《金证研》陌语/作者

2026年5月20日，工业和信息化部印发修订后的《钢铁行业产能置换实施办法》，自印发之日起施行，适用于各类所有制企业新建、改建（含大修）、扩建的炼铁、炼钢冶炼设备项目。其中包括提高置换比例，逐步取消不同企业间产能置换，对不同企业间实施产能置换设置2年过渡期，规范不锈钢企业设备建设，支持高端化、绿色化发展，增加产能置换方案闭环管理等。

在此背景下，中证钢铁指数选取归属于钢铁行业的样本和权重股，近一年年化收益率超11%。

一、新规落地钢铁置换加速，中证钢铁指数的“钢铁矩阵”

据工信部，2026版《钢铁行业产能置换实施办法》进一步加严了产能置换要求，更加突出差异化政策引导，强化了监督管理要求。

在进一步收紧总量控制的同时，新规明确向电炉钢、氢冶金、低碳冶金等方向倾斜。这不仅是钢铁行业去产能的延续，更是“双碳”背景下产业升级路径的一次重塑。

在此背景下，中证钢铁指数反映钢铁行业整体表现的行业指数，以2008年12月31日为基日（基点1000点），样本覆盖普钢、特钢、其他钢铁等细分领域。

从样板构成上看，中证钢铁指数样本从中证全指指数中筛选，按照中证行业分类，将样本空间中属于钢铁行业的证券纳入钢铁主题。

选取方法上，如果中证券数量少于或等于50只，则全部证券构成中证钢铁指数样本；如果证券数量多于50只，则分别按照证券过去一年的日均成交金额、日均总市值由高到低排名，剔除成交金额排名后10%、以及累积总市值占比达到98%以后的证券，并且保证剔除后证券数量不少于50只，构成中证钢铁指数样本。

指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。

从市值结构看，中证钢铁指数由48只成分股构成，整体自由流通市值规模达到3,839.7亿元，这为中证钢铁指数提供了一定的市场深度和流动性基础。

指数样本中最大自由流通市值高达572.90亿元，而最小仅为11.63亿元，两者相差近50倍。即中证钢铁指数既包含了体量较大的行业龙头，也容纳了规模较小的成长型公司。

值得注意的是，样本平均自由流通市值为79.99亿元，而中位数仅为51.05亿元。均值显著高于中位数，说明中证钢铁指数少数大盘股的市值拉高了整体平均水平，大部分成分股的实际市值低于平均值。

二、10强权重过半龙头盈利改善，指数近一年年化收益超11%

从十大成分股上看，截至2026年5月26日，中证钢铁指数前10大权重之和为51.08%，其中，包钢股份、宝钢股份、大中矿业、久立特材、中信特钢、华菱钢铁、南钢股份、杭钢股份、新兴铸管、河钢股份权重分别为11.16%、8.88%、5.27%、5.26%、4.19%、4.06%、3.42%、3.27%、2.93%、2.65%。

从行业分布上看，截至2026年5月26日，中证钢铁指数普钢、特钢、其他钢铁行业占比分别为52.78%、24.61%、22.61%。

从历史表现上看，截至2026年5月26日，中证钢铁指数近1年、近3年年化收益率分别为11.66%、2.73%。

从权重股业绩方面，作为中证钢铁指数唯一超10%权重的包钢股份，季度营业总收入始终维持在百亿级以上，年度收入规模超600亿。毛利率水平从2024年的7%-8%区间，逐步修复并稳定在2025-2026年的9%-10%，且2025年各季度归属净利润正稳步增长。

此外，作为中证钢铁指数第二大权重股宝钢股份，其对比2024年全年73.62亿的净利润，2025年同比增长至103.5亿元。

而以中证钢铁指数为跟踪标的的指数基金钢铁ETF，业绩比较基准为中证钢铁指数收益率，投资目标为紧密跟踪标的指数,追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

综合来看，《钢铁行业产能置换实施办法》政策突出去产能、支持高端化、绿色化发展的背景下，反映钢铁行业整体表现的中证钢铁指数龙头企业盈利持续改善。