5 月 22 日，科德教育（300192）召开线上业绩说明会，2025 年及 2026 年一季度营收、净利持续下滑的基本面，叠加油墨业务剥离在即、实控人变更后股价走弱等核心问题，成为投资者集中追问的焦点，公司转型与发展前景备受市场质疑。

营收净利连续下滑 一季度跌幅扩大

财报数据显示，2025 年科德教育业绩承压明显，全年实现营收 7.55 亿元，同比下降 4.99%；归母净利润 1.24 亿元，同比下滑 14.73%。进入 2026 年，公司经营颓势未止，一季度营收 1.77 亿元，同比再降 3.44%；归母净利润 2448.94 万元，同比大幅下挫 35.51%，盈利端下滑幅度显著扩大。

分业务来看，公司教育服务与油墨化工两大主业同步承压。2025 年教育培训业务收入 3.42 亿元，同比下降 6.94%；油墨化工业务收入 4.13 亿元，同比下降 3.31%，油墨板块营收占比超 50%，仍是公司营收核心支柱。

投资者聚焦油墨剥离 三连问直指转型焦虑

业绩说明会上，油墨业务剥离计划引发投资者高度关注。有投资者直言，根据此前股权转让协议，油墨业务需在 2027 年前完成剥离，而该板块占公司总营收五成以上，剥离后将对营收利润造成重大冲击。

投资者接连抛出核心三问：公司针对油墨业务剥离是否有明确应对计划？剥离前是否有足够体量的其他业务填补营收缺口？未来公司发展方向将聚焦哪些领域？一连串追问，精准戳中公司转型阵痛与增长接续的核心矛盾。

对此，科德教育回应称，剥离油墨业务是优化资产结构、聚焦主业的战略举措，过渡期为 2025-2027 年。公司后续将大力拓展协同增量业务，精细化管控成本与现金流，稳固经营基本面，持续提升内在价值，但未披露具体业务拓展细节及营收填补方案。

易主后股价持续走弱 市场质疑管理层能力

除业绩与转型问题外，公司控制权变更后的股价表现，成为投资者另一大质疑点。此前，科德教育完成控制权过户，7758 万股股份完成交割，控股股东变更为华芯未来，实控人变更为周启超，交易总对价达 13.35 亿元。

然而，易主消息落地后，公司股价并未迎来提振，反而持续走低。截至 5 月 22 日收盘，科德教育报18.31元/股，总市值约 60.27 亿元；对比 1 月易主消息披露后的高位25.97 元/股，股价已跌近三成，“易主即跌” 的走势令投资者费解。5月25日，该股继续下跌，报18.02元/股。

针对 “更换大股东后股价越跌越凶” 的尖锐提问，公司方面表示，股价波动受大盘行情、行业周期及市场情绪等多重因素影响，股权变更仅为公司治理结构调整，现阶段公司基本面稳固、业务运营有序。新管理层将扎实推进经营规划，切实维护公司价值与股东权益，但未出台具体股价稳定措施。

基本面承压叠加转型不确定性 市场信心待修复

二级市场表现疲软的背后，是公司基本面持续承压与转型前景不明的双重压力。一方面，教育行业受政策及市场环境影响，增长乏力；油墨业务虽短期贡献营收，但行业竞争激烈、盈利空间收窄，且剥离倒计时开启，未来营收缺口亟待填补。

另一方面，公司参股 AI 芯片企业中昊芯英的投资，尚未形成明显业绩贡献，2025 年确认投资收益仅 567.33 万元，难以对冲主业下滑压力。

新实控人入主后，市场对其资源整合能力、战略落地效果仍存观望态度，短期难以形成有效信心支撑。

业内分析指出，科德教育当前核心挑战在于平衡短期业绩稳定与长期转型布局。油墨业务剥离过渡期内，公司需尽快培育新的利润增长点，明确主业聚焦方向；同时，新管理层需以实际经营成果回应市场质疑，修复投资者信心，否则业绩与股价的双重压力或持续加剧。