今天市场的核心信息!必须重视!

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早上是半导体比较强,然后医药起了一波,后面随着地产的一些宽松政策的传闻,地产大幅反弹

作者 | 明野

数据支持 | 勾股大数据(www.gogudata.com)

大家好,我是明野!

先简单复个盘,早上是半导体比较强,然后随着医药谈判的消息出来,预期PD1谈判的价格可能好与预期,市场基本理解为政策底到了,医药起了一波,后面随着地产的一些宽松政策的一些传闻,包括按揭贷款的放松等,地产大幅反弹。

一、地产

地产今天比较刺激。花样年控股今早复牌,开盘大跌50%,收跌36.61%报0.28港元,市值仅剩20亿。公司昨晚公告,10月4日到期的未偿还2.06亿美元仍未支付,除此之外,票据(包括公司提供担保的票据)及具重大性质的贷款并无任何到期未付金额。公司虽并未接获任何系列票据持有人通知,要求实时还款,但已接获若干贷款人通知,要求偿还未到期贷款,公司正就偿付安排与有关贷款人展开讨论。鉴于集团面临流动资金问题,概不保证集团将能够满足其于其他融资文件项下的财务责任。近期,花样年控股已经连续被多家国际评级机构下调评级。

市场已经习惯了个别房企暴雷,倒也没有引起惊慌。但午后行情逆转,港股内房股和物业股涨幅扩大。盘中,融创中国、正荣地产、时代中国控股等地产美元债也集体反弹,从侧面证明了房企现金流改善的预期。

早间,证券时报头版报道,昨天中国银行间市场交易商协会举行房企代表座谈会。部分参会房企有计划近期在银行间市场注册发行债务融资工具,且预计会有银行等机构投资者参与优质房企的债券融资。近两年来,房企尤其是民营房企发行公司信用类债券的占比有所下降,更受房企青睐的是供应链ABS(资产支持证券),但今年以来即便是房企供应链ABS发行也遭遇一定困难。

据中指院统计,10月房地产企业融资总额为365.0亿元,同比下降74.8%,环比下降60.0%,单月融资规模同比连续8个月下降。行业平均利率为6.99%,同比上升1.23个百分点,较上月上升0.69个百分点。

10月行业融资额降幅为今年以来最大值,ABS仍暂停签发,也是融资规模大降的原因之一。

同时,全国第三批集中供地正迎来优化放松,这有利于房企毛利率的回升。近日,济南、苏州、无锡、南京、深圳、上海、广州等地已经陆续公布了今年第三轮集中供地明细,第三轮集中供地的门槛较第二轮有明显降低。比如,有城市下调了土拍保证金比例和首付款比例,部分地块的起拍价也被下调。

这个消息似乎没有引起市场过多解读,可能被认为是落实之前的政策而已。

目前环境下,保交楼更重要,也是各方的最重要责任,于是下午传出了一则更劲爆的人行政策(信息仅为传闻,仅供参考):

1、热点城市主要银行,加快发放按揭贷款。对房企来说,即便有资金监管,但在融资受限的情况下销售端的回款十分珍贵;

2、并购贷款不纳入三条红线指标(出于行业自救,可能存在边际放松)。解决了资金实力房企收购其他项目的束缚,一般来说并购贷款最高可以给到六成,能放大房企的收购能力,达到双赢的效果,但受制于三道红线,房企举债能力有限;

3、开发贷和按揭贷款上量,银行集中度管理可以宽松(这一条感觉不太靠谱)。此时,不仅是额度管控可能适度宽松,金融机构对房地产的信心更需要恢复,预计优质房企会得到更好的支持;

4、存量项目银行可展期。解决了坏账的担忧,有助于提升银行的积极性,如今房企面临的更多是流动性问题,手上的房地产项目给予时间还是可以消化的(回顾下房地产调控的初衷)。

