上调新洁能、海晨股份盈利预测;双十一预售首日看点

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【国金晨讯】上调新洁能、海晨股份盈利预测;双十一预售首日看点2021年10月22日 固收 GDP跌破潜在增长率,须警惕经济出现惯性滑落 电商 双十一预售首日看点:天猫直播电商火热,京东服务升级加码 日化 化妆品新规研究:净网清源为期

声明.png【国金晨讯】上调新洁能、海晨股份盈利预测;双十一预售首日看点

2021年10月22日

 

固收  GDP跌破潜在增长率,须警惕经济出现惯性滑落

 

电商  双十一预售首日看点:天猫直播电商火热,京东服务升级加码

 

日化  化妆品新规研究:净网清源为期一年,化妆品监管进一步加强

 

半导体  晶晨股份深度报告:中国多媒体终端SoC龙头,三大动力驱动成长

 

半导体  新洁能三季报点评:重申“买入”,IGBT、功率IC完善产品结构

 

电子  华正新材三季报点评:非经常性利润可持续,新材料布局可期

 

化工  国瓷材料三季报点评:费用管控良好,公司业务稳健发展

 

交运  海晨股份三季报点评:业绩高增长,数字化赋能供应链服务

固收专题:GDP跌破潜在增长率,须警惕经济出现惯性滑落

段小乐

蔡浩

总量研究中心

固收研究团队负责人

核心观点:面对经济下行压力逐步增大,货币政策迟迟按兵不动,三季度央行新闻发布会也没提到降准,使得业界、学界有观点认为政府也在“躺平”。但这种观点略显荒谬,中国政府一向是负责任的有为政府,面对经济的下行压力和近期全国明显增多的恶性案件,这已经不是单纯的结构性问题了,相信后续还是会有有力度、有温度的政策出台。需要警惕的是,经济发展通常存在一定惯性,应当采取必要的总量措施对经济进行刺激,以防止经济出现惯性滑落。对于债市而言,近期债市调整是对政策预期持续落空的反馈,我们对四季度利率走势的判断不变,即利率不存在长期背离基本面的基础,过度的调整反而是配置加仓的良机。

 

风险提示:疫情不确定性;信用风险集中爆发;政策效果不及预期。

 

📃详细内容请点击《固收专题:GDP跌破潜在增长率,须警惕经济出现惯性滑落

双十一预售首日看点:天猫直播电商火热,京东服务升级加码

廖馨瑶/刘道明

廖馨瑶

消费升级与娱乐研究中心

互联网电商研究员

核心观点:一、天猫:直播电商开局火热,线上线下营销联动

入口升级叠加激励加码,直播电商爆发。淘宝首页新增直播一级入口,简化用户进入直播场景的流程,原有淘宝直播入口持续保留,双流量入口并进。平台对主播的激励政策加码,助推直播电商在大促中持续发力。顶流直播间火热,美妆护肤竞争激烈。10月20日当晚李佳琦、薇娅直播间累计交易额达115亿/85亿。累计观看量分别达2.5亿人次/2.4亿人次。美妆护肤是两大直播间的主要品类且竞争激烈。

二、京东:核心品类强势,服务升级加码

参与用户人数提升,核心品类强势。10月20日预售4小时的下单用户数同比去年预售首日提升将近40%,预售订单额来看,核心品类依旧强势,以3C、家电、面部护肤和运动鞋包为主。双十一预售前四小时的家电预售排行榜中,海尔、西门子、小天鹅位列前三。“小时购”整合即时零售,京东服务升级加码。

 

风险提示:终端需求疲软,消费复苏不及预期;宏观经济不景气;行业竞争加剧等。

 

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化妆品新规研究:净网清源为期一年,化妆品监管进一步加强

罗晓婷

罗晓婷

消费升级与娱乐研究中心

化妆品分析师

核心观点:21年来政策频出,开启化妆品监管2.0时代。《化妆品监督管理条例》21.1.1开始实施,为30年来首次对化妆品监管条例的全面修改,开启化妆品监管2.0时代。5.1《化妆品注册备案管理办法》施行,对化妆品新原料、新产品注册及备案管理做出明确规定。6.3颁布《化妆品标签管理办法》,确保标签标注内容真实、完整、准确,保障消费者合法权益,确保化妆品使用安全,于22.5.1起施行。8.6颁布《化妆品生产经营监督管理办法》,要求化妆品注册备案人依法建立化妆品生产质量管理体系,履行产品不良反应监测、风险控制、产品召回等义务,对化妆品的质量安全和功效宣

 

投资建议:一系列新规的出台显示国家加强化妆品监管的决心,本次“净网清源”有望加速不合格品牌出清,市场份额将向头部品牌集中,建议关注优质品牌商贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展、上海家化,及具研发特定功效实力头部代工厂。

 

风险提示:政策落地不及预期;企业响应不及预期。

 

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晶晨股份深度报告:中国多媒体终端SoC龙头,三大动力驱动成长

邵广雨

邵广雨

创新技术与企业服务研究中心

半导体行业研究助理

投资逻辑:1)全球智能机顶盒渗透率有一倍提升,未来3年CAGR15.7%。博通、海思受制裁,晶晨加速拓展,全球市占率有望从20年的15%提升至23年的23%,20-23年收入CAGR为41%

2)传统电视升级智能电视,预计到25年智能电视出货量将达2.3亿台,5年CAGR为5.7%。晶晨携手品牌厂商加速拓展,全球市占率有望从20年的16.2%提升至23年的22.8%,20-23年收入CAGR为10%.

