核心观点

本次修订或有机会拉动中国对美国R125出口：根据EPA数据，美国R125进口依赖度相对较高，2024年R125产量/进口量分别为1.6万吨、1.4万吨。2025年我国R125出口1.3万吨，对美0.4万吨。修订技术过渡规则带来高GWP品类制冷剂需求恢复，我们认为或有望拉动中国对美国R125出口。

摘要

事件

5月21日，根据美国环境保护署（EPA）官网，EPA署长与美国总统特朗普共同宣布了两项措施。这两项措施分别是：一项最终规则，修订拜登-哈里斯政府2023年的技术转型计划；以及一项针对2024年排放减少和回收（ER&R）规则的技术性修正提案。这两项措施旨在解决限制美国企业和家庭可使用制冷剂类型的高昂且过度繁琐的限制。

特朗普政府环保署对2023年技术过渡规则的最终修订延长了氢氟碳化合物（HFCs）的使用合规期限，使企业能够在满足《美国创新与制造法案》（AIM法案）法定要求的同时，获得更多种类的制冷剂。超市、家用空调系统以及医疗用品运输等行业都将受益于这一更大的灵活性。

原技术转型计划主要内容为限制下游特定领域使用的制冷剂类型

原技术转型计划的主要内容是限制在特定技术领域和子领域（例如泡沫、气雾剂以及制冷、空调和热泵）中使用对气候有害的氢氟碳化合物（HFCs）。

本次修订并未扰动美国制冷剂配额制度，仅拓宽下游应用领域可使用的制冷剂类型

1）技术转型计划的最终修订延长了氢氟碳化合物（HFCs）的使用合规期限，但企业仍旧遵循《美国创新与制造法案》（AIM法案），即三代制冷剂的生产与消费配额仍需逐步削减。

2）我们认为原技术转型计划对制冷剂应用的严格限制造成了以二氧化碳当量为计量单位的需求缩减：一方面美国生产配额出现剩余，2024年美国制冷剂企业生产配额为2.3亿吨二氧化碳，但年末剩余1亿吨二氧化碳未使用；另一方面美国部分制冷剂进口量出现下滑，2022-2024年，美国R125（GWP3500）/R245fa（GWP1030）/R227ea(GWP3220)进口量分别下滑1.01万吨/643.5吨/438.4吨。

3）综上我们认为，本次美国技术转型计划修订有利于三代制冷剂其他品种，尤其是高GWP值产品放量。

本次修订或有机会拉动中国对美国R125出口

根据EPA数据，美国R125进口依赖度相对较高，2024年R125产量/进口量分别为1.6万吨、1.4万吨。2025年我国R125出口1.3万吨，对美0.4万吨。修订技术过渡规则带来高GWP品类制冷剂需求恢复，我们认为或有望拉动中国对美国R125出口。

风险提示：政策变动、政策实施进度风险；地缘局势风险；需求不及预期风险。

注：本文内容来自天风证券2026-05-28发布的《特朗普将推迟三代制冷剂淘汰进度，我国有望受益—基础化工》，报告分析师：邢颜凝SAC编号S1110523070006、唐婕SAC编号S1110519070001