【国金晨讯】光伏板块“人心思涨”维持推荐;新能源化工材料高景气有望延续

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A股一周策略:经济下行阶段如何把握市场风格策略

2021年11月22日

策略  A股一周策略:经济下行阶段如何把握市场风格

策略  沪深300指数调整:对比特斯拉,如果宁德时代被纳入沪深300

化工  铝塑膜行业深度:国产替代趋势明晰,铝塑膜迎来成长期

化工  2021Q1-3化工行业财报分析:业绩向好,新能源化工材料高景气有望延续

日化  逸仙电商3Q21点评:收入增速放缓,经营质量持续改善

电新  周报:美国政策利好频发,电车增配内卷利好零部件

食饮  周报:白酒关注股权激励,食品理性看待涨价逻辑

轻工  周报:聚醚价格大幅下挫,坚定看好梦百合

地产  周报:郑州土拍降温,碧桂园服务融资80亿港元

传媒  周报:迪士尼宣布创造品牌元宇宙,B站收购有妖气

A股一周策略:经济下行阶段如何把握市场风格

艾熊峰

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艾熊峰

总量研究中心

经济策略高级分析师

核心观点:四季度先抑后扬,看好年底和明年初行情。潜在驱动因素有:1)当前市场对年底货币政策和明年经济增长预期偏悲观,市场预期或逐步得到修正。国内经济下行压力日益显现,未来半年经济处在寻底阶段,经济大概率在明年年中触底,货币和信用政策或在年底重新开启边际宽松窗口,不排除央行在年底进行降准甚至降低MLF利率。;2)市场已消化美联储政策边际变化等海外不确定因素,同时国内反垄断和促公平等产业政策等不确定性因素逐步落地。

行业配置:围绕年底行情布局,聚焦新能源板块的主线回归,关注医药和消费的超跌反弹机会。年底行情的主线仍是长期逻辑难以证伪,短期业绩也没有利空的新能源板块。此外,消费和医药年底或存在超跌反弹机会。此外,继续关注受益于国内和海外资本开支的中游资本品板块中的细分领域,比如智能制造、零部件等。与此同时,基础化工行业中受益于新能源的细分产业链也值得关注。

风险提示:经济复苏不及预期、宏观流动性收缩。

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沪深300指数调整:对比特斯拉,如果宁德时代被纳入沪深300

艾熊峰

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艾熊峰

总量研究中心

经济策略高级分析师

核心观点:宁德时代在12月正式纳入沪深300的可能性较大,正式调整公告或于11月底披露。2021年6月沪深300指数调整时,宁德时代未被纳入的原因是上市年限未满足要求。如果宁德时代被纳入沪深300,权重或仅次于贵州茅台,预计约有90亿的被动资金流入,是近一个月日均成交金额的1.2倍左右。复盘2020年12月特斯拉被纳入标普500指数,在正式纳入的前一个交易日成交量明显放大。而在正式纳入后,交易量恢复正常,且有所下滑。可以对比特斯拉被调入标普500指数前后的市场情况,来分析宁德时代被纳入沪深300指数的影响。在公告后,尽管特斯拉股价有所上涨,但成交量并未明显放大。反而是在12月21日指数成分修改的前一个交易日,资金已经开始大量流入,成交量呈现脉冲式上升,这或与指数基金被动配置相关。当然,并不是所有的基金都会集中在纳入前的一个交易日进行配置,逐步加配的过程可能会持续一段时间。

风险提示:估计基于模型和历史数据,参数发生变化,海外经验不适用于中国市场。

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铝塑膜行业深度:国产替代趋势明晰,铝塑膜迎来成长期

陈屹/杨翼荥/王明辉

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陈屹

资源与环境研究中心

基础化工&新材料首席分析师

行业观点:当前我们认为铝塑膜行业国产化进程拐点即将来临的原因在于:一方面国产铝塑膜企业的生产工艺日益成熟使得产品质量已经达到动力类标准并且进入了下游客户认证流程,助力软包电池降本的同时产业链稳定性大幅提升;另一方面下游应用端比亚迪刀片电池的横空出世让软包路线焕发新机,在解决了原料的供应顾虑后软包类电池厂能够安心扩张,进而带动对上游铝塑膜的需求。两大边际变化将软包产业链从过去的双重恶性循环转换为供需协调相互促进的良性循环,供需双好背景下铝塑膜国产化进程有望加速。

