一部爆款的《长津湖》电影,能否拯救影视ETF?

原创2 年前166.2k
困境反转的行业

即便是后疫情时代,影视行业仍没有走出影响,一方面疫情的反复带来更多的不确定性,另一方面优质的电影屈指可数,近几年国产电影并没有给人带来太多的惊喜。

然而在今年,一部具有教育意义的爱国题材电影《长津湖》在国庆节上映,以长津湖战役为故事背景,直接打开那场抗美援朝战争尘封的记忆,在上映之后连续刷新国庆档影史单日票房纪录。

从趋势来看,至少这是一部五十亿级别票房的电影。那么,这部现象级别的电影反映到资本市场,是否能给处在底部的影视股带来提振。

1、处在估值底部的影视股

从2018年以来的结构性行情,就连中字头股票在今年逐渐被炒作起来,但是影视股,在实打实的宏观环境和疫情反复下,从原先的高位到现在阶段,股价底部对应的估值已经来到了历史的最低位置。

那么一部爆款的电影,各方利益分成是如何呢?由国家新闻出版广电总局、财政部等多个部委联合建立的网站“中国电影数据信息网”中,明确对制片方、发行方、院线、影院等各方分账的比例制定了标准。

首先,所有影片的票房总额(简称总票房),要向国家缴纳5%的电影事业专项资金,其次要缴纳3.3%的特别营业税,由影院从总票房中直接扣划并缴纳。以上两项,合计5% + 3.3% = 8.3%,称为“不可分账票房”。剩下的1 - 8.3% = 91.7%即为“可分账票房”,又名“净票房”。可得:净票房=(1 - 8.3%)x 总票房。

然后在扣除1% ~ 3%的发行代理费后,剩下的大头部分电影院分享50%,院线分享7%,制片方和发行方合计分享43%。如果电影院与院线是同一家公司,比如“万达”、“金逸”,那么将独享这57%(即50% + 7%)。如果制片方与发行方是同一家公司,那么将独享这43%。

现阶段《长津湖》票房往50亿元迈进,带来的仅仅是短期相关影视股的业绩增厚,从行业端来看,处于估值底部的影视股,也正在迎来行业整顿后一个方向期。

高票房的基础是影片的质量,这个条件取决于多个条件,题材、演员以及影视公司的投资。

目前国家正在大力整治娱乐圈乱象,针对娱乐圈艺人素质、艺人风向等多方面出台多样政策,在9月18日国家税务总局针对文娱领域正式下发《关于开展文娱领域综合治理工作通知》。

其中,北京市广播电视总局就发布公告称:加强文艺创作审美导向把关,从演员选用、表演风格、服饰妆容等方面杜绝“娘炮”审美取向,不得参与“娘炮”宣传造势。

那么,经过整顿后,影视类的整体质量将会得到明显的提升,行业往更高质量的方向提升,再加上中国本身就是一个非常大市场。从电影票房收入来看,2012-2019年,中国电影票房收入持续增长,并成功突破600亿大关。2019年,我国票房收入实现643亿元,从消费端来看,2014-2019年,国内观影人次不断增长,但增速逐渐放缓。2019年全国电影观影人次为17.3亿人,与2018年基本持平。

2、影视ETF(159855)

以今年成立的一只影视ETF:银华中证影视主题ETF,从2021-02-09成立以来收益率-11.09%,基金经理是李宜璇,对于行业经验来说,显得非常年轻,资金规模在1.58亿元。根据最新的报告披露,其股票配置占比在97.70%,较上一季度提高50.94%。

从持仓分布来看,除了第一大重仓股是游戏股完美世界、占股票市值比重11.16%外,前十大重仓股均以影视股为主。芒果超媒、万达电影、光线传媒、捷成股份、中国电影等等。

这些个股在今年股价表现均是大幅度跑输市场,以万达电影为例,作为国内院线市占率第一的企业,近两年因为疫情导致业绩的下滑,最新的业绩显示,2021年半年度实现营收70.34亿元,同比增长256.64%,相比19年同期下降7.0%;归母净利润6.39亿元,同比增长140.77%,相比19年同期增长21.8%;扣非后净利润6.13亿元,同比增长135.92%,相比19年同期增长21.6%。

但是疫情期间院线行业进一步加速整合,直接利好龙头企业,从最新的资料显示,万达电影的影院市占率提升,截至2021年6月30日,公司国内拥有已开业影院712家,6174块银幕,其中直营影院664家,5815块银幕。特许经营加盟方面,上半年公司完成意向签约影院88家,新开业特许经营加盟影院17家。

值得一提的是,擅长困境反转策略的投资人冯柳在今年二季度新进买入了万达电影,期末持仓市值在6亿元,占万达电影流通A股比例的1.76%。

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