2022年格隆汇二十大核心基金:国投瑞银进宝灵活配置混合

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今天基金君就来解析国投瑞银进宝灵活配置混合(001704)的基金经理施成以及这只基金的业绩表现。

过去两年可谓是新能源的大年,押注新能源板块的基金获得了丰厚的收益。一般来说,行业爆发,往往是上游先行。而市场上就有这么一只基金——国投瑞银进宝灵活配置混合(001704),精准地配置新能源产业链的上游企业。基于过去优异的表现,该基金入选了2022年格隆汇二十大核心基金。今天基金君就来解析基金经理施成以及这只基金的业绩表现。

1、钟爱新能源上游

从施成管理的基金持仓来看,其依旧偏爱新能源赛道的上游,且对上游的资源企业更为看重。相比于第三季度,国投瑞银进宝灵活配置混合的前十大重仓股中,新增了盐湖股份(000792.SZ)、西藏矿业(000762.SZ)、盛新锂能(002240.SZ)等个股。而联泓新科(003022.SZ)、三峡能源(600905.SH)、北方稀土(600111.SH)、节能风电(601016.SH)则退出了前十大重仓股。

尽管2021年下半年这些新能源上游企业股价表现不佳,但是施成的持仓也更加集中。前十大重仓股占比57.66%,相比于第三季度的50.39%上升了7.27%。对此,施成表示:“具体来看,新兴产业企业的盈利能力不断提升,目前的盈利持续向上游转移,中下游其他环节的盈利在被压缩。预计未来一年,甚至更长的时间,都会呈现这一状态。直到最后的瓶颈环节解除后,产业链的高附加值会向下游或终端应用转移。”

除此之外,施成在四季报中,仍然坚定地看好新能源行业的发展前景。随着新能源行业的逐步成熟,未来的投资会更加看中产业链的投资回报率,而不是盲目的规模扩张。其中,芯片作为制约该行业发展的因素之一,其供给短缺的局面已逐渐改善。而未来一年该行业能否继续爆量,这取决于锂电池的供给,从而归因于上游锂矿企业的产出量。换句话说,施成敢于重仓新能源上游的关键逻辑就是“上游通吃”。

2、短期波动明显

施成此前的履历多为行业研究,不过其作为去年的公募“新锐”基金经理之一,旗下管理的国投瑞银进宝灵活配置混合基金取得了十分显著的回报。截至2022年1月18日收盘,该基金近三年以413.05%的收益率位列第三,远超同业平均的95.86%。

值得注意的是,获取显著超额收益的一款基金产品,投资者往往需要承担一定的风险。相较于长期的亮眼表现,该基金近三月表现不佳,排在第5395名(后10%),“冠军基”变成了“垫底基”。

再从回撤的角度来考量,该基金近三年的最大回撤达到了27.54%,高点进场的投资者承担了近三成的亏损。国投瑞银进宝灵活配置混合是属于高风险高收益的一款基金产品,整体的波动较大。

国投瑞银新能源混合基金短期内出现较大回撤的原因,与新能源赛道在2021年第四季度、以及2022年1月份的整体表现不佳密切相关。其实,不仅仅是施成旗下的基金,市场上其他的新能源主题基金业绩均出现了不小的回撤。

对此,施成也公开表示:“近期的行情其实不仅仅是新能源板块持续调整,整个成长板块都出现了明显的调整。从全市场层面来看,当前市场有一个共识,新的一年保增长的优先级高于调结构,因此资金选择从股价位置相对较高的成长板块切换出来,选择了偏低位、与经济稳增长相关的板块,这是整个成长行业回调的原因。”

但是,施成看的是产业链背后的深层逻辑,并认为目前的下跌可能还是源于交易层面的拥挤。从具体方向上来看,仍看好新能源和光伏的上游板块。目前这些公司的股价和基本面存在背离,未来纠偏带来的机会值得期待。这段时间上游的锂资源价格走势也验证了这一观点的正确性,或许长期来看,施成当下的果敢判断也有望带来可观的长期投资收益。

3、小结

整体来看,高风险高收益是国投瑞银进宝灵活配置混合基金的代名词。短期施成这个新锐基金经理业绩或许承压,但是施成拥有较强的投研能力、前瞻性的行业抉择、精确的产业链思维。若拉长时间线,其后续表现值得期待。

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