投资建议:在新能源汽车长期景气的背景下,作为软包动力电池核心原材料的铝塑膜需求或将迎来爆发式增长,国内企业新增产能释放后铝塑膜的进口替代有望加速。行业在高壁垒下格局较好,拥有显著产能增量且兼具产品稳定性和成本优势的动力类铝塑膜企业最为受益。建议重点关注实现了动力铝塑膜量产且相关客户持续导入中的紫江企业、明冠新材和新纶新材。

风险提示:锂电池需求量下滑、软包路线渗透率提升不及预期、国产化进程推进速度缓慢、国产铝塑膜降本不及预期。

详细内容请点击《铝塑膜行业深度:国产替代趋势明晰,铝塑膜迎来成长期》

2021Q1-3化工行业财报分析:业绩向好,新能源化工材料高景气有望延续

陈屹/杨翼荥/王明辉

陈屹.png

陈屹

资源与环境研究中心

基础化工&新材料首席分析师

投资建议:前三季度表现较好的个股和细分子行业均与新能源板块关系密切,在能源变革的大趋势下,新能源化工板块和新材料板块有望长期景气。考虑到近期市场存在一定的不确定,比如:需求承压的程度及持续性存在不确定、流动性收紧的节奏和幅度存在不确定、供给端的扰动存在不确定。在这种市场背景下,市场可能会更加关注基本面与估值的匹配度,也就是说确定性和安全垫将是市场选择方向的主要考量因素。沿着这个思路,建议重点关注三个方向:一是新能源化工材料,我们看好三元正极、EVA;二是今年受损明年受益的方向,建议重点关注轮胎以及树脂行业;三是新材料方向,尤其是迎来拐点的方向,建议重点关注光学膜、分子筛、高端工程塑料。

风险提示:疫情影响国内外需求下滑,原油价格剧烈波动,贸易政策影响产业布局。

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逸仙电商3Q21点评:收入增速放缓,经营质量持续改善

罗晓婷

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罗晓婷

消费升级与娱乐研究中心

化妆品分析师

点评:中高端护肤表现亮眼、贡献主要增长,彩妆在高基数+需求疲软下承压。Q3护肤业务营收占比16%+(约2.1亿元)、同比增长超2倍,彩妆业务同比下滑。分品牌,收购的中高端护肤品牌科兰黎、达尔肤、EVE LOM产品力强、增长均亮眼;公司持续加大高端/功效性护肤赛道布局,9月收购70%股权的微生态护肤品牌壹安态预计明年将贡献业绩增量。彩妆方面,Q3完美日记/皮可熊同比正增长,小奥汀因Q2开始大幅调整定价/产品/定位等、同比下滑,预计未来彩妆业务增量主要由皮可熊带来、小奥汀持续调整。

风险提示:行业竞争加剧、终端零售疲软、品牌发展不及预期、业绩持续亏损。

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电新周报:美国政策利好频发,电车增配内卷利好零部件

姚遥/邱长伟/宇文甸

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姚遥

新能源与汽车研究部

新能源与电力设备首席分析师

新能源:美国对内/外新能源政策继续向好,产业链价格初现松动迹象,光伏板块“人心思涨”;维持板块推荐,优选利润兑现确定性高的环节/公司。

新能源车:广州车展重磅电车密集发布,2022智能化/高端化“增配内卷”加剧;新版《锂电池行业规范》或加速行业结构性分化;行业高景气持续,继续重点看好:受益整车复苏叠加电动/智能化超额增量的零部件公司,拥有技术优势并积极布局一体化的三元龙头,以及氢氧化锂板块。

燃料电池:冬奥临近,燃料电池车交付提速,前十月已超去年全年,建议关注年底燃料电池板块爆发机会;10月燃料电池汽车运营数据更新,广东上线率最高,燃料电池商用车日均行驶里程显著高于纯电动汽车。 

推荐组合:隆基股份、通威股份、金晶科技、大全能源、阳光电源、宁德时代、恩捷股份、赣锋锂业、合兴股份、容百科技。

风险提示:产业链价格竞争激烈程度超预期;全球疫情超预期恶化。

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食品饮料周报:白酒关注股权激励,食品理性看待涨价逻辑

刘宸倩

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刘宸倩

消费升级与娱乐研究中心

食品饮料首席分析师

投资建议:(1)白酒股权激励持续落地将激发企业改革势能,提升内外部积极性。整体而言,参考历史股权激励,落地后业绩完成度较高;通过将核心人员利益同公司市值绑定,更能激发对公司可持续发展的重视。(2)食品涨价政策频出,建议理性看待涨价对利润的传导。我们认为,涨价对净利率顺利传导的核心因素有二:1)企业龙头地位较为夯实,涨价后市占率相对稳定;2)成本压力有望缓解,提价明显增厚利润。整体看来,啤酒及部分格局稳定的食品公司更加受益于涨价政策,建议结合估值及需求恢复,理性看待涨价对利润的传导。

