本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，RoboSense速腾聚创（2498.HK）于5月27日发布了2026年第一季度业绩财报。

财报显示，速腾聚创第一季度营收约4.6亿元，同比增长约40%；激光雷达产品总销量330,300台，同比增长204.1%。

值得一提的是，第一季度中速腾聚创机器人及其他领域的激光雷达销量为185,500台，同比增长1458.8%，在总销量的占比从2025年同期的约11%提升至约56.2%，成为本季度最突出的业务结构变化。目前，速腾聚创已累计服务全球超3400家机器人及相关产业客户，产品覆盖割草机器人、人形机器人、工业机器人、商用清洁机器人、无人矿卡、无人配送车、Robotaxi等多个场景，并在多个细分赛道持续扩大领先优势。

事实上，从技术层面来看，机器人市场对激光雷达的高性能、低功耗、小型化与跨场景适配能力提出更高要求——速腾聚创搭载自研SPAD-SoC芯片的E平台全固态激光雷达累计交付已突破30万台，并在割草机器人等场景验证了芯片化、数字化激光雷达驱动规模化落地的商业路径。随着机器人业务占比提升、搭载自研芯片的全固态产品规模化交付，速腾聚创的业务增长质量必将进一步提升。

在ADAS车载业务方面，截至2026年3月31日，速腾聚创已取得36家汽车整车厂及一级供应商的177款车型量产定点订单，并为17家汽车整车厂及一级供应商的69款车型实现SOP，蝉联北京车展“搭载车型与品牌数量”双料第一；ADAS在手订单超过900万台，覆盖比亚迪、吉利、上汽、日产等头部车企客户，新定点车型将于下季度陆续量产。

就在速腾聚创财报发布次日，比亚迪在其智能化发布会上宣布将进一步推动激光雷达版高阶智驾向更大规模车型矩阵覆盖。同时，比亚迪还披露了几款可选装天神之眼B的车型选装率已突破60%。

某种程度上而言，比亚迪的最新表态，有望推动激光雷达需求从“配置驱动”转向“安全责任驱动”。这也意味着，具备头部车企定点、规模化交付能力和高线数技术储备的激光雷达龙头，将率先受益。

而速腾聚创已完成先行卡位——一方面，速腾聚创已获得比亚迪超过 32 款车型独供定点；另一方面，速腾聚创在ADAS领域已形成177款车型定点和超过900万台在手订单储备，并持续推进2160线等超高线数激光雷达技术量产落地。

速腾聚创管理层强调，其接下来将持续深耕AI算法与硬件技术创新，聚焦"ADAS+机器人"双核战略，不断强化在智能驾驶和机器人产业的领先优势，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司。

另外需要特别注意的是，速腾聚创于今年4月27日发布公告称，云浚淳自2026年4月24日起担任公司副首席财务官，一方面将监督速腾聚创的会计、财务管理及税务事务，另一方面亦将专注于资本管理、企业融资、投资者关系和资本市场发展。

这里不妨补充一点，速腾聚创云浚淳在全球资本市场和企业管理领域拥有超过20年的资历，具备卖方股票研究和买方投资组合管理方面的双重专业能力——加入速腾聚创前，云浚淳曾担任富瑞(Jefferies)香港董事总经理、亚太区工业、移动出行、新能源、商品及运输股票研究主管。其在新兴工业、移动出行、机器人和新能源领域的深刻业界洞察广获业界认可，并连续入选《机构投资者》(Extel Institutional Investor)权威排名、稳居亚洲区前三。同时，云浚淳在企业管治方面亦累积了丰富的经验，此前曾担任多家港股上市公司的独立非执行董事职务。

对于本次加入速腾聚创，云浚淳向「IPO早知道」表示，这是“take action on my conviction”（用行动表达自己的判断）。在云浚淳看来，速腾聚创的“护城河”远比外界认知得更深，速腾聚创拥有的更深技术积累和应用延展空间需被市场认知。

云浚淳进一步指出，CFO的角色一方面是公司战略的执行者，另一方面也是公司与资本市场之间的沟通桥梁。对速腾聚创这样的硬科技公司来说，投资者关系管理不能只停留在财务数据解释层面，更重要的是帮助市场建立一个清晰、可信、可验证的价值框架。

