今年以来，A股多次站上4000点，但截至6月8日，根据Choice数据，31个申万一级行业中仅有11个上涨，全场约3500只个股下跌——上涨的个股占比仅约三分之一。这期间，赚钱并不容易。如今指数回落到4000点下方，对投资者而言，或许并非坏事，而可能是新机会的开始。

回到盘面中，时隔37个交易日，沪指在回撤中失守4000点整数关口！市场震荡加剧，部分资金获利了结，投资者对行情见顶的担忧升温。然而，从A股中长期运行规律与核心支撑逻辑看，本次回撤更多是上涨途中的良性休整，而非牛市终点。市场向好的根基依然牢固，中期趋势并未逆转。

经济基本面是牛市延续的底层支撑。2026年一季度国内GDP同比增长5.0%，较上季度加快0.5个百分点，在全球主要经济体中保持领先。一季度规模以上工业增加值同比增长6.1%，其中高技术制造业增长12.5%，对工业增长的贡献率超过30%。5月综合PMI产出指数连续5个月运行于扩张区间，高技术制造业PMI达52.9%，新动能持续引领。流动性方面，货币政策保持适度宽松，社会融资规模合理增长，居民储蓄向资本市场迁移的趋势未变。估值层面，经过阶段性调整，沪深300市净率处于历史30%分位以下，非金融板块相对估值处于2010年以来低位，折价较为充分。国泰海通上修2026年全A非金融盈利增速至13%以上，认为经济结构转型正从“要素驱动”向“创新驱动”跃迁，A股中长期估值修复仍有空间。

产业层面，科技主线的叙事逻辑持续强化，依然是当前市场最核心的驱动力。一季度A股整体归母净利润同比增长6.59%，剔除金融后增长10.69%，增速创2022年以来新高。结构上，软件服务净利润增速接近260%，半导体行业达148%，科创板整体净利润大增207%，远超全A平均水平。这组数据清晰表明，科技产业已从概念炒作阶段进入实质业绩兑现阶段。与此同时，国产替代进程加速，集成电路国产化率较上年提升约3个百分点，国产AI芯片自给率已超过40%。存储芯片迎来超级涨价周期，AI驱动电子行业景气度持续上行，算力基础设施建设需求旺盛。近期科技股的波动，更多源于前期涨幅较大后的资金调仓和外部情绪扰动，行业中期景气向上的趋势并未改变。

短期来看，指数在4000点下方反复，主要受到几重阶段性扰动。海外方面，美国非农数据超预期引发加息预期升温；地缘层面，中东局势推升油价至高位；国内方面，大型IPO带来阶段性资金分流压力。这些因素共同放大了6月市场的震荡幅度。但研究机构普遍判断，上述扰动多为流动性冲击，而非产业趋势的逆转。只要产业景气度不变，因短期情绪或流动性导致的估值回调，往往带来的是机会而非风险。当前尚看不到市场风格或主线发生根本性切换的条件，科技成长的结构性优势依然明确。

从时间节奏看，6月市场以震荡消化和风险释放为主，属于典型的行情中继休整期。进入7月，A股中报业绩预告将集中披露，市场投资风格将从情绪博弈转向基本面定价。届时，业绩确定性强、景气度高的方向将重新获得资金聚焦。历史经验表明，每年中报窗口期都是验证产业逻辑、区分真伪成长的关键阶段。前期随指数被动调整但基本面扎实的优质标的，往往在业绩兑现后迎来估值修复。

配置思路上，应坚持业绩与景气度双轮驱动，聚焦有核心技术壁垒、商业化落地成熟、订单可见度高的科技细分领域。具体而言，算力产业链中的国产替代环节、存储芯片设计及制造、半导体设备与材料、光通信等方向，景气度持续向上，且订单清晰、客户绑定紧密，在震荡市中具备较强的业绩确定性。对于纯概念炒作、缺乏实质利润支撑的标的，则应保持谨慎。

总体而言，当前A股牛市的核心逻辑——经济复苏延续、政策托底明确、流动性合理充裕、估值仍有修复空间——并未发生改变。科技产业高景气的主线也未动摇。4000点下方并非风险区，而是中报行情前的布局窗口。投资者无需过度担忧短期指数波动，应利用6月震荡期耐心筛选，聚焦业绩与景气度共振的方向，在市场波动中前瞻布局，捕捉结构性投资红利。

作者：郭一鸣

执业证书：A0680612120002

投资有风险，入市需谨慎！