【新质产研概览】（6月3日-4日）

• 戴尔AI服务器收入增7倍，全年预期上调至600亿美元

• Claude Opus 4.8性能登顶全球，国产模型紧追不舍

• MiniMax启动A股上市辅导，AI独角兽加速资本化

• 科创50一季度净利暴增503%，半导体周期强势回归

• 大华股份AI大模型收入首次挂钩员工持股考核目标

• 中际旭创营收利润双增超四成，AI光模块持续放量

• AI Agent市场预计从554亿增至8520亿，年复合增速73%

半导体与芯片

1. 科创50单季净利暴增五倍，半导体周期拐点确认

科创50指数2026年一季度营业收入同比增长18.90%，净利润同比暴增503.85%，在A股各主要指数中增速遥遥领先。

全A剔除金融后同期营收增速仅5.12%，中证500净利润增速21.82%，中证1000净利润增速更只有4.06%，科创50的超高增速意味着半导体产业链已全面进入盈利释放期。（来源：Wind数据，2026年Q1）

锐评：半导体周期从2023年底触底至今，已走过两年多的上行通道，Q1数据表明行业正处于景气高位，问题在于边际增速还能维持多久。

2. 澜起科技继续执行回购

澜起科技正在执行2025年第二次回购A股股份方案，公司以自有资金在二级市场持续买入。

在当前半导体板块整体估值高企的背景下，产业资本选择回购而非减持，释放出对公司内在价值的认可信号。（来源：公司公告）

锐评：高位回购比低位回购更需要勇气和底气，澜起科技的做法至少说明管理层认为当前价格没有被严重高估。

3. 沪深交易所调整指数样本，芯原股份、江波龙调入

沪深交易所宣布调整多只指数样本，将于6月12日正式生效，芯原股份、江波龙等半导体标的被调入相关指数。

此次调整后，主流指数的"含科量"进一步提升，半导体公司在指数中的权重将持续扩大。（来源：交易所公告）

锐评：指数调样调入意味着增量被动资金，但投资者需要警惕调样短期炒作后的回落风险。

AI算力基础设施

4. 戴尔AI服务器营收增七倍，全年指引上调至600亿美元

戴尔科技2027财年第一季度（截至2026年5月）AI服务器营收同比增长7倍，公司将全年AI服务器收入指引大幅上调至600亿美元。

这一数据远超市场预期，表明全球AI算力需求仍在加速扩张，远未到饱和阶段。（来源：戴尔财报）

锐评：A股光模块、服务器代工、液冷等环节的业绩确定性因此进一步增厚。

5. 中际旭创、天孚通信营收利润双增超四成

中际旭创2026年Q1营业收入同比增长42.50%，归母净利润同比增长45.35%；天孚通信同期营收增长42.72%，净利润增长40.51%。

两家光模块龙头的数据同步高增，验证了亚洲AI基础设施投资的高景气度具有行业普遍性，而非个别公司的个别现象。（来源：公司财报）

锐评：全球数据中心扩容绕不开800G/1.6T光模块，中际旭创和天孚通信的业绩高增是需求驱动。

6. 华鑫证券提出TAC估值模型，AI从PS走向调用量定价

华鑫证券发布研报提出TAC（Token Architecture Capability）估值模型，主张AI公司的估值逻辑应从传统市销率（PS）切换至「调用量 × 智能质量 × 转化效率」框架。

智谱、MiniMax在二级市场的定价表现，被视为TAC新估值模型获得市场共识的关键标志。（来源：华鑫证券研报）

锐评：TAC模型虽然粗糙，但方向是对的，市场需要新的定价语言。

AI应用与大模型

7. Claude Opus 4.8登顶全球，国产模型紧追不舍

Anthropic发布Claude Opus 4.8，在多个权威评测中性能排名全球第一；OpenAI同期推出GPT-5.5 Instant主打低延迟场景。

国产方面，阿里巴巴Qwen3.7-Max编程能力位列全球第四，MiniMax正式启动A股上市辅导，辅导机构为中信证券。（来源：各公司公告、券商研报）

锐评：全球大模型榜首更迭速度以周计，第一的宝座谁也坐不稳。国产模型的真正考验不是跑分，而是能否在商业化落地上跑通闭环，MiniMax冲击A股是国产AI资本化的重要试金石。

8. Cursor发布Composer 2.5，基于Kimi K2.5成本不到1美元

AI编程工具Cursor发布Composer 2.5版本，基于月之暗面Kimi K2.5检查点构建，单次使用成本不到1美元。以极低成本实现商业级AI编程能力，展示了国产大模型在垂直场景中的工程化实力和商业竞争力。（来源：Cursor官方公告）