最后今天比较意外的是,房地产暴涨,但前期被拖累的银行保险还没动。如果觉得地产涨的太急或仍觉得风险有点大,可以关注下这俩。

二、医药

今天的医药行业主要关注点依然是医保谈判,本次目录调整工作将于今年年底前完成,力争 2022 年 1 月开始落地执行。

PD-1单抗和CAR-T的谈判在今天进行,因为每家企业都会事先和医保局签署保密协议,进没进医保、以什么样的价格进医保都在保密范围内。下午开盘后恒瑞医药、君实生物、信达生物、百济神州等创新药企大幅拉升,市场猜测PD1谈判的价格可能好于预期。目前市场流传的价格是:恒瑞医药4.3w、君实生物4w、信达生物3.6w、百济神州3-4w,此前市场一致预测在3.5万左右(传言信息不保真啊,仅供参考)。

图 国内四家 PD-1 单抗医保谈判格局

资料来源:E 药经理人,药品说明书,公司年报,药智网,天风证券研究所

除以上几家手握PD1的大药企外,以下企业的品种也是这次谈判值得关注的。

贝达药业:①埃克替尼,新增 NSCLC 术后辅助治疗适应症,目前仅有两款药物获批该适应症,竞争格局良好。②恩沙替尼,首次谈判 NSCLC 患者的二线治疗适应症,如纳入医保后有望实现放量。

荣昌生物(H):①维迪西妥单抗,该品种是为首款国产 ADC 药物,预计本次谈判已获批三线 HER2 过表达胃癌适应症。②泰它西普,预计本次谈判已获批的红斑狼疮(SLE)适应症,该品种是双靶点抑制剂疗效更好。

诺诚健华(H):①奥布替尼,预计本次谈判已获批的二线 MCL,二线 CLL/SLL 适应症,如成功纳入医保后有望实现放量。

再鼎医药(H):尼拉帕利:预计本次谈判新增的卵巢癌一线维持治疗适应症,如成功纳入医保后有望实现加速放量。

艾力斯:①伏美替尼,获批二线 EGFR 敏感突变 NSCLC 适应症。伏美替尼对脑转移患者有较好的疗效,如成功纳入医保后有望实现加速放量。

医保谈判作为药品放量的重要催化剂,是衔接创新药研发和商业化的重要一环。虽然纳入医保的代价为大幅让利,但在量价博弈中,药品往往能享受药品进院的红利和新增患者需求的提升,最终通过以量换价为品种带来增量贡献。

医保谈判落地意味着创新药近期的政策底形成,经过近一年的调整,部分创新药企技术面也已经在筑底阶段,如贝达药业、信达生物、君实生物、恒瑞医药等,已经是很好的长期配置区间,耐心向上。如果只关注短线机会,那这波政策筑底、业绩兑现还需要时间验证的事件性机会,要注意把握反弹节奏、同时也要慎重考虑反弹幅度、估值及政策预期差的博弈,因为在独特的市场环境下,这几个要素转换特别快。

另外一个重要信息,沃森生物mRNA新冠疫苗序贯接种18岁以上人群灭活新冠疫苗的IIIb期临床试验(即第三剂加强针临床试验),获得国家批准。作为进展最快的国产mRNA新冠疫苗,原本市场预计是在10月完成三期临床,但是因为国内病例少,熬了这么久还没有结果,沃森的股价几乎跌到今年4月份启动前的水平,新冠疫苗的预期挤的差不多了。今天加强针三期临床的进度意味着可能赶上疫苗的第二波机会,沃森股价一度接近涨停。

三、腾讯发布业绩

腾讯控股(00700)公布Q3业绩,首9个月非国际财务报告准则纯利989.08亿元(人民币。下同),按年升10%;非国际财务报告准则每股基本盈利10.384元。在强监管背景下公司保持营收低速增长,符合市场预期。

盈利能力方面,集团首9个月纯利1298.64亿元,按年升29%;每股基本盈利13.634元;收入4159.3亿元,按年升19%;毛利1881.27亿元,按年升16%;经营盈利1618.97亿元,按年升34%。截至今年9月底止第三季IFRS净利润为317.51亿元(人民币。下同),按年跌2%,按季跌7%。非国际财务报告准则每股基本盈利为3.329元,该水平略逊于市场预期。

