真正的存储双雄，来了！

2025年下半年以来，一场由AI牵动的存储“涨价潮”轰轰烈烈上演，带动江波龙、德明利、兆易创新等企业实现了业绩重塑。尤其是德明利，2026年一季度实现净利润33.46亿元，同比暴增4943.39%。

但它们，都不是这场涨价的“源头”厂商。

江波龙、德明利等企业切入的是存储模组，处在存储芯片的下游；兆易创新、普冉股份主攻的则是上游芯片设计，并不掌握核心制造产能。

真正处在这场“涨价”中心的，其实是两家“长”字辈的企业——长鑫科技和长江存储。

顶峰角逐

两家企业的步调出奇的一致。

2026年5月17日，长鑫科技更新IPO招股书，预计将在5月27日参加上市会议。短短两天过后，长江存储也在合肥申请了IPO备案。

如果按照同行业、同体量的中芯国际，从宣布到登陆73天的进程来算的话，2026年我们或许就能在资本市场见到两家“巨无霸”的身影。

毕竟，截至2025年底，长鑫科技的投前估值就已高达1624亿元；长江存储更是位列“2025年中国十大独角兽”第九名，和荣耀、京东是同一量级。

这就带来一个问题。

像是宁德时代、比亚迪、阳光电源又比如“消费鼻祖”贵州茅台，只要是站在行业头部的企业，早就已经在资本市场驰骋十几年。实力如此强劲的长鑫存储和长江存储，为何现在才IPO？

十年，是一个不长不短，却充满坎坷的时间线。

2016年，兆易创新实控人朱一明带着资金和兆易的团队在合肥成立了长鑫科技，要从零起步，要做出中国第一片高端晶圆。同一年，紫光国芯与武汉新芯合并，长江存储在武汉落地。

存储芯片是一个十分典型的重资产行业。根据当时的报道，长鑫科技初期总投资就约1500亿元；长江存储更是高达1600亿元。

截至2025年末，长鑫科技固定资产账面价值1830.24亿元，占总资产54.34%；当期折旧高达246.8亿元。

本来光建设周期就需要2-3年时间，两家企业每年还要投入几百亿的资金去研发，而技术研发和突破的耗时量，更是不能用几年来算。

因此，宁德时代、阳光电源等企业是从“1到10”，干的是竞争突围。长鑫科技和长江存储是“从0-1”的资产和技术积累，干的是国产替代，IPO自然较慢。

预计2026年，DRAM内存与NAND闪存产品的平均售价或将分别上涨88%、74%。选择当下IPO，正处于存储芯片涨价的核心区间，高增的需求和价格本身就会对市场估值有所拔高。

再加上，涨价也助力两家企业实现了商业化落地的第一环——盈利。

2026年一季度，长鑫科技实现营收508亿元，同比增长719%，净利润247.62亿元，同比增长1688%。一个季度的盈利，几乎补足了公司2023年及2024年两年的亏损。

长江存储虽然没有具体披露，但从此前谈及的营收来看，2026年第一季度，公司单季营收突破200亿元，同比直接翻倍。

几乎站在同一起跑线上，长鑫VS长江，谁才是真正的“存储之王”呢？

错位互补

在存储芯片这个庞大领域，主流产品基本可分为两类：归于易失性存储器的DRAM和归于非易失性存储器的NAND Flash。

可以近似把它们理解为平时买手机会对比的一个数据：内存为“16+256GB”、“32+512GB”等各种组合。

DRAM是其中的“16、32”，这主要负责高速的临时运算，解决的是运行起来卡不卡的问题；NAND Flash则是“256、512”这些大数字，负责的是数据保存，也就是传统意义上的存储容量。

表面上看，两家企业在所处行业、名字、历史、IPO进程等方面处处羁绊，实际上长鑫存储主营DRAM运行内存，长江存储则专注NAND Flash闪存，是“井水不犯河水”的关系。

所以，如果我们再回过头去看两家企业的涨价和盈利，逻辑并不相同。

先说一个直观的点——AI的需求是共性。

单台AI服务器内存需求是普通服务器的8—10倍，这本身就是一个新增的“量”。叠加消费电子市场库存去化完成，个人电脑、智能手机出货量同步复苏，又进一步拔高了需求。

与此同时，DRAM的涨价带了点“结构性”。

比DRAM技术更高一层的是HBM，更适用于高带宽的需求，毛利率也更高。于是，头部厂商就开启了“弃低追高”的换乘路线。

三星、SK海力士等将80%以上先进产能转向HBM，直接导致通用DRAM产能缩减。短期内，HBM产能上不去，DRAM的需求还在增加。

结构需求错位，落脚到长鑫科技身上，就是超强的利润弹性。2026年上半年，公司预计将实现净利润500亿元至570亿元，同比增幅在2244.03%至2544.19%。

