北京时间6月4日凌晨，美联储发布最新一期褐皮书。

这份被视为美联储议息会议“风向标”的报告显示，美国经济虽然仍在增长，但通胀压力再度升温，企业和消费者正同时面临成本上升的挤压。

通胀重新抬头

最新褐皮书显示，几乎所有联储辖区都反映价格压力正在加大。

报告指出，中东局势持续紧张导致能源价格大幅上涨，而能源成本已经传导至运输、食品、包装材料以及化肥等多个领域。许多企业表示，其生产和运营成本明显增加。

部分企业甚至反映，短短一个月内燃料相关运输成本上涨超过100%，不得不将成本转嫁给消费者。

与此同时，美国服务业调查也显示，投入成本指数升至2022年以来最高水平，能源、铝材以及化肥等供应链环节均出现价格上涨。

消费者信心“趋弱”

报告显示，在12个联邦储备区中，有10个辖区经济活动呈现轻微至温和增长，1个辖区略有下滑，另1个辖区基本持平。

受购买力压力影响，各辖区消费者支出表现不一，不同收入群体之间的消费分化进一步加剧。

中低收入家庭受到物价上涨冲击最为明显。许多消费者开始削减非必要支出，更倾向于购买价格较低的商品，甚至越来越依赖信用卡维持消费。

相比之下，高收入群体消费仍保持韧性，奢侈品和高端服务需求依旧旺盛。

这意味着美国经济正在出现更加明显的“K型复苏”特征——富裕群体消费能力依然强劲，而普通家庭承受的生活压力持续加大。

企业扩张意愿降温

在成本上升和需求不确定的背景下，越来越多企业选择观望。

不少受访企业表示，由于经济前景不明朗，未来6个月将推迟投资和扩张计划。部分企业招聘活动也趋于谨慎，特别是初级岗位需求有所减弱。

不过，与人工智能相关的投资依然火热。

褐皮书显示，数据中心建设、芯片制造以及AI基础设施项目继续推动部分地区制造业和建筑业增长，成为当前美国经济的重要支撑力量。

加息预期升温

对于市场最关注的货币政策而言，这份褐皮书并不是一个好消息。

当前美国通胀率约为3.8%，仍远高于美联储2%的目标水平。褐皮书显示的价格压力加剧，无疑将强化部分官员对通胀风险的担忧。

就在褐皮书公布前一天，多位美联储官员已经释放偏鹰派信号，表示如果通胀持续高企，不排除进一步收紧政策的可能。

市场原本期待2026年下半年出现降息窗口，但随着能源价格上涨和通胀压力再度抬头，投资者开始重新评估这一预期。

对于全球资本市场而言，未来两周召开的美联储议息会议将成为关键观察窗口。如果后续公布的就业和通胀数据继续强劲，美联储维持高利率时间可能比市场此前预期更长。

美联储主席凯文·沃什两周后将主持首次美联储货币利率政策会议，目前，市场对美联储加息的预期有所升温。