投资逻辑:(3)考虑基本面确定性及估值性价比,当前依旧首推白酒板块,高端白酒龙头(22年估值中枢为30X-35X),关注改革次高端的调整机会;非酒持续跟踪需求恢复及格局改善,推荐啤酒、乳业及卤制品龙头。

风险提示:(4)宏观经济下行风险/疫情持续反复风险/区域市场竞争风险。

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轻工周报:聚醚价格大幅下挫,坚定看好梦百合

姜浩

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姜浩

消费升级与娱乐研究中心

造纸轻工首席分析师

行业观点更新:造纸:本周造纸板块基本持平,箱板、瓦楞纸开工率分别环比+0.04%、-0.96%,铜版纸、双胶纸开工率环比+3.2%、+4%。家居:本周受地产大涨的刺激,家居板块涨1.1%,本周央行发布2021年第三季度中国货币政策执行报告,报告重申“房地产市场风险总体可控,健康发展态势不变”。宠物:头部快消品企业通过收购、战略合作等形式,加速进军主粮赛道。我们看好国内宠物快速发展背景下国货崛起带来的投资机会,品牌端看好拥有自主生产能力的高性价比宠物食品品牌与差异化细分定位的高端宠物食品品牌,生产端看好拥有优质供应链能力宠物代工企业。

投资建议:建议关注仙鹤股份、梦百合(本周国内原料价格出现较大幅度下跌,成本红利开始释放)、欧派家居(整装业务&平台化)、顾家家居(份额集中&零售转型)。

风险提示:国内消费增长放缓的幅度和时间超预期;地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态。

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地产周报:郑州土拍降温,碧桂园服务融资80亿港元

杜昊旻/王祎馨

杜昊旻.png

杜昊旻

资源与环境研究中心

房地产首席分析师

行业点评:1)本周一、二手房销售环比回暖,同比仍下滑。2)郑州第二轮土拍收官,地块盈利空间提升仍难逃降温。①郑州第二轮土拍整体溢价率2.45%,流拍率27%,相较第一轮分别下降8个百分点和上升27个百分点。②本轮成交8总土地平均地价房价比为0.34,盈利空间相较第一轮有所提升。③郑州二轮土拍成交的8宗地块得主中,仅1家民营房企,其余均为央企国企和城投公司。④中原银行出手支援河南知名房企,和建业集团、正商集团两家河南知名房企各自签订了100亿元战略合作协议。3)碧桂园服务配股融资80亿港元,物业行业整合继续加速。

投资建议:我们认为诸如开发贷发放提量等改善政策正在加速落地,认为优质民营房企弹性较大,比如融创中国、新城控股。同时也推荐经营稳健的头部国企,比如保利发展。此外,我们也看好运营效率高的民营物企能抓住行业整合机遇,比如金科服务、碧桂园服务。

风险提示:房地产调控定力超预期。

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传媒互联网周报:迪士尼宣布创造品牌元宇宙,B站收购有妖气

杨晓峰

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杨晓峰

消费升级与娱乐研究中心

传媒首席分析师

行业大事:①迪士尼宣布创造品牌元宇宙。迪士尼公司近日宣布计划围绕公司旗下IP将物理和数字世界连接,从而创造属于自己的品牌元宇宙。②哔哩哔哩全资收购有妖气原创漫画平台。哔哩哔哩已全资收购奥飞娱乐旗下的有妖气原创漫画平台,本次收购价格为人民币6亿元。

投资策略:我们认为游戏板块具备长期投资价值,当前是较好投资时点。游戏是元宇宙的重要入口之一,元宇宙的加速发展或推动整体游戏板块估值提升。微软推出Microsoft Mesh、Facebook改名Meta都反映出互联网巨头将进一步加强对元宇宙的投入,Quest2销售量较好有望加速VR、AR行业的发展。中长期看,游戏是元宇宙重要的入口之一,我们认为游戏行业的估值中枢有望受益于元宇宙的加速发展。建议关注:港股:腾讯控股、美团、心动公司;A股:三七互娱、芒果超媒。

风险提示:行业监管收紧风险;技术发展不及预期风险;新业务不及预期风险。

详细内容请点击《传媒互联网周报:迪士尼宣布创造品牌元宇宙,B站收购有妖气》

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