9月财政数据点评:财政节奏将加快

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财政支出再度回落,整体仍然偏慢。
本文来自格隆汇专栏:梁中华宏观研究,作者:梁中华团队

 · 概 要 · 

财政收入年内首现负增长。20219月,我国一般公共预算收入同比增速为-2.1%,年内首次出现负增长。除了高基数影响外,还与稳增长压力增加有关。不过截至9月,财政收入进度高于近年来的同期水平。9月增值税、消费税、个人所得税等主要税种增速回落,而企业所得税明显回升。此外,土地出让收入增速虽有所反弹,但依然偏低,反映房地产市场短期偏弱。

财政支出再度回落,整体仍然偏慢。20219月一般公共预算支出同比增速-5.3%,相比8月的6.2%显著下滑。截至9月财政支出进度为71.7%,与疫情前同期相比有着较明显的差距。从两年平均增速看,9月教育、卫生健康等民生支出增速回落,而农林水、交通运输等基建相关支出增速回升。接下来,预算内财政对基建的支持力度可能慢慢增强。

新增专项债券额度将提前发行完毕。截至9月,新增专项债发行进度达到61%,尽管8月以来速度有所加快,但是目前的整体进度仍然慢于往年同期。值得关注的是,1022日,财政部表示,2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕。我们认为,下一阶段广义财政对基建的支持力度或将提升。

财政收入年内首现负增长。20219月,我国一般公共预算收入同比增速为-2.1%,不及8月的2.7%,年内首次出现负增长。此外,两年平均增速也由8月的4%回落至9月的1.2%。财政收入增速回落,部分原因在于去年高基数,但也反映了经济的下行压力。

值得关注的是,截至9月,财政收入进度达到83%,不仅相比8月的75.9%速度进一步加快,也高于近年来的同期水平。

主要税种增速回落,但是企业所得税明显回升。进一步看,9月税收收入和非税收入增速均有所下滑。其中,增值税、消费税收入增速分别为3.1%19.1%,均不及8月水平。值得关注的是,企业所得税增速由8月的-6.5%回升至9月的22.2%,即使从两年平均增速看,回升趋势也较为明显。而个人所得税增速为10.2%,两年平均增长14.9%,尽管与疫情前相比并不算低,但是已经连续数月下滑。此外,9月出口退税增速较8月有所滑落。

财政支出再度回落,整体仍然偏慢。20219月一般公共预算支出同比增速-5.3%,相比8月的6.2%显著下滑,两年平均增速-3.2%,同样不及8月的7.5%。值得关注的是,截至9月财政支出进度为71.7%,仅仅略高于去年同期,与疫情前同期相比有着较明显的差距。今年以来,财政对经济的支持力度整体偏弱,而9月有所下滑,且不及疫情前同期水平。

今年以来,财政工作注重经济结构的调整,其中“三保”等重点支出增长较快。不过,9月教育、卫生健康增速分别为-8.8%-7.8%,相比8月有所回落。而社保就业增速虽然由8月的-2.7%升至9月的7.8%,但是两年平均增速明显下滑。1022日,财政部表示,对可能存在三保支出风险的地区进行预警提示,督促相关地方及时采取措施落实好三保要求

基建相关支出增速回升。值得关注的是,受去年同期基数抬升影响,9月农林水、交通运输支出增速分别回落至为-12.1%-1.5%,而二者的两年平均增速相比8月明显回升。我们预计,接下来稳增长压力渐增,预算内财政对基建的支持力度可能慢慢增强

土地出让收入增速反弹,但依然偏低。20219月政府性基金支出增速为-15.1%,两年平均增速由8月的8.9%升至16.1%。而政府性基金收入同比增速-10.4%,两年平均增长1%,增速较8月有所回升。值得关注的是,今年前三季度土地出让收入增速稳步下滑。9月土地出让收入增速-11.2%,两年平均增长2.6%,增速虽有所反弹,但是还处于较低水平,反映了房地产市场短期偏弱

新增专项债券额度将提前发行完毕。20211-9月,全国已发行新增地方政府债券28986亿元,而专项债券达到22167亿元,其中,投向交通基础设施、市政和产业园区领域重大项目的金额约占50%。截至9月,新增专项债发行进度达到61%,尽管8月以来速度有所加快,但是目前的整体进度仍然慢于往年同期。此外,发改委审批的固定资产投资项目情况也反映了这一趋势

值得关注的是,1022日,财政部表示,加大对重点项目的支持力度,2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕。我们认为,下一阶段广义财政对基建的支持力度或将提升

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