5月27日，深演智能（02723.HK）正式登陆港交所主板，由工银国际独家保荐。

发行价为55.50港元（按上限定价）。昨日暗盘收涨168.47%，报149.00港元，每手赚9350港元（不计手续费）。

据发售结果，深演智能的公配和国配分别获得5480.23倍及3.41倍认购。

今日开盘最高涨296.04%，报219.80港元。截至发文前，涨287.39%，报215.00港元，总市值194.96亿港元。

深演智能成立于2009年4月，前身为“品友互动”，而后于2019年升级为“深演智能”品牌，由黄晓南和谢鹏联合创立。公司在上市前累计完成了6轮融资，累计融资金额超过5亿元，投资方包括九弦资本、中移创新创业基金、深创投、起点创投等。在2017年10月完成的E轮融资后，公司的投后估值为19亿元。值得注意的是，在2018年至2026年期间，公司没有获得任何外部融资。

深演智能是中国领先的决策AI技术公司，专注于为企业提供营销和销售全链路的AI决策解决方案。

公司核心解决企业在数字化转型过程中面临的三大痛点：

1. 企业内部数据分散在CRM、ERP、电商平台等不同系统中形成数据孤岛，无法有效整合利用；

2. 传统营销和销售决策高度依赖人工经验，难以处理海量用户数据和复杂的跨媒体投放场景；

3. 营销效果难以量化追踪，无法实现精准的ROI归因和持续优化。通过将AI技术深度融入业务流程，深演智能帮助企业从"人工驱动决策"向"AI赋能决策"转型，实现营销和销售环节的自动化、智能化和可量化。

为深演智能付费的主要是各行业的中大型企业，尤其是全球知名的品牌企业。截至2026年5月，公司往绩记录期间累计服务了468家终端客户，其中包括69家《财富》世界500强企业，覆盖电子商务、快速消费品、能源、汽车、零售、美妆和航旅餐饮等多个高价值行业。

在中国乘用车市场中，2024年销量排名前15位的制造商中，有十家是公司的客户。这些企业通常拥有复杂的营销体系和庞大的用户群体，对精准获客、用户运营和销售转化有强烈需求，愿意为能够带来实际业务效果的AI解决方案付费。

客户选择深演智能而非替代品的核心原因在于其在垂直领域的深厚积累和技术领先优势。据弗若斯特沙利文资料，按2024年收入计算，深演智能在中国营销和销售决策AI应用市场排名第一，市场份额达到2.6%；在中国整体决策型AI应用市场中，公司同样名列第四，市场份额为1.6%。

深演智能拥有完整的产品矩阵，包括智能广告投放平台AlphaDesk、智能用户数据运营平台AlphaData以及2025年2月推出的企业级AI智能体系统Deep Agent。

AlphaDesk平台已连接超过120家主流媒体平台，每天处理超过100亿次广告曝光机会，能在低于50毫秒的时间内完成受众预测、智能出价与创意匹配，已与抖音、腾讯、快手等所有主流媒体平台全面对接。

Deep Agent作为公司面向未来的战略新引擎，已于2026年1月迭代至3.0版本，覆盖营销洞察、内容创作、自动化执行、销售辅助等超20种智能体，截至2026年4月24日已签订33份相关合同，合同总价值约2290万元。

公司的产品价值得到了客户的广泛认可，客户粘性极高。2025年公司整体终端客户净收入留存率达88.7%，其中AlphaDesk净收入留存率超过85%，AlphaData净收入留存率超过80%，大客户年度续约率稳定在九成以上，部分国际品牌的合同年限已超过五年。这种强粘性的客户关系不仅为公司提供了稳定的收入基础，也为Deep Agent等新产品的交叉销售创造了天然通路。截至2025年12月31日，AlphaDesk已服务客户413家，AlphaData服务客户78家。

收入方面，公司2023年营收6.1亿元，2024年同比下滑11.9%至5.4亿元，2025年恢复增长7.2%至5.8亿元，仍未回到2023年高点。

收入结构中，智能广告投放服务2025年占比超过80%且持续提升，Deep Agent业务尚未形成显著收入贡献。客户集中度持续走高，前五大客户收入占比从2023年的50.2%升至2024年的54.6%，2025年进一步攀升至59.6%。

更重要的是，盈利能力持续下降，毛利率从2023年的31.2%降至2024年的27.3%，2025年进一步降至25.5%；净利率从2023年的9.9%骤降至2024年的4.0%，2025年仅为1.6%。

同时，净利润从2023年的6066万元降至2024年的2152万元，2025年进一步下滑至918万元，三年累计降幅84.9%。

收入及利润的下滑主要受宏观经济下行导致企业广告预算收缩，以及部分大客户媒体采购模式从"代采"转向"直采"的影响。

在营运资本方面，公司的现金储备一般，截至2026年3月31日，现金及其等价物为1.0亿元。不过，公司的负债水平较低，截至同期，流动负债总额为1.2亿元，流动资产净值为3.8亿元。