3)AI音视频芯片、WiFi芯片、汽车SoC协同布局,卡位AIOT与汽车电子两大千亿赛道,21年开始起量,未来有望成为新的增长动力。

 

投资建议:预计21-23年归母净利润为6.75/9.62/12.44亿元,采用PE估值法给予22年65倍PE,市值625.47亿元,首次覆盖给予“买入”评级。

 

风险提示:下游需求不及预期;行业竞争加剧;原材料涨价风险;汇率风险;解禁风险

 

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新洁能三季报点评:重申买入IGBT、功率IC完善产品结构

郑弼禹

郑弼禹

创新技术与企业服务研究中心

半导体行业研究员

业绩点评:10月21日晚公司公告三季报,第三季度实现营业收入4.2亿元,同比增长49.8%;实现归母净利润1.36亿元,同比增长199%。

 

经营分析:产能爬坡、MOSFET价格上涨带动营收及毛利率环比提升,公司在华虹的12英寸产能持续爬坡,我们预计四季度达到稳定状态,预计2022年产能相比2021年有20%以上增长。IGBT、功率IC持续完善产品结构:公司不断推进IGBT的研发及产业化,我们预计公司IGBT营收将逐季环比快速成长。随着功率IC产品的丰富及封测产线的扩充完善,我们认为公司未来将有能力在新能源汽车、光伏和工控等领域实现功率模块的供应。

 

投资建议:由于公司驱动IC和IGBT业务快速成长,以及MOSFET价格上涨,我们上调2021年-2023年盈利预测至4.3亿元(上调12%)、5.2亿元(上调21%)和5.3亿元(上调21%),维持“买入”评级。

 

风险提示:技术升级的风险。

 

📃详细内容请点击《新洁能三季报点评:重申买入IGBT、功率IC完善产品结构

华正新材三季报点评:非经常性利润可持续,新材料布局可期

樊志远/邓小路/刘妍雪

樊志远

创新技术与企业服务研究中心

电子行业首席分析师

业绩简评:公司21Q1~Q3实现归母净利2.2亿元(同比+133%),其中扣非归母1.6亿元(同比+119%),21Q3归母净利1.0亿元(同比+174%,环比+63%),其中扣非归母0.4亿元(同比+76%,环比-17%)。

 

经营分析:1)经常性利润Q3环比下降,主要因为需求边际弱化导致溢价程度收窄,Q4有望进入改善阶段;2)本报告期公司改变会计估计政策会对未来单季度稳定增加1000万左右的利润;3)高频\高速\HDI\类BT等CCL推进快,珠海新产能贡献产能增量,CCL增长动力充足;4)新产品铝塑膜产能将扩张7.2倍,未来在新能源汽车板块将大有可为。

 

投资建议:我们预计公司2021~2023年归母净利为2.63亿元、3.61亿元和5.09亿元,对应估值为21倍、16倍和11倍,继续维持“买入”评级。

 

风险提示:产品价格下滑;产能投产不及预期;竞争加剧;限售股解禁风险。

 

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国瓷材料三季报点评:费用管控良好,公司业务稳健发展

陈屹/杨翼荥/王明辉

陈屹

资源与环境研究中心

基础化工&新材料首席分析师

点评:主营业务稳定运行,费用管控良好。三季度公司仍然维持稳定运行状态,在多数大宗化工品以及能源供应价格上行的状态下,公司三季度整体盈利能力基本平稳,体现了公司对于现有布局高端粉体材料产品的价格把控能力。同时在三季度公司费用管控相对较好,持续加深公司自身在产品研发领域的储备和布局,在研发费用领域环比略有提升外,公司的管理费用、销售费用占比皆有一定的下行,而公司在转让爱尔创8.89%股份后,收到战略投资者2亿投资款和5亿借款使得公司的财务费用率明显下行,为公司进一步进行生物医药材料领域的布局提供了基础。公司短期把握国六机遇,催化业务高速成长;中期将推进齿科产业链延伸;长期积极布局5G及精密结构件业务,开拓新的成长方向。

 

投资建议:预测公司2021-2023年归母净利润为8.10、9.50、11.11亿元,维持“买入”评级。

 

风险提示:国六实施不达预期;产品及原材料价格波动;疫情反复影响下游需求;汇率波动。

 

📃详细内容请点击《国瓷材料三季报点评:费用管控良好,公司业务稳健发展

海晨股份三季报点评:业绩高增长,数字化赋能供应链服务

郑树明

郑树明

资源与环境研究中心

交运团队负责人

事件:10月21日,海晨股份发布2021年第三季度报告。2021前三季度营业收入10.4亿元,同比增长37.46%,归母净利润2.46亿元,同比增长70.58%,扣非归母净利润1.7亿元,同比增长34.72%。

 

点评:营收维持高速增长,扣非业绩增速提升。消费电子高景气,理想汽车持续放量带动公司业绩持续增长。我们认为公司数字化赋能带来的精细化管理,有利公司拓展不同业务项目,大客户持续放量带动公司业绩持续增长。

 

投资建议:受益大客户持续放量及政府补助增加等,我们提升公司2021年的盈利预测14.8%,预测公司2021-2023年归母净利润分别为3.1亿元、3.83亿元、4.89亿元,同比增长58.96%、23.78%、27.52%,维持“买入”评级。

 

风险提示:客户集中度过高风险、人民币汇率波动风险、限售股解禁风险。

 

📃详细内容请点击《海晨股份三季报点评:业绩高增长,数字化赋能供应链服务

 

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

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