这颗子弹，再飞一会儿！

但实在没憋住：子弹落地之前，有没有人想过，底下的接盘侠是谁？