“当前，海外投资者对AI的关注更多集中在上游基建，如算力、芯片、能源等方向；但真正进入真实世界、创造长期价值的，是物理AI的应用端，资本市场也应该要看到AI叙事中更靠近应用端的一面。”云浚淳补充道，“我们需要向资本市场更清楚地解释自身在物理AI产业链中的位置：公司不仅服务智能汽车，也服务多类机器人；不仅提供激光雷达硬件，也具备自研SPAD-SoC芯片、数字化产品体系和跨场景规模化交付能力。毕竟，速腾聚创现在处在一个需要被资本市场重新理解的阶段。”

在第一季度财报发出后，云浚淳向「IPO早知道」解读了速腾聚创新一季财报的变化，并分享了其对于速腾聚创发展前景的理解和思考。

云浚淳强调，过去资本市场更多是从车载激光雷达公司，或是汽车零部件公司的视角去理解速腾聚创，而当速腾聚创现已进入“车载+机器人”双轮驱动的新阶段后，其坚信资本市场会逐步看到速腾聚创在物理AI感知平台上的长期价值。

以下系云浚淳与「IPO早知道」的对话精选：

已进入「车载+机器人」双轮驱动的新阶段

速腾在物理AI感知平台上的长期价值会被看见

Q：回到这一次财报，机器人业务占比过半是一个非常标志性的事情。

云浚淳：的确，这是一个非常重要的信号。这表明速腾聚创的机器人业务已经不是一个仅停留在行业趋势层面的方向，而是成为公司增长的重要驱动力。

往深层次来讲，机器人业务的快速放量，首先验证的是速腾聚创技术平台的跨场景落地能力：如果一家公司的技术只能服务单一场景，其增长边界会相对有限；而从车载激光雷达到割草机器人、商用清洁、无人配送、人形机器人等多个场景的迁移，说明公司的底层感知能力、产品平台和工程交付能力具备较强复用性。

还有容易被忽视的一点：与车载业务不同，机器人市场的迭代周期更快——车载项目验证周期通常较长，而机器人客户可能3至6个月就完成一代产品迭代。对于供应商而言，越早进入客户体系，越容易在后续迭代中积累工程经验、适配能力和客户粘性。

Q：但这对供应商的要求也更高了。

云浚淳：没错。面对多场景、快迭代的机器人市场，供应商的同一套技术平台必须同时满足尺寸、功耗、成本、可靠性和量产一致性要求。而速腾聚创给出的答案就是自研芯片和数字化激光雷达架构。

此外，自研芯片的价值并不只体现在技术参数上，更体现在提升产品一致性、降低系统复杂度、提高平台复用效率，并支撑我们在车载和机器人等多个场景中扩大规模化应用。

Q：伴随着机器人业务占比过半，速腾聚创的估值体系是否也会随之改变。

云浚淳：过去，资本市场更多从车载激光雷达公司，或者汽车零部件公司的视角理解速腾，关注重点在ASP、单车搭载量和阶段性的价格竞争。这个视角有其合理性，但随着机器人业务的快速发展，它在体现速腾当前业务结构和长期能力的变化上就有所局限了。

当机器人销量占比首次超过 50%后，速腾聚创显然已经不只是车载激光雷达公司，而是进入了“车载+机器人”双轮驱动的新阶段，机器人业务已经在销量、收入和客户结构上形成实际贡献。

更重要的是，机器人应用场景很多，割草、商清、无人配送、机器狗、Robotaxi、人形机器人，每一个场景都有自己的放量节奏，它给速腾打开的是多场景、多周期的成长空间。

此外，自研芯片和平台化能力决定长期壁垒——如果机器人业务只是单一产品放量，估值逻辑可能不会真正改变，但如果机器人放量背后验证的是技术平台的跨场景复用，那么公司的长期价值边界就会被重新打开。

所以从速腾的长期发展来看，我们希望市场能够看到几条主线：车载业务提供基本盘，机器人业务带来新的增长极，技术平台复用支撑跨场景扩张，同时规模化和产品结构优化将帮助经营质量改善。随着业务结构变化，我们相信市场会逐步看到速腾在物理AI感知平台上的长期价值。

