投资潜力公司盘点之医渡科技(02158.HK):“医疗大数据基建”赋能医疗生态,加速显现“乘数效应”

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医渡科技快速的增长态势下业务结构的持续优化,验证了公司在水大鱼大赛道下的成长确定性,同时也反映了其围绕医疗科技产业核心要素所构建的商业模式的巨大潜能。

医渡科技(02158.HK)自年初在港交所上市就备受瞩目,获得超1600倍的超额认购。尽管医疗板块个股受到近期整体行情影响,表现持续在低位震荡,笔者认为,随着国家对数据基建的重视以及“十四五规划”等政策支撑,AI和大数据技术加持医疗和民生领域的价值将被长期释放,以医渡科技为代表的行业企业在2022年将颇具投资价值。 

岁末年初,我们不妨来看看医渡科技公布的中期成绩单,财报数据显示,上半年(2021年3月31日至2021年9月30日)医渡科技营收继续保持快速增长,实现总收入达5.019亿元人民币,同比增长62.3%。毛利润达1.44亿元,同比增长64.4%。 

财报公布后,尽管面对港股大市行情疲软,但仍有多家券商看好公司表现,医渡科技获得包括高盛、花旗、大和、国泰君安、光大证券等在内的多家国内外机构的看好。其中,高盛给予买入评级目标价50港元,花旗买入评级目标价至45港元。外资机构看好程度可见一斑。此外,内资机构方面,国泰君安维持增持评级。其考虑公司目前各业务板块保持高位增长,继续采用PSG 法估值,目标价维持61.71 港币,对应2022 年PS 为37 倍。结合医渡科技目前约20港元的现价来看,国泰君安的目标价仍有两倍潜在升幅空间,足见机构对公司的看好。光大证券研报则显示,看好生命科学解决方案能够大幅改善创新药行业痛点;此外,考虑到健康管理平台和解决方案成长空间广阔,维持医渡科技“买入”评级。 

近日,笔者也参加了医渡科技举办的2021医疗AI主题研讨会,会上,多位临床研究、创新药开发、AI技术和数据安全等领域的业内专家参与发言讨论,也共同看好医疗科技产业领域巨大的市场成长机会。例如,北京大学肿瘤医院国家药物临床试验机构办公室主任江旻女士表示表示,用AI赋能临床试验的数据质量管理是大势所趋,对比传统的人工抽样和质控,无论在准确性、处理效率还是量化评估方面,AI都具有显著优势。汉坤律师事务所合伙人李朝应提及,近期数据安全相关法规的出台,对医疗大数据技术行业而言机遇大于挑战,大数据技术在医疗行业的价值亦有目共睹。中国内分泌与心脑血管疾病专家李光伟则在会上指出十分期待AI帮助医护工作者加强患者教育,改变患者不良生活习惯,同时借助智能化信息处理,实现医患信息的反馈,解决临床痛点。 

从各方观点再结合医渡板块的既有业务板块,不难看出,医渡科技围绕大数据平台和解决方案、生命科学解决方案和健康管理平台和解决方案这三大领域都将大有可为。这预示着,医渡科技在行业长期深耕布局下,不仅实现多元业务板块协同发展,同时也已经驱动公司整体业绩迈向加速释放的转折时期。这是公司未来将保证经营持续稳定、高质量增长的“诺曼底登陆时刻”,这一点投资者应当报以十二分的重视。 

多维度筑造竞争优势,受益医疗新基建浪潮 

疫情之下,中国医疗环境面临深层次改变,医疗行业的技术升级、数字化转型迎来全面加速,在政策支持、市场需求驱动等多重因素助力下,医疗科技产业迎来巨大发展机遇,“医疗新基建”站上风口。 

在此背景下,我们认真审视围绕构建医疗新基建所必须的三个极其关键的要素———人(患者、医生)、机构(医院机构、监管方、保险机构等)、技术(人工智能、大数据技术等),围绕这三大要素所形成的生态优势将是整个医疗科技行业商业模式的基础范式。而医渡科技打造的医疗大数据基建YiduCore与这三个要素紧密耦合,其创造性的商业布局下,令公司不仅在行业内拔得头筹,同时也将持续在整个医疗科技赛道的演进和拓展上起到引领作用。 

财报数据显示,报告期内,在大数据平台和解决方案板块,医渡科技头部研究型医院客户数增长到78家,监管机构和政策制定者客户数增长到21家。在生命科学解决方案板块,公司活跃客户数提升至127家,其中核心制药、生物科技和医疗器械公司活跃客户达到了90家。在健康管理和解决方案板块,其健康管理平台上至少购买一次的付费用户超过800万人。 

