2026年5月30日，德邦基金发布的一则基金经理变更公告。

雷涛，这位曾管理四只公募产品、合计规模达181.31亿元的“科技投资顶流”，因“个人原因”清仓式离任。

公告当天，雷涛发布了一封致持有人的信，引用了阿森纳夺冠的感慨，这个夏天，看到阿森纳阔别22年再夺冠军，我百感交集。

既为这支球队坚守多年终获回报而欣喜，也感慨时光飞逝。

体面的告别文字之下，这场离任远非一个基金经理的正常离职那么简单。

26年年初，德邦基金借助财经大V违规营销，制造单日120亿元申购泡沫，网红基金德邦稳盈增长净值见顶后大幅回撤超25%，一季度合计亏损21.57亿元。

雷涛的清仓离任，接棒的陆阳、袁之渿、江杨磊三位基金经理均未经历完整牛熊。

陆阳独立产品排名垫底，重仓AI单日浮亏超4400万元，江杨磊的消费基金豪赌航空股，半年亏损近30%，袁之渿虽研究扎实但管理规模主要来自接管产品。

德邦基金规模三年增长170%至707亿元，但2025年净利润仅248.7万元，同比暴跌81%，固收占比超四成，主动权益造血能力薄弱。

三个月前蜂拥申购的基民，如今只能面对21亿亏损与三名“新手”。

01.“大V带货”与120亿流量泡沫

今年1月，德邦稳盈增长因与互联网“大V”开展违规营销合作，引发了极致狂热的基民跟风申购。

彼时，一位在某头部理财平台坐拥422万粉丝的财经大V“爱理财的小羊”，高调晒出自己买入308万元德邦稳盈增长的持仓截图，并公开预告将进行“大额调仓”。

另一位大V“股民老徐”则配文感慨：“一句话干到120亿”。

一时间，跟风资金如潮水般涌入，该基金单日申购规模一度突破120亿元，成为开年最“爆”的网红基金。

然而，这并非大V的“个人看好”，而是一场精心策划、付费驱动的违规营销。

2026年1月29日，证监会证券基金机构监管司发布通报，直指“D基金公司”（即德邦基金）与不具备基金销售业务资格的互联网“大V”开展营销合作，通过支付大额广告费，以“大V”预告买入为噱头，诱导风险承受能力不匹配的投资者跟风买入。

