海闻社观察 5月27日、28日，4月以来最高涨幅近100%的A股“味精大王”莲花控股，狠狠摔了一个跟头。

27日开盘不久，莲花控股股价就封死跌停，最终收报11.87元/股，跌幅10.01%，总市值缩水至212.8亿元。28日，公司再度低开低走，盘中跌停，成交额超过37亿元。

跌停背后，是公司在前一晚发出的公告，公司将掏出最高3亿元，投向国产大模型“六小龙”之一的阶跃星辰，同时在异动公告中表示，自己搞了三年的算力业务，去年营收仅占3.53%，还亏了2857万元。

消息叠加之下，市场用脚投票。问题是，一家年净利不过3.09亿元的调味品企业，为什么要不惜把一年白干赚的钱全部砸向AI？到底是什么在推着莲花控股拼命狂奔？

图源：公司公告

投向算力的三年

莲花控股的这场科技大梦，始于2023年。

彼时，公司通过全资子公司莲花科创宣布采购6.93亿元的GPU服务器切入算力租赁赛道。消息一出，上交所立刻下发问询函，要求公司说清楚，作为味精公司，转型算力的能力、资本与业务资质从何而来。

三年过去，答案似乎并不乐观。据2025年年报数据，莲花控股算力服务业务全年营收仅1.22亿元，在34.52亿元的总盘子中只占了3.53%，而算力业务归母净利润为亏损2857.86万元。

2026年1月，莲花控股在回复上交所监管工作函时坦言，2025年度算力业务开展严重不及预期，累计终止大额销售合同金额高达5.75亿元，占全年销售合同总金额的82.67%。其中与上海某国企签订的5.55亿元算力服务合同，已宣告终止。

算力业务还在边打边退，莲花控股已经开始了第二场豪赌。

2026年4月，公司通过全资子公司莲花科创，以1.03亿元拿下深圳纽菲斯新材料科技有限公司51%的股权，切入半导体封装材料ABF膜赛道。公司宣布将立项建设年产2万吨ABF膜的超级工厂，其中70%产能拟定向供应华为昇腾等国产算力芯片产业链。

ABF膜确实是好东西。这种高性能绝缘薄膜是先进芯片封装的关键材料，全球超过95%的市场被日本味之素牢牢捏在手里，国产化率不足5%。

但莲花控股花1.03亿元买下纽菲斯时，标的公司2025年营收仅650万元，净亏损3058.43万元，年末所有者权益为-1180.21万元。

可以说，莲花控股买的不是一家公司，而是一张进入半导体材料领域的门票。纽菲斯在技术上确实有一些积累，已进入欣兴、华通等全球前五大PCB厂商的供应链，还与浙江大学联合研发取得了相关专利。但商业化的鸿沟，远没有那么好填补。

3亿押注大模型

如果说前面两步还在产业链周边试探，那么5月26日晚间的这份公告，直接把莲花控股的野心推到了极致。

公司全资子公司莲花科创拟以现金增资形式，对上海阶跃星辰智能科技股份有限公司投资不超过3亿元。阶跃星辰成立于2023年，由微软前全球副总裁姜大昕创办，是国产AI大模型“六小龙”之一。今年1月刚完成超50亿元B+轮融资，近期正在推进近25亿美元的新一轮融资，并计划赴港IPO。

但阶跃星辰目前处于大额亏损状态，莲花控股在公告中也表示，这笔投资可能导致公司出现亏损风险。

2025年全年，莲花控股归母净利润不过3.09亿元。也就是说，这3亿元投资，几乎等于去年全年的净利润。

公司自身的有息负债截至2025年底已经飙升至7.44亿元，控股股东芜湖莲泰投资也质押了所持大量股份。用借来的钱去赌尚未盈利的AI初创，风险已然不言自明。

就在莲花控股公告投资阶跃星辰的前一晚，另一家上市公司米奥会展也宣布以1.5亿元入股同一家公司，次日股价一字涨停。而莲花控股呢？连涨三天之后，27日直接被摁在了跌停板上。

同样是押注大模型，为什么一个上天、一个入地？

一则莲花控股本身处于股价高位，短期超涨筹码不稳定。二则市场确实对莲花的科技故事有些审美疲劳。

从2023年至今，公司已经完成了算力租赁、AI一体机、半导体材料、大模型投资四重布局，每一步都精准踩在了市场热点的节拍上，但每一步之间的逻辑，投资者很难梳理清楚。

市场目前给莲花控股的溢价不低，已经给公司的科技叙事充分定价。而一旦AI故事讲不下去，这个百亿级别的溢价随时可能化为乌有。

莲花控股，到底在焦虑什么？或许是因为，公司的主营业务虽然看上去增长不错，但调味品行业天花板有限，味精品类长期面临鸡精等替代品蚕食的困境，增长空间已不容乐观。公司也经历过2019年司法重整的至暗时刻。

在一个增长空间有限的行业里，守住位置不代表拥有了未来。公司显然不甘心只做一家调味品企业，急于为资本市场描绘一个更具想象力的故事。但从一个故事急匆匆跳到另一个故事，恰恰暴露了换道超车的焦虑。

味精大王想站到AI的光里，但这个赛道并不缺概念，缺的是扎扎实实的技术、产品和业绩。把一年利润全押在一家亏损的大模型公司身上，这份押注到底能换来技术积累还是财务压力，恐怕不是一份公告就能给出答案的。