浙商研究:当TMT遇到元宇宙

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元宇宙将为产业链带来哪些投资机会?
本文来自:王杨策略研究,作者:王杨

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今年以来,元宇宙热点不断,从3月元宇宙第一股Roblox上市,到8月字节跳动收购国产VR龙头PicoVR,再到10月Facebook改名Meta押宝元宇宙,引发市场关注。回顾过去,元宇宙如何起源和发展?展望未来,元宇宙将会为哪些产业链带来投资机会?本文将以策略联合行业的形式对这些问题进行解读。

互联网首席谢晨:元宇宙的原型是斯蒂芬·森所著科幻小说《雪崩》中一个以VR技术与现实世界连接的多人在线虚拟世界,如今硬件和内容两方面已经有雏形初现。

传媒首席王建会:游戏产业方面,由于沉浸感需求特质高度重合,游戏被认为是最先落地的元宇宙应用场景。游戏产业链的投资机会主要有三个方向:(1)NFT:视觉中国,收购全球领先的摄影师社区500px,并利用NFT技术对社区进行升级。(2)虚拟IP、虚拟人,蓝色光标,定制虚拟人+虚拟直播间+“营+销”新玩法。(3)VR内容:宝通科技,与国内VR内容公司合作布局工业互联网建设;恒信东方,国内数字创意产业的领军企业。

电子首席蒋高振:消费电子产业方面,消费电子产业链的投资机会主要有VR硬件和AR硬件两方向。重点关注八类公司:(1)组装代工类:歌尔股份、立讯精密等;(2)光波导片类:舜宇光学科技、水晶光电等;(3)Miniled模组类:隆利科技;(4)SOC类:瑞芯微等;(5)结构件类:长盈精密等;(6)显示模组类:长信科技等;(7)摄像头芯片类:韦尔股份等;(8)FPC:鹏鼎控股、东山精密等。

计算机首席田杰华:计算机产业方面,与元宇宙相关的核心技术包括VR/AR、区块链、云计算、AI、地理信息化等。计算机产业的投资机会主要有:(1)云计算类:紫光股份、浪潮信息、宝信软件;(2)芯片类:景嘉微、寒武纪、瑞芯微;(3)人工智能类:科大讯飞、旷视科技、云从科技;(4)AR/VR类:中科创达、万兴科技、虹软科技、当虹科技;(5)地理信息化类:超图软件、四维图新等。

业发展或技术进步不及预期;板块相关公司盈利释放低于预期

正文

今年以来,元宇宙热点不断,从3月元宇宙第一股Roblox上市,到8月字节跳动收购国产VR龙头PicoVR,再到10月Facebook改名Meta押宝元宇宙,引发市场关注。

回顾过去,元宇宙如何起源和发展?展望未来,元宇宙将会为哪些产业链带来投资机会?本文将以策略联合行业的形式对这些问题进行解读。


1、问题一:什么是元宇宙?它如何起源和发展?


互联网首席谢晨:

普遍观点认为,1992年,斯蒂芬·森所著科幻小说《雪崩》为“元宇宙”一词开端。小说描绘了一个被称为元宇宙的多人在线虚拟世界,用户使用自定义“化身”在其中进行活动,通过VR设备与元宇宙连接,身处于电脑制作的虚拟世界。

另外,其他多部小说、电影对元宇宙概念也进行过描绘,例如:迪士尼电影《电子世界争霸战》中,主角通过一部街机“入口”进入电子游戏设备,与反派展开“实战”;史蒂文·斯皮尔伯格的电影《头号玩家》中,近未来世界的人们几乎都在《绿洲》游戏上生活、娱乐,电影不仅展示了一个美轮美奂的虚拟世界,还设想了该世界的法律、道德和经济架构,制作精良且具备一定寓意;刘慈欣在《三体》也提及过元宇宙概念。《三体》中,游玩VR游戏需穿着特质衣服,可真实感受游戏中的冷热,同时游戏中发生的事件与生活息息相关,这也是元宇宙和普通VR游戏的区别之一。

随着科学技术的进步,当初遥不可及的虚拟世界现在逐步成为现实。目前,通过VR设备、具备真实触感的手套、360度摄像机所拍摄画面和VR游戏,人们已经可以初步体验《雪崩》中描绘的虚拟世界。2021年3月,深耕元宇宙概念多年的ROBLOX在美国上市,其为首个将“元宇宙”写进招股说明书的公司。除了概念,ROBLOX还描述了元宇宙的八个关键特征,即Identity(身份)、Friends(朋友)、Immersive(沉浸感)、Low Friction(低延迟) Variety(多样性)、Anywhere(随地)、Economy(经济)和Civility(文明),可以算是一本元宇宙白皮书了。