监管措辞严厉，责令德邦基金改正，暂停受理公募基金产品注册，并追究公司总经理、督察长及互联网业务部门负责人责任。

德邦稳盈增长于1月14日触及阶段性净值高点，随后一路震荡走低，至一季度末最大回撤超过25%。

整个一季度，该基金A、C两类份额合计亏损高达21.57亿元，而同期总申购225亿份、总赎回183亿份，大量投资者在高位追入，又在下跌中被割肉。

而基金公司稳赚不赔，按0.70%的管理费粗略测算，仅一季度该基金入账的管理费就达600万至700万元。

这场风波还波及公司治理层面，2月14日，原董事长左畅离任，由德邦证券总经理武晓春代行董事长职责。

而雷涛清仓离去，正是这场流量狂欢的最终注脚。

02.1豪赌航空半年亏30%德邦三位新人把基民带进沟里？

面对雷涛的离任，德邦基金紧急安排了陆阳、袁之渿和江杨磊三人接棒。

陆阳是三人中管理经验最长的一位。累计任职时间2年又221天，现任基金资产总规模高达147.44亿元，任职期间最佳任期回报达496.57%。

其管理的德邦鑫星价值A，截至2026年一季度，前十大重仓股清一色指向AI算力赛道，第一大重仓股为新易盛，持仓占比达9.66%，中际旭创以9.47%紧随其后。

仅6月1日当天，新易盛股价下跌就使德邦旗下两只基金合计浮亏约4405万元。

德邦高端装备混合是陆阳独立管理的代表产品，2026年开年至今回报为11.91%，大幅跑输同类产品基准，同类排名4788/5108。

陆阳的隐忧在于，其147亿规模中大部分来自与雷涛共管的产品，独立主导超百亿科技成长基金的经验几乎为零。

另一位基金经理袁之渿的背景则偏向研究与产业。

累计任职时间仅为1年又69天，但任职经历从券商研究所首席到公募基金研究总监的路径相对完整。

截至2026一季度末，其在管基金总规模仅2.22亿元，远小于另外两位。目前在管基金总规模45.97亿元大部分来自接管雷涛的产品。

代表产品德邦新兴产业混合发起式C自2025年3月成立以来表现较为出色，截至2026年5月末，成任期回报为38.60%。

前十大重仓股合计占净值比例达48.8%，其中振华股份、应流股份、图南股份、万泽股份均属于军工新材料及精密铸造领域。

而杰瑞股份、潍柴动力、东方电气、长源东谷、联德股份则构成了一条从能源装备到高端制造的产业链。袁之渿并没有分散配置，而是围绕“装备制造”这一个内核做深度挖掘。

江杨磊是三人中资历最浅的一位，累计任职时间仅266天，现管规模44.51亿元。

他接管的德邦半导体产业是另一焦点。该基金由他与袁之渿共同管理，据Choice数据，截至6月2日，2025年一季度末至2026年一季度末，规模涨幅达44.31%，相比同期沪深300指数（+4.63%）跑赢近40个百分点。

然而江杨磊管理的另一只产品，德邦大消费A，自去年9月任职以来回报为-29.83%，成立以来累计净值下跌达35.22%。

从持仓结构来看，德邦大消费混合C的业绩不佳，根源在于行业配置过于集中且偏离了消费板块的核心赛道，同时在个股选择上踩中了航空业的逆风周期。

截至2026年一季度末，该基金前十大重仓股中，航空股占据了半壁江山，中国东航、华夏航空、吉祥航空、中国国航、春秋航空、南方航空六只航空股合计占净值比例高达35.46%。

再加上同样受出行链影响的中国中免（免税）、锦江酒店（住宿）、三峡旅游（景区），整个组合实质上变成了一只“出行链主题基金”，而非真正意义上的大消费基金。

从业绩归因来看，该基金一季度跑输业绩比较基准的主要原因，就是行业配置上的“豪赌”

中证内地消费指数中，食品饮料、汽车、家电等权重板块表现平稳，而该基金却将大部分仓位压在了航空这个高beta、低alpha的周期性行业上。

当油价和汇率都不站在航空股一边时，所谓的“出行复苏”逻辑便被证伪。

更棘手的是，三位接任者没有任何一人经历过完整的牛熊周期考验。

03.三个月前疯抢爆款如今亏超21亿

据天天基金网数据，德邦基金从2022年年末至2026年一季度末，基金规模从261.21亿元一路飙升至706.91亿元，涨幅约 170.65%，其中混合型基金205年6月末仅53.47亿元，到26年一季度末规模大增至209.45亿元，直接翻了仅4倍。

据Choice数据，截至2026年一季度末，德邦基金债券型基金以299.52亿元独大，占总规模的42.37%；货币型基金规模178.74亿元，占比25.29%；股票型和混合型基金合计约210.38亿元，占比约32.32%。

从产品结构看，德邦基金高度依赖固定收益类产品，主动权益尚未形成稳定的“造血”能力。

但规模增长的背后，盈利根基却在松动。2024年德邦基金实现净利润1332.45万元，2025年净利润骤降至248.70万元，同比大幅下降81.34%。

加上监管暂停受理公募基金产品注册的处罚，此外，德邦基金在2月12号发行德邦沪深300指数增强产品后，至今未有新品发行。

与其他中型基金公司相比，德邦基金在行业排名第77位，与中上游仍有明显差距，如同期规模相近的泰康基金、国投瑞银等，排名多在50-60位区间。

回顾这场风波，德邦基金的处境可以说深受流量反噬。从违规营销到监管处罚，从爆款产品的巨幅亏损再到人事动荡，每一步似乎都环环相扣。

最令人唏嘘的是，三个月前挤破头申购“网红爆款”的基民，如今基金亏损超过21亿，却不知能否从三位“新手”身上看到改善，一切有待考证。

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