一整套能力的叠加筑起深厚的“护城河”

物理AI时代，高质量三维感知能力愈发重要

Q：现阶段你们更关注的指标或者说数据是哪些？

云浚淳：我们最关注的是市场份额，尤其是机器人各细分场景中的市场份额。目前机器人市场还处在爆发早期，不同场景节奏不一样，但方向已经明晰：机器人需要更强的空间感知能力，激光雷达会进入越来越多真实应用。

所以我们会重点关注机器人各细分场景里的市场份额，比如割草机器人、商用清洁、无人配送、机器狗、Robotaxi、人形机器人这些正在放量的市场。如果速腾能够在这些场景里持续扩大份额，将会较好地反映出我们在技术平台、产品能力、客户响应和供应链交付上的持续兑现能力。

同时我们也会关注ADAS的订单转化。ADAS仍然是速腾的基本盘，我们现在有超过900万台的ADAS在手订单，这个基本盘决定了公司规模化交付的确定性。上半年车载业务有季节性，下半年车型集中交付会更明显，所以相比单季度波动，全年订单转化节奏将是更加重要的指标。

这里我想强调的一点是，在速腾聚创的业务结构中，ADAS与机器人并不是此消彼长的关系——ADAS业务提供订单确定性和规模化交付基础，机器人业务则带来新增量和场景多元化，二者共同构成公司“车载+机器人”的双主线增长结构。

Q：你刚刚提到，速腾聚创的“护城河”远比外界认知得更深。怎么理解这句话？

云浚淳：速腾的护城河是一整套能力的叠加。我想大致可以分为四个层面：

第一层是芯片。自研芯片决定产品性能、成本、功耗、集成度和迭代速度。没有芯片能力，数字化产品就很难同时做到性能和成本兼顾。

第二层是系统。激光雷达是半导体、光学、算法、整机设计和制造工艺的综合系统。我们的优势在于不只是有芯片，也有整机、算法和量产交付能力。

第三层是客户。车载客户验证周期长，一旦进入前装体系，本身就形成一定门槛效应；而机器人客户迭代快，一旦在早期进入客户体系，后续多代产品合作机会就有望不断增加。目前，速腾在车载和机器人两边都已经形成头部客户基础，其中机器人市场更是在整体和多个细分领域均实现市场份额第一的好成绩，这种持续积累的客户关系和市场优势，将为公司构建出相对稳定的竞争基础。

第四层是规模。规模真正起来以后，除了出货量本身，真正重要的还有公司能不能把客户反馈、供应链协同、产品迭代和工程交付，逐步沉淀成一套可复用的能力。速腾现在比较有优势的一点，是车载和机器人两边都在放量，这些真实场景里的交付经验，会不断反哺平台能力。时间拉长看，它会让公司在后续产品迭代和客户合作中，反应更快，也更有余地。

Q：速腾聚创还有哪些更大的想象空间？

云浚淳：更大的想象空间在于，速腾不只是服务汽车，而是同时服务智能车、机器人和更广义的物理AI场景。未来真实世界里的智能设备会越来越多，汽车、割草机器人、商用清洁机器人、无人配送车、工业机器人、机器狗、人形机器人、Robotaxi，本质上都需要理解三维空间，高质量三维感知能力会越来越重要。

近期来看，高线数和数字化激光雷达在车载高阶智驾中的渗透仍然值得关注。随着L2+、L3、L4演进，车辆对感知冗余、安全验证和三维信息的需求会提升，高线数、数字化会成为更明确的趋势。

远期来看，机器人和物理AI会打开更多应用空间。公司也在探索LiDAR Camera等新形态产品。未来，激光雷达的价值不只是帮助机器“看见”，也可能成为机器人训练、空间理解和真实世界数据获取的重要入口。

同时，平台化也会带来更大的经营弹性。自研芯片、数字化架构和规模化交付叠加后，速腾不仅可以做更多产品，也可以更高效率地做产品。总体而言，这些能力将更多体现在产品迭代效率、客户粘性、规模化交付能力和市场份额上。