我们看到,也确实有一些元宇宙的雏形在出现,主要源自两方面。

1、硬件方面,2020年9月发布的Oculus Quest 2 VR头显在2020年第四季度的销量突破了100万台,远超其他对手,现已销售超1000万台,是目前最成功的VR头显设备。VR设备已由“科技玩具”成为普通数码产品。

2、内容方面,在疫情“常态化”防控的背景下,各类类似元宇宙雏形活动层出不穷。2020年4月,Epic的《堡垒之夜》与美国著名说唱歌手Travis Scott携手,在全球各大服务器上演了一场名为“Astronomical”的沉浸式线上演唱会,共吸引了超过1200万名玩家前往观看;2020年6月,中国传媒大学在《我的世界》游戏中举办了线上毕业典礼;2020年11月美国总统大选,候选人拜登在任天堂的《集合啦!动物森友会》中设立了“选举岛”用来宣传。


2、问题二:为什么游戏通常被认为是首要应用场景?对应哪些机会?


传媒首席王建会:

我们发现,随着游戏行业的发展,用户对于游戏产品沉浸感的需求在提升,游戏与元宇宙在沉浸感上的需求特质高度接近,故游戏场景将是元宇宙技术系统首要应用场景。游戏行业出现的模拟社交类大DAU游戏、VR游戏等新兴赛道的新游戏与人们想象中的元宇宙最终画面有相似之处,也是借助于游戏场景,让人们对于元宇宙的想象有了可循之处。

我们认为,需要关注游戏产业链三个方向的投资机会。

1、NFT方向

元宇宙的经济系统需要基于区块链价值标记并建立互信机制,与现实经济系统相互映射。早期布局NFT技术的公司将受益于元宇宙的发展。

公司:【视觉中国】,2018年视觉中国收购全球领先的摄影师社区500px。2021年8月,利用NFT技术对社区进行升级,打造基于区块链的视觉数字艺术创意社区,分为海外和国内两个版本。具体做法:启动500px社区的区块链改造,协助创作者将图像、视频作品同步打包成链上的NFT资产,并提供存储、推广以及销售等一站式服务。基于NFT技术内核打造数字资产的交易平台,在平台上收藏者可以购买艺术家的数字藏品。公司优势:(1)NFT依托区块链技术以加密代码作为数字艺术资产所有权的证明,能够保障数字艺术资产的归属权,从版权角度来看,与国内IP的结合有非常大的空间。(2)采用联盟链方式,能够有效降低成本,有利于重新挖掘数据资产的价值。(3)以摄影作品为核心进行发售,具有优质的内容IP储备。

2、虚拟IP、虚拟人方向

近五年,得益于深度学习算法的进步,虚拟数字人进入初级阶段,人工智能成为不可分割的工具。当前,随着技术全面提升,虚拟数字人正朝着智能化、便捷化、精细化、多样化发展,步入成长期。

公司:【蓝色光标】,蓝色光标目前主要以客户需求为核心,根据客户特定需求做一些虚拟人形象。此外,从营到销的战略转变上,与阿里达摩院合作,获得阿里的底层技术拥有105家虚拟直播间,3000-4000家品牌主抢夺,供不应求。与阿里合作的105间虚拟人直播间,目前已卖出34间,价格为9.9万元/间,其中包括联合利华官方旗舰店、Givenchy纪梵希官方旗舰店、vivo手机官方旗舰店英特尔官方旗舰店等头部品牌。未来,蓝色光标将根据品牌调性量身打造虚拟形象,将人力成本变成数字人力资产积累,成就品牌恒久资产,并将结合虚拟直播间的强大算力延展更多电商情境下“营+销”的新玩法,进而提供更加个性化的服务,真正做到千人千面。

3、VR内容方向

 VR内容主要受限于硬件,根据VR陀螺的统计,2020年全球VR头显出货量为670万台,较2019年增长了72%,预计2021年全球VR头显的出货量增长46%,达到980万台的出货量规模,2022年能达到1800万台的年出货量。