锐评：不到1美元的产品力对标的是数十亿美元估值的GitHub Copilot，Cursor用Kimi证明了国产模型不仅有学术价值，更有降维打击式的商业潜力。

9. AI Agent市场规模剑指8520亿，年复合增速73%

华鑫证券研报预计，中国AI Agent市场规模将从2023年的554亿元增长至2028年的8520亿元，年复合增长率高达72.7%。AIGC市场预计从2020年4.4亿元增至2032年5445.5亿元。AI Agent被定义为继大模型之后的下一个万亿级赛道。（来源：华鑫证券研报）

锐评：从554亿到8520亿的五年跨度，路线图很美好，但中间任何一步卡住，复合增速的魔法就会失效。

10. 新大陆卡位Agent Payment赛道，自研支付大模型开始商业化

新大陆（000997）自研支付大模型已开始以token计费产生商业价值，公司战略卡位AI Agent支付环节。

在Agent从对话走向交易的演进路径中，支付是最后也是最关键的一公里。（来源：公司公告、券商研报）

锐评：Agent的终极形态不是聊天，是代替人类完成交易闭环。新大陆押注的支付环节虽然看起来不性感，但一旦Agent经济跑通，支付是块肥肉。

11. 长城证券：金融是AI商业化成熟度最高的领域

长城证券研报指出，AI应用落地的核心变量已从"能否做到"转向"如何更快做到"，其中金融行业是AI商业化成熟度最高的领域，智能风控是当前最大的落地场景。

平安证券则重点推荐海光信息、龙芯中科、工业富联、紫光股份（算力方向）及恒生电子、中科创达、金山办公（应用方向）。（来源：长城证券、平安证券研报）

锐评：金融行业有钱、有数据、有场景、有合规压力，四大条件同时满足，AI商业化从金融切入是效率很高的路径。

科创板IPO观察

12. 长鑫科技携3万亿市值入场，科创板史上最大IPO将至

长鑫科技预计2026年上半年营业收入约1100至1200亿元，净利润约660至750亿元，同比增长超过17倍。市场预计其科创板上市后市值有望冲击3万亿元，成为科创板开板以来规模最大的IPO项目。（来源：公司招股书、券商研报）

锐评：一家上半年净利润抵得上大多数A股科技公司全年营收的公司，3万亿市值不是终点而是起点。但需要注意的是，存储芯片的周期性意味着长鑫的利润不会是线性增长的，1700%的增速不可能年年有。

13. 长江存储Q1营收超200亿，宇树科技过会待发

长江存储2026年第一季度营收超过200亿元，业绩持续高增。宇树科技2025年全年营收16.99亿元，扣非净利润5.91亿元，已顺利过会。两家公司将与长鑫科技共同构成6至7月科创板IPO的主力阵容，科创板总市值有望借此冲击15万亿元。（来源：公司公告、交易所披露）

锐评：长鑫、长存、宇树，三家分别代表存储芯片、人形机器人和半导体制造三条赛道，集体登陆科创板意味着中国硬科技企业正在经历一轮前所未有的资本化浪潮。

重点公司透视

14. 大华股份：AI大模型收入首次挂钩员工激励

大华股份2026年Q1盈利强劲增长，公司在员工持股计划考核指标中，首次纳入AI大模型产品收入，2025年该收入为8.78亿元，考核要求2026年增长不低于50%。这意味着公司内部对AI业务寄予厚望，且信心足以将其写进激励方案。（来源：公司公告）

锐评：把AI收入写进KPI是认真的，写进股权激励是玩真的。大华股份从安防硬件向AI软件转身的动作越来越坚决。

15. 中船科技：营收翻倍仍处亏损，股价创多年新低

中船科技2026年Q1营业收入19.43亿元，同比增长118.13%，但公司仍处于亏损状态，股价创下多年新低。营收高速增长与持续亏损并存，反映出公司正处于大规模投入期，盈利拐点尚不明朗。（来源：公司财报）

锐评：营收翻倍却亏得更惨，这不是成长股的烦恼，是商业模式的硬伤。中船科技的案例提醒市场，在科技板块狂欢中，并不是所有"高增长"都值得给估值溢价。

市场策略

16. AI板块估值336倍PE，杠铃策略面临考验

Gangtise投研数据显示，当前AI板块整体估值约336倍市盈率（PE），杠铃策略的逻辑基础是AI与顺周期板块同频共振。但风险点同样显著，融资余额5月累计增加2244亿元，行业ETF净流出出现分化，资金面并非铁板一块。（来源：Gangtise投研）

锐评：336倍PE意味着市场已经在用2028年的利润给AI公司定价。杠铃策略的脆弱性在于，一旦AI和顺周期任何一端出现松动，杠铃就变成了两头沉的哑铃，谁也举不动。

数据来源：Wind资讯、各券商研报、上市公司公告及财报

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