5月下旬，山东卫视新闻联播里一个签约短镜头，把华夏良子推到台前。

据财联社，这家济南起家的足疗连锁龙头，正式与中泰国际签约，启动港股IPO，目标直指“足疗保健第一股”。

虽然还没有高调敲钟，但借着港澳山东周的官方活动敲定保荐，既有地方政府推动，也透露出行业资本化的信号。

1997年，华夏良子在济南开了第一家店，如今已成为行业绝对龙头。

全国400多家门店，海外布局德国、美国、加拿大等128个国家，年接待超5000万人次，累计服务3亿用户，差不多每4个中国人就有一个去过。

其业务早已超出传统足疗，延伸到中医理疗、生物科技、护肤品等领域，还孵化出久木及汤泉、本正医道、次第花开素食等多个子品牌，试图把“养生”做成全产业链。

足疗市场的规模远超想象。2025年国内按摩足疗市场达到7000亿元，比新茶饮还大。

消费主力也变了，20-30岁年轻人成为核心客群，连00后都加入“按脚大军”。

但这么大的市场，资本市场却一直空白。A股里只有卖按摩椅的设备商，或者顺带做足浴的药店，纯足疗服务企业至今零上市案例。

华夏良子若能成功，将成为真正意义上的“足疗第一股”。

这一步，它走了近十年。早在2017年，董事长史蕾就公开表示要上市。

2010年拿到东方富海投资，2015年曾通过红筹模式在澳大利亚上市后又退市，积累了海外资本运作经验。

而为了这次港股IPO，2024年11月就向山东省发改委申报设立香港公司，2025年4月完成注册，连招聘财务人员都优先要“有IPO经验”，决心可见一斑。

不过，足疗行业上市难是公开的秘密。

表面看遍地开店、现金流不错，实际有四大难关：一是极度依赖人工，技师越多成本越高，规模化盈利难；二是现金交易多、开票率低，财务规范性差，合规压力大；三是加盟模式难管控，服务质量和卫生容易出问题，一出事就砸全品牌；四是用工合规风险高，技师流动性大，社保、合同容易踩雷。

之前同行前车之鉴也不少。

早前重庆富侨2015年就登陆澳洲，三年后因未披露半年报被摘牌。更早的家富富侨拿过IDG投资，计划创业板上市，最后因扩张过快以及管理失控而失败。

这些案例让市场对华夏良子的IPO持“谨慎乐观”态度：7000亿市场摆在那，但按摩养生行业人力成本上涨、竞争加剧、监管趋严，同时品牌分散，集中度差，公司后续成长性仍需观察。

而华夏良子选择港股冲刺上市，也有现实考虑。

港股对消费服务企业更包容，近年新茶饮、餐饮、黄金珠宝等不少公司成功上市。

中泰国际作为保荐人，经验丰富，且有山东省推动鲁企赴港上市的政策支持，助力明显。

从街边小店到全球连锁，从低调扩张到冲击IPO，华夏良子的二十多年，是足疗行业从“灰色街边生意”走向正规化、阳光化的缩影。

它想做的，不只是开更多店，而是把这个行业真正带进资本市场。

当然，前路仍有挑战，人力、合规、财税、管理四大坎能不能跨过去，最终还要靠业绩说话。

无论成败，华夏良子的这次尝试，都让7000亿足疗江湖，第一次离上市更近了。