NAND的需求则多了点“刚性”。

NAND目前还没有什么更高层的替代产品，只能是一代、二代这样的往上更新。像是目前技术层级更高的Xtacking架构，甚至是长江存储的原创。

预计2026年底，长江存储的武汉三期12英寸基地达产后，其月产能能达到60万片。产能增速上来，规模效应一摊薄成本，公司营收空间更大一点。

当然，DRAM+NAND的产品组合其实是存储IDM的标配。

两者都是同属于12英寸晶圆制造，刻蚀、薄膜沉积等核心设备通用，技术工艺可相互复用。因此，长鑫科技和长江存储的“对手”倒是十分一致。2025年，三星，SK海力士，美光三家企业占到DRAM及NAND市场份额的80%。

所以，与其说两家企业的关系是竞争，不如说是“携手”，实现整个芯片产业链条的国产供应。甚至哪一天，两家企业合并起来去“对打”外企，也未必不可能。

那么，这场“国产突围”的仗，到底要怎么打？

一家“绕过”，一家“硬刚”

头部企业的技术“封锁”，十分疯狂。

如果不是由于与台积电的纠纷被限制了10nm以下制程生产，中芯国际如今或许早就成为全球领先的晶圆生产商；如果不是突然管制，如今DRAM领域也该有福建晋华的一席之地。

长鑫科技能走出来，靠的是“绕道”。

前面提到过，长鑫科技一开始就拥有着兆易创新团队，也带着“技术授权”的敏锐度。毕竟，兆易创新靠的就是ISSI引入了最早期的NOR Flash。

2016年，DRAM绝大多数专利都掌握在了三星等巨头手中。长鑫科技会不会生产另说，能不能买到授权都很难说。

辗转反侧，长鑫科技找到了2009年破产的一家公司——奇梦达。它的埋入式字线堆叠架构是全球DRAM产业的共同技术源头之一。

2019年，长鑫科技从加拿大公司WiLAN手中购买了奇梦达的专利遗产，成功拿到原始架构授权，还不用再在“专利陷阱”里打转。

2025年，DRAM（DDR、LPDDR系列）产品已经占到长鑫总营收的98.3%。

尤其是，全球领先的LPDDR5和LPDDR5X量产，2025年为长鑫科技贡献了407.04亿元营收，公司在中高端市场的渗透率也快速提高。

与此同时，与兆易创新的深厚关系，也将为长鑫科技的发展进一步助力。

兆易创新一直采取Fabless（无晶圆厂）生产模式，长鑫科技则采用一体化的IDM生产。这样一来，长鑫科技制造工艺为兆易提供高质量的DRAM颗粒供应；兆易创新设计的DRAM产品，又能通过长鑫实现快速量产。

2026年，兆易创新预计向长鑫科技关联采购约57亿元，同比增长483%。

不可否认的是，高端内存真正的“高毛利”——AI服务器专用的HBM还被海外巨头牢牢抓着。长鑫科技接下的发力重点还在技术的升级。

2023年以来，长鑫科技砸下的研发费用已经高达187.03亿元。

公司IPO募集资金中，也有近90亿元投入到存储器“前瞻技术研究”中，而这个方向，大概率是HBM。

反观长江存储，则用“硬刚”走出了一条新路。

长江存储，一开始也有“后盾企业”。

2016年，紫光股份就成功投资，其当时集团董事长赵伟国还出任了长江存储董事长。好景不长，2020年，紫光破产重组，长江存储失去了这个“后盾”。

正所谓“塞翁失马，焉知非福”，2020年，长江存储完成股权结构的清理，得到了一个干净的资产负债表以及一颗偏要自研的心。

传统3D NAND的做法，是把存储单元和外围电路放在同一张晶圆上。层数越堆越高，外围电路占的面积越来越大，信号传输也越来越慢。

长江存储的Xtacking架构，做了一件很聪明的事：把存储单元和外围电路分开放在两张晶圆上，各自独立制造，最后再通过数十亿根垂直通道键合在一起。

这个分离的好处有三个：存储密度更高、IO速度更快、而且外围电路晶圆不需要最先进的光刻工艺。长江存储将每一代工艺升级的主动权都掌握在自己手里，完全不需要看海外厂商的脸色。

更戏剧性的是，如今巨头扮演的角色，甚至已经出现“互换”。

近期，三星还与长江存储签署了专利许可协议，预计从第10代V-NAND起采用长存的Xtacking架构专利。

也难怪，有统计显示，2026年第一季度，长江存储全球NAND市占率约13%-16%，首次超越美光，直接跻身全球第四！

总结

国产替代，持续加速！

长江存储专注NAND Flash闪存，长鑫存储专注DRAM运行内存，两家企业其实是错位互补的，并没有什么“谁强谁弱”的内部竞争。

在这个基础上，长鑫存储巧妙绕过国外技术封锁，通过与兆易创新的协同发展，率先完成了业绩释放。长江存储则拥有国内唯一IDM产线，还自研Xtacking架构实现了弯道超车。

两家企业最终的使命，或许要从解决“有没有”转向到底“强不强”。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。