开源证券:出口增速提升,涨价贡献大

9 天前10.0k
中期来看,伴随海外复工复产,中国出口“替代效应”衰减;同时,PMI新出口订单连续回落下,出口仍承压。
本文来自格隆汇专栏作家:开源证券赵伟

报告要点

9月出口增速回升,多数商品出口改善

9月,中国对美国、东南亚的出口增速抬升明显。具体来看,9月出口同比增长28.1%,高于预期21.1%、前值25.6%;两年复合增速为18.4%,较8月增速提升1.4个百分点。发达经济体出口来看,9月,中国对美国出口两年复合增速25.5%,较8月大幅抬升7.7个百分点;对欧洲、日本两年复合增速分别为8.9%、5.9%,较8月下降1.1、3个百分点;对新兴市场出口方面,9月,中国对东南亚出口两年复合增长15.9%,较8月增速提升1.1个百分点,对非洲、拉丁美洲出口两年复合增长21.4%、23.1%,较8月增速分别下降0.3、2.6个百分点。

分商品来看,多数商品出口增速改善。9月,消费品除塑料制品、汽车、成品油和手机外,其余商品出口增速均改善;其中,家具、灯具、家电、玩具、服装增速较快,两年复合增速分别为55.4%、44%、41%、25.2%、22.9%,较8月增速提升35.2、21.6、4.8、9.5、17.1个百分点;中间品和资本品除自动数据处理设备、汽车零配件、液晶显示板、钢材外,其他商品两年复合增速均有提升。


9月出口回升,或主要由于价格因素


9月出口抬升,或主要由于价格因素。伴随原材料价格上涨,年中以来,出口价格指数同比增速持续抬升;8月,出口价格指数同比上涨5.1%,较7月增速抬升6.8个百分点;9月高频数据显示,主要原材料价格同比增速仍较快,继续推升出口价格增速。从主要产品的实际出口来看,消费品手机、家用电器、鞋靴实际值两年复合增速低于名义值增速5.2、29.7、9.4个百分点,钢材、铝材、集成电路等,实际值两年复合增速低于名义值增速32.3、16.4、11.3个百分点。

出口增速回升,还受基数效应的影响。9月,中国对美国出口,两年复合增速25.5%,较8月大幅抬升7.7个百分点,带动整体出口两年复合增速提升4.8个百分点,高于东南亚(2.4%)、欧盟(1.6%)、日本(0.4%);剔除对美国出口后,9月出口两年复合增长16.9%,与8月增速持平。对美出口两年复合增速大幅抬升,主要由于基数效应;2019年9月,中美贸易摩擦影响下,中国对美国出口同比大幅下滑至-21.9%。


出口短期仍有韧性,中期或有压力


价格因素支撑下,出口短期仍有韧性;中期来看,伴随替代效应衰减、新出口订单持续回落,出口或仍有压力。能耗双控影响下,工业生产受限,推升价格涨幅,对出口增速构成支撑;中期来看,伴随海外经济体疫苗普及、生产活动修复,主要生产型经济体出口份额回升,中国出口“替代效应”趋衰减。此外,PMI新出口订单,9月录得46.2%,较8月回落0.5个百分点,连续5个月在荣枯线以下。

重申观点:价格因素支撑下,出口短期仍有韧性;中期来看,伴随海外复工复产,中国出口“替代效应”衰减;同时,PMI新出口订单连续回落下,出口仍承压。

经过研究,我们发现:

(1)9月,中国对美国、东南亚的出口增速抬升明显。具体来看,9月出口同比增长28.1%,高于预期21.1%、前值25.6%;两年复合增速为18.4%,较8月增速提升1.4个百分点。发达经济体出口来看,9月,中国对美国出口两年复合增速25.5%,较8月大幅抬升7.7个百分点;对欧洲、日本两年复合增速分别为8.9%、5.9%,较8月下降1.1、3个百分点;对新兴市场出口方面,9月,中国对东南亚出口两年复合增长15.9%,较8月增速提升1.1个百分点,对非洲、拉丁美洲出口两年复合增长21.4%、23.1%,较8月增速分别下降0.3、2.6个百分点。

(2)9月,消费品除塑料制品、汽车、成品油和手机外,其余商品出口增速均改善;其中,家具、灯具、家电、玩具、服装增速较快,两年复合增速分别为55.4%、44%、41%、25.2%、22.9%,较8月增速提升35.2、21.6、4.8、9.5、17.1个百分点;中间品和资本品除自动数据处理设备、汽车零配件、液晶显示板、钢材外,其他商品两年复合增速均有提升。

(3)9月出口抬升,或主要由于价格因素。伴随原材料价格上涨,年中以来,出口价格指数同比增速持续抬升;8月,出口价格指数同比上涨5.1%,较7月增速抬升6.8个百分点;9月高频数据显示,主要原材料价格同比增速仍较快,继续推升出口价格增速。从主要产品的实际出口来看,消费品手机、家用电器、鞋靴实际值两年复合增速低于名义值增速5.2、29.7、9.4个百分点,钢材、铝材、集成电路等,实际值两年复合增速低于名义值增速32.3、16.4、11.3个百分点。

风险提示:疫苗有效性不及预期。

相关主题/热点

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

商务、渠道、广告合作/招聘立即咨询

相关文章

神州数码(000034.SZ):拟斥资1亿元-2亿元回购公司股份

昨天 06:51

cover_pic

美凯龙(601828.SH)披露A股定增结果:阿里获配额约3.5亿元、睿远基金、财通基金及诺德基金等参投

昨天 06:50

cover_pic

重仓股跌了?傅鹏博、张坤、朱少醒、刘彦春都在趁机忙“捡货”……

前天 17:46

cover_pic
我也说两句
手机号码
+86
验证码
* 微信登录请先绑定手机号,绑定后可通过手机号在APP/网站登录。
绑定

绑定失败

该手机号已注册格隆汇账号,您可以选择合并账号。

关于合并:

1.合并后可使用手机号或微信快捷登录;

2.仅保留手机账号信息,清除原有微信账号信息;

3.付费权益将同步至手机账号;

4.部分特殊情形可能导致无法合并;

合并
返回上一步
确认您合并的手机号
获取验证码输入后提交合并账号
合并