技术为本，研发先行！

2025年，澜起科技583名研发人员的平均年薪高达107.54万元，合计6.27亿元。其中股份支付费用高达4.31亿元，主要流向了核心技术人员和管理层。

如果把这笔股份支付费用加回，公司全年实际归母净利润为26.47亿元，较上年增长80.98%，而不是报表上的22.36亿元、增长58.35%。

一家没有工厂的芯片设计公司，拿出近五分之一的真实利润给员工发期权，它为何要这么做？

重注研发，绑定牌桌

澜起科技之所以会这么不惜代价，和公司所处的赛道密切相关。

公司的主营产品叫内存接口芯片。打个比方，把CPU比作大脑，把内存比作仓库，大脑每秒进出仓库几亿次，仓库门口必须站一个极其高效的调度员来决定哪些数据先进，哪些后出，线路怎么安排。

内存接口芯片，就是这个调度员。

目前，全球范围内仅有澜起科技、日本的瑞萨电子、美国的Rambus具备内存接口芯片的量产能力，是典型的寡头垄断格局。

根据弗若斯特沙利文数据，以2024年收入计算，三家企业合计占据全球93.4%的市场份额，澜起科技则是全球最大的内存互连芯片供应商，份额36.8%。

但是，这个全球第一的位置并不好坐。

内存接口芯片的客户是三星、SK海力士、美光三家全球存储大厂，澜起科技2025年年报在“客户集中风险”一节中明确列出，公司互连类芯片客户集中于少数DRAM厂商。

这些客户对芯片的性能、功耗、可靠性要求严苛，切换供应商只需一个产品周期。一旦澜起科技在新一代产品上落后于瑞萨或Rambus，订单流失的速度会远超一般制造业。

因此，技术领先成为了澜起科技的生命线，而维系技术领先的首要前提是持续不断的研发投入。

2025年，澜起科技的研发费用为9.15亿元，同比增长了19.85%，研发费用率达到16.77%。

研发团队共583人，占员工总数的74.36%，每四个员工里，三个是研发人员。

管理费用同样不低，2025年高达5.26亿元，同比增长168.16%。激增的核心原因是“实施核心高管激励计划导致股份支付费用增加”。

研发费用和管理费用合计14.41亿元，其中股份支付4.31亿元，因此澜起科技本质上在用股份支付，把最贵也最稀缺的资源——研发人员，牢牢绑在公司身上。

2025年，AI服务器需求爆发，带动DDR5内存接口芯片出货量显著增加。这一年，澜起科技的互连类芯片卖了51.39亿元，同比增长了53.43%，扛起了公司94%以上的营收。

澜起科技还有一个特殊身份，即全球内存标准组织JEDEC董事会中唯一的中国大陆企业。

JEDEC负责制定DDR技术规范，拥有标准制定权意味着公司可以在技术路线层面影响行业方向。

澜起科技牵头制定了DDR5 RCD、MDB及CKD三款芯片的国际标准。

公司发明的DDR4全缓冲“1+9”架构被JEDEC采纳为国际标准，在DDR5世代进一步演化为“1+10”框架，继续作为LRDIMM的国际标准，同时衍生出MRDIMM国际标准。

这意味着，当全球内存产业从DDR4向DDR5升级时，游戏规则的一部分是由澜起科技来书写的。

这种话语权同样依赖于研发的持续投入，标准讨论、技术验证、互操作测试，每一项都需要资深工程师的深度参与。

释放定价，拓宽赛道

从国际标准制定，到产品迭代升级，研发成果最终需要通过市场表现来验证。

2025年全年，澜起科技互连类芯片的毛利率为65.57%，较2024年高出2.91个百分点；2026年一季度继续攀升至71.5%，较上年同期增加7.0个百分点。

毛利率走高的直接原因是更先进一代的DDR5内存接口芯片销售收入占比增加。

当前，DDR5内存模组已取代DDR4成为市场主流产品。与DDR4相比，DDR5采用了更低的工作电压，同时在传输有效性和可靠性上又迈进了一步。

澜起科技现在量产的是DDR5第四子代RCD芯片，数据速率7200MT/s，第五子代也已经推出，第六子代正在研发，目标9200MT/s。

第三子代RCD芯片在2025年下半年的收入已超过第二子代，第四子代出货量正快速爬升。

产品代际越新，技术难度越大，单价也越高。DDR5子代从第三向第四、第五迭代的过程，就是澜起科技产品组合的平均售价和毛利率同步提升的过程。

这构成了公司最基础的业绩增长逻辑，DDR5渗透率提升拉动出货量，子代迭代拉升单品价值。

而且，DDR5的子代迭代远未到终点。JEDEC已规划多个后续子代，公司也已启动DDR6第一子代内存互连产品的工程研发，并参与DDR6标准的制定。

除了内存接口芯片这个主赛道，澜起科技还在把同一套底层技术复制到更多产品线上。

2026年第一季度，公司四款运力芯片：PCIe Retimer、CXL MXC、MRCD/MDB和CKD合计实现销售收入2.69亿元，同比增长93.8%，占当季互连类芯片收入的19%。

这四款芯片均面向AI服务器的增量需求，且底层共用澜起科技自研的SerDes（高速串行接口）IP。

其中，PCIe Retimer芯片用于保证AI服务器内GPU之间高速数据传输的信号完整性。

澜起科技是全球两家能够量产PCIe 5.0 Retimer芯片的企业之一。2025年1月，公司推出了PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer芯片，并且完成了客户的送样，预计2027年将进入规模化出货的阶段。

至于CXL MXC（内存扩展控制器）芯片，它则是瞄准了下一代数据中心架构。CXL让多台服务器共享内存资源成为可能，是AI推理场景中解决内存墙问题的关键技术路径。

澜起科技是全球第一家推出CXL MXC芯片的厂商，2025年9月已推出了CXL 3.1版本并向主要客户送样，公司预计CXL将在2027年进入规模商用。

2026年2月，澜起科技在港交所完成H股上市，募资至多69亿港元，其中，约70%的募集资金将在未来五年内用于互连类芯片领域的研发。

从逐年增长的研发费用，到H股IPO的69亿港元，澜起科技在技术和人才上的投入仍在加码。

总结

人才密度驱动技术壁垒，技术壁垒兑现定价权。

在芯片设计这个智力密集的赛道，研发是最核心的资产，同时也是最脆弱的防线。

从DDR5持续升级，到DDR6前瞻布局；从内存接口芯片，到PCIe Retimer、CXL MXC等运力芯片，澜起科技正在把高速互连领域积累的技术能力不断延伸到更广阔的市场。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。