全球资本都在追逐AI硬件，而这场狂欢的最新爆点，是一只刚上市一个多月的记忆芯片ETF——Roundhill Memory ETF（DRAM）。

它正以近乎癫狂的速度改写全球ETF的增长历史。

一只今年4月在美国刚上市的记忆芯片ETF，直接爆火全球，成为ETF史上增长最快的ETF！

Roundhill Memory ETF（DRAM）自4月2日上线以来，仅27个交易日累计资产达到65亿美元，创下ETF历史上最快增长记录。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

相比之下，此前创造记录的比特币ETF（IBIT）则用了30个交易日才突破这一门槛。

Roundhill Memory ETF（DRAM）持有SK海力士、三星、铠侠控股、闪迪、美光等合计权重73%。

Roundhill Memory ETF自4月2日上市以来，股价上涨95%，在30个交易日内资产总额突破100亿美元的历史新高。

为什么资本如此疯狂？

摩根士丹利在年中展望报告中，给出了一个足以重塑全球宏观视角的结论：

当前全球经济，正被一种“无弹性（Inelasticity）”需求主导——无视价格、无视利率、无视地缘政治。

它的核心引擎：AI基础设施建设。

大摩列了一组恐怖的数据对比：

过去一年：铜价涨40%，燃气轮机涨50%，存储器芯片暴涨150%～300%。

但科技巨头的采购单？不仅一分钱没砍，还竞赛一般不断往上调。

一年前，大摩对美国五大科技巨头的2026年资本支出预测是4000亿美元。2026年为：8050亿美元——翻了一倍。

更夸张的是：这五家一年的支出，相当于2025年标普500里所有金融、工业、消费、能源等非科技公司加起来的资本开支总和。

五个打五百个，还赢了。

大摩的原话值得再读一遍：

“关键问题不再是价格是否已经涨到足以影响需求，而是需求是否已经变得过于战略性、过于不可或缺、或过于财力雄厚，以至于根本不在乎价格。”

产业的钱疯狂涌入AI基建，二级市场自然亦步亦趋。

所以为什么港股涨不起来，因为大家挂在嘴边的恒生科技指数，本质是 “AI软件”——阿里、腾讯、美团，“AI硬件”含量严重不足。

与之形成鲜明对比的是港股通信息指数（中证港股通信息技术综合指数），4月7日至今累计上涨38%。

其成分股100%来自信息技术行业，前十大重仓包括中芯国际、小米、联想、华虹半导体——被誉为 “港股纯真硬科技指数”。

目前跟踪该ETF的ETF产品有7只，港股通信息技术ETF富国、港股通信息技术ETF易方达年内上涨38%。

在全球资金狂热追逐“AI硬件”的浪潮下，连续11个月获资金正流入的恒生科技ETF，5月转为净流出21.46亿元，是自去年6月以来首次。

连ETF资金都抄不动恒生科技了？

恰逢此时，恒生指数公司宣布了一个大消息：恒生科技指数将纳入MiniMax、智谱，同时剔除金蝶国际与金山软件。所有变动将于6月5日收市后实施，6月8日起生效。

智谱今年1月上市，累计涨幅1020%。MiniMax-W上市以来涨了226%。

坊间议论纷纷：恒生科技指数，要去高位接盘了？

这个质疑，乍看合乎直觉，但经不起推敲。

逻辑学里最简单的反驳：举反例。

英伟达：2024年11月8日被纳入道指。当时已从2023年1月涨了809%。接盘论不绝于耳。结果呢？纳入至今，继续涨了62%。

寒武纪：2024年12月13日被纳入上证50。当时也被嘲讽“市梦率抬轿子”。结果？2025年1月至今，涨了219%。

那有没有大跌的？也有。

快手：2021年2月纳入恒生科技指数，随后6个月跌逾70%。

泡泡玛特：2024年9月纳入恒指，至今跌约50%。

凡事皆有正反案例，仅凭“大涨后被纳入就等于接盘”下定论，还是不够严谨。

不探讨智谱和Minimax的估值、商业模式、股票解禁等，就回归指数工具本身，究竟要如何理解——大涨个股被纳入指数，持续下跌个股被调出指数这件事本身。

为什么指数敢于“追涨杀跌”，却依然能在长期跑赢绝大多数人和基金？

这里面有一个很简单的数学真相：

在股市里，单只股票的亏损和盈利空间，数学上完全不对称。

亏损上限：100%（跌没了）。

盈利上限：理论无上限。可以涨10倍、100倍、甚至万倍。

这个不对称性导致了一个极其关键的现象：

只要指数抓住了极少数翻了几十、几百倍的超级大赢家，就足以对冲掉无数只跌幅100%的失败个股。

美国亚利桑那州立大学教授Hendrik Bessembinder2018年发表过一个著名实证研究：

从1926年到2016年，长达90年的美股历史中，全部美股创造的35万亿美元超额财富，实际上仅仅来自表现最好的4%的股票。

剩下的96%的股票，作为一个整体，长期的集体回报率≈短期国债——几乎没有创造超额财富。

指数投资能赢，不仅赢在数学上，更赢在它彻底摆脱了人性的贪婪与恐惧。

主动投资者要么过早止盈，要么亏损持续死扛，而指数因为“傻”，只要公司市值在涨，它就必须继续持有并加仓，从而紧紧抓住这仅仅4%改变命运的机会。

所以，指数投资不是在赌“所有成份股100%会赢”，而是直接买下了“优胜劣汰”这条自然法则本身。