分拆业务来看,游戏方面,公司重点强调本土游戏积极迎合监管需求,未成年人游戏流水占比大幅下降至0.7%,同时着重强调国际游戏业务发展加大全球游戏开发的投入,包括扩充在中国的游戏工作室及具备多款 爆款游戏的成熟国际工作室,并为领先其专攻品类的国际工作室提供专业知识、技 术及资金支持,以培育其发展。开发自有IP及与拥有知名IP的公司合作, 加强全球IP组合,公司出海能力可期。

增值业务方面,活跃小程序的数量同比增长超过 40%,但由于行业大背景变化,公司认为广告收入增速放缓。由于宏观环境的挑战,以及某些重点广告主行业受监管影响,并预期整体行业的广告价格在未来几季可能仍然疲 弱。公司认为广告行业将在二零二二年经过重新调整基数后,再次受长期驱动因素推动而恢复增长。

金融科技方面,支付业务方面,DAU及支付频率维持增长,由于部分地区 出现疫情反复,引发线下商业支付交易金额增速同比放缓。公司深化了与银联的合作,通过云闪付应用在支付和服务两个层面拓展新的互联互通场景。云业务仍然保持高速增长,加速对于头部公司的行业渗透率,受政策监管影响相对较小。

四、半导体

半导体里,近期表现更抢眼的并不是设计类的,国内车规相关的公司并不多,也就是IGBT领域的斯达半导、士兰微、时代电气,并且这些公司一是在车规上的营收占比并不算很大,尤其是时代电气和士兰微,二是目前的涨幅已经基本兑现了预期,接近2022年合理估值的上限,未来估值能否进一步提升还需要实际业绩验证下来看是否能超预期。

再回过头来说,目前上游的材料和设备公司,在这一轮的涨幅是更佳的,典型的如清洗设备的至纯科技、测试设备的长川科技,还有材料端的安集科技,都在迅速地兑现自己在国产化国产中的成长逻辑。

五、新能源汽车

今天锂电池指数-1.90%,新能源车指数-1.14%,今天盘面就是全板块下跌,尾盘往回收了一些。新能源汽车板块走势除了受大盘影响之外,主要还是受昨天晚上美股特斯拉的暴跌影响。

今天就再来说说马斯克准备要卖自己10%的特斯拉股票这件事。先说结论:对特斯拉的公司基本面没有什么影响。

首先,从去年的年报里面来看,马斯克本人持有特斯拉大概25.42%的股权,这部分10%的股权对应当前的市值将超过200亿美元。

那么我们再来看看其他机构持仓的大股东们,根据外网的最新数据,其他大股东们持股比例1%-5%不等。

也就是说即使是马斯克卖掉了自己10%的股票,对应也持有特斯拉23%的股权,仍然掌握着特斯拉绝对控制权。这对于马斯克在特斯拉的商业规划上的布局,并不会有什么影响。

基本面上国外数据较慢,可以先看看国内的数据,10月特斯拉批售5.44万,环比+0.2万,其中内销1.37万,出口4.07万(实际产量5.6万+,环比+0.6万,本月累积部分库存可下月交付);而11月特斯拉产量有望冲击7万辆。所以最近两天特斯拉的暴跌更多来自于情绪面上的恐慌。

除了这个,昨天晚上有一个小利好新闻由于今天的板块走势没有反应出来:

广深宣布2021年到2022年,广州市配置节能小汽车增量指标增加至8万个;深圳市进一步放宽新能源小汽车指标申请条件,取消社保条件等限制,促进新能源小汽车销售。

1、广州政策加码,混动供给扩容。2018年广州每年节能车(基本等同普通混动车)配额为1.2万个,2019年6月至2020年增加5万个配额,月均0.33万个。此次提出2021~2022年节能车额度增加至8万个,月均0.66万个,实现翻倍提升。

2、混动得到重视。相比于2019年的燃油车和节能车都增加配额,广州此次额度增加仅针对节能汽车,其实表明政府在引导和支持节能车对燃油车的替代。

在混动领域里面做的比较好的车企有比亚迪、长城、吉利和广汽。广州此次针对节能车增加政策优惠,首先直接利好广汽(广汽丰田、广汽本田是最大的普通混动车型厂商,同时广汽自主也在陆续推普通混动车型),同时也利好长城、吉利等推出普通混动的自主品牌。此外比亚迪有望受益深圳新能源购车条件放宽。

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

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