公司:【宝通科技】2016年开始投资布局虚拟现实技术,先后与哈视奇、一隅千象等公司达成合作。哈视奇是VR/AR/XR的重要内容供应商,公司与哈视奇合奏拓展VR、直播领域新业务。杭州一隅千象致力于创建数字3D空间平台,将真实空间虚拟再造,使用户能够在完全沉浸的房间级环境中进行可视化,在无需佩戴任何设备的前提下实现裸眼混合现实互。公司目前通过哈视奇负责井下数字矿山内容制作,一隅千象负责裸眼3D呈现及远程交互,希望通过这样的业务合作,进一步增强工业互联网核心竞争力,解决客户远程智能化等需求。6月28日注册成立海南元宇宙,用于支持其开展新兴产业投资布局,重点布局AR/VR/MR、机器人、传感器、新能源矿卡、高端装备等成长性产业相关领域业务,助力公司实现数字化商业场景和生态建设。

【恒信东方】作为国内数字创意产业的领军企业,公司先后与美国虚拟现实内容公司VRC、新西兰维塔工作室、新西兰紫水鸟影像等众多国际知名公司达成深度合作,在文旅及影视方面也建立起一个广阔的产品矩阵。


3、问题三:元宇宙内涵丰富,对应电子板块有哪些机会?


电子首席蒋高振:

我们认为,对应消费电子产业链的投资机会主要在VR硬件和AR硬件两方面。

VR硬件中,光学显示器件,处理器、存储等占据主要份额。其中Fast-LCD凭借成本优势成为目前VR终端的主流选择,未来将向更轻薄,功耗更低的MicroLED发展。高通等厂商已为VR/AR开发专用芯片平台,目前高通XR占市场主流,国内芯片厂商仍需时间积累。光学器件方面,轻薄化为光学主要考虑因素,目前菲涅尔透镜为主要解决方案,未来将以更轻薄,成像效果更好价值量更大的超短焦(pancake)为主。我们认为随着VR产业生态日趋成熟,市场步入高速发展加速成长阶段,光学透镜、显示面板及模组、主控芯片、传感器及整机制造等相关产业链有望迎来重大发展机遇。

AR硬件中光学系统是核心,BOM成本占比约50%其中光机部分设计是AR硬件急需突破的技术难点,目前行业主要聚焦在光波导技术上,但高性能光波导的发展和量产仍需一定时间。显示方面,Micro-LED由于轻薄,低功耗和高分辨率特点将成为主流的技术发展方向。我们认为,随着元宇宙概念的持续火爆,消费级AR的量产进程有望加速。

我们总结了A股元宇宙硬件产业链相关的主要包括八类公司:

1、组装代工类:歌尔股份、立讯精密等

2、光波导片类:舜宇光学科技、水晶光电等

3、Miniled模组类:隆利科技

4、SOC类:瑞芯微等

5、结构件类:长盈精密等

6、显示模组类:长信科技等

7、摄像头芯片类:韦尔股份等

8、FPC:鹏鼎控股、东山精密等


4、问题四:元宇宙对应计算机哪些核心技术和投资机会?


计算机首席田杰华:

我们认为,就元宇宙而言,与计算机行业相关的核心技术包括VR/AR、区块链、云计算、AI、地理信息化等。具体来说,VR/AR是联通虚拟世界和显示世界的桥梁,是元宇宙的关键入口。区块链是保障元宇宙经济系统稳定、高效、公平的核心技术。云计算为元宇宙的平稳运行提供基础计算、存储等功能。多种AI技术,包括机器视觉、智能语音、OCR、大数据统计等将用到整个虚拟现实中, 以提升元宇宙的真实感、体验感等。最后,地理信息化决定元宇宙和现实世界在多维的物理相似度。

2021年以来,Facebook、英伟达、微软、苹果、谷歌等科技巨头纷纷加大在元宇宙产业链相关的布局,元宇宙概念成为了全球资本市场的新热点,呈现出巨大的投资机会。我们认为,目前元宇宙仍处于萌芽期的早期,产业概念初步形成。未来,元宇宙产业将从娱乐+社交场景,向生活、办公等场景演进渗透,最终实现完全的第二层数字世界。

我们结合产业发展路径,总结出对应产业链的投资机会将在产业发展的不同阶段产生。其中,计算机行业相关的公司主要包括五个类型。

1、云计算类:紫光股份、浪潮信息、宝信软件

2、芯片类:景嘉微、寒武纪、瑞芯微

3、人工智能类:科大讯飞、旷视科技、云从科技

4、AR/VR类:中科创达、万兴科技、虹软科技、当虹科技

5、地理信息化类:超图软件、四维图新等。


5、风险提示


1、产业发展或技术进步不及预期;2、板块相关公司盈利释放低于预期。

相关股票

SZ 立讯精密 SZ 超图软件 SZ 四维图新 SH 当虹科技 SH 虹软科技 SZ 万兴科技 SZ 中科创达 SH 宝信软件

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