YiduCore的数据基建已覆盖全国超过20个省份的超过600家医院。自新冠疫情爆发以来,医渡科技已协助北京、武汉、广州、宁波等12个城市的疫情防控。报告期内,医渡科技已累计为5个城市提供城市惠民保险的运营服务,并连续两年作为主运营平台支持北京、宁波和合肥等城市级惠民保险项目和提供后续服务,满足不同层次的健康保障需求,减轻大众医疗负担,更进一步协助城市降低医疗财政支出。 

此外,持续扩大的医疗数字生态也令其保持了高粘性,仅从生命科学解决方案板块来看,报告期内,其所有客户的整体收入留存率达133%,核心药企、生物科技和医疗器械客户的收入留存率达到了140%。 

其次再从技术层面来看,公司围绕YiduCore大数据基建和各应用场景所对应的自研应用系统及软件等持续投入。财报显示,期内公司研发开支占收入的比例从上年同期的31.9%增加至38.2%。 

大规模研发投入亦不断实现开花结果,财报显示,截止报告期末,公司与知名医院和专家合作,通过人工智能技术不断完善和细化真实世界疾病模型。YiduCore中的医学洞察和知识图谱已覆盖8,000种以上的疾病,专病库覆盖60个疾病领域,其中包含超过20个主要癌种。基于专病库和大数据平台发表的论文近120篇,发表平台亦不乏柳叶刀和Nature Medicine这类国际知名期刊。 

医渡科技以技术驱动的核心底座不断支撑公司业务板块的持续迭代升级,并展现出不俗的竞争力。值得一提的是,公司还于今年被评定为“2021年北京市知识产权示范单位”,充分体现了对医渡科技创新能力成果高度转化、知识产权战略意识深入、知识产权管理规范、主营业务拥有核心专利的高度肯定。 

技术硬件的不断突破下,公司的人才亦成为是其重要的“核心资源”所在,对人才的重视和投入实际上展现出公司对长期主义的坚守。截止报告期末,医渡科技总人数达1448人,其中具有医学经历和背景的员工人数占比45.9%。具有AI技术背景的员工人数占比36.7%。从人才结构不难看出,庞大的专业及复合型人才团队令医渡科技形成了有别于同行业竞争企业的强大优势,这也将充分体现在对市场开拓的活力、专业经验的深厚以及与客户的粘性上,令公司具备了深厚的竞争优势。 

正如,医渡科技董事长、首席执行官兼创始人宫如璟女士此前在2021医渡科技医疗AI主题研讨会上分享公司战略,“自2014年成立以来,医渡科技致力于通过建立医疗数据智能基建,提升医疗证据与知识产生的生产力,提升研发和诊疗的效率,助力医疗体系由‘基于经验’向‘基于证据和价值’的决策方式转变。公司的发展路径则始终紧扣安全、科技、创新这三大主题,推动数据智能在公卫、研究、诊疗等多场景中的应用。”不难看出,公司的发展始终围绕在技术与科技赋能的创新应用生态的建设之上,并日益形成了难以超越的“护城河”。 

业绩维持稳健增长,行业深耕下释放“乘数效应” 

公司在新基建浪潮之下所构建的核心壁垒,也充分体现在其各项核心运营数据上。 

翻览公司2022财年中报,业绩增速的亮眼表现集中体现在公司三大业务板块齐头并进的发展态势下。特别是营收数据层面,生命科学解决方案板块以及健康管理平台和解决方案板块收入的大幅度增长,成为驱动公司整体业绩提升的重要动力源。 

数据显示,报告期内,公司大数据平台和解决方案实现收入1.58亿元。生命科学解决方案实现收入为1.46亿元,同比增长106.3%;健康管理平台和解决方案实现收入为1.90亿元,同比大幅提升642.6%。去年同期公司三大板块收入结构分别为67%、23%、8% ,而今年已转变为31%、29%、38%,各业务板块占比整体已经趋于平衡。 

从上述一系列变化以及其业绩强劲的发展势头不难发现,这背后实质上是医渡科技自成立以来在行业内不断深耕,并不局限于简单的线性增长,而是透过系统性的布局,商业模式的持续迭代优化,最终实现乘数效应的释放。 

总的来看,医渡科技快速的增长态势下业务结构的持续优化,验证了公司在水大鱼大赛道下的成长确定性,同时也反映了其围绕医疗科技产业核心要素所构建的商业模式的巨大潜能。 

展望后续,在老龄化趋势下,医渡科技充分受益于医疗新基建浪潮,其构建的业务板块所形成的全链条整体解决方案和产业布局,实现了对行业的核心卡位,这也将足够支撑起公司在资本市场迎来价值的跃迁。财报业绩验证的巨大潜力以及财报公布后的个大机构的看好,这一系列讯息或寓意着一个弹性向上空间巨大的不错机会,已经形成。

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