本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

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据IPO早知道消息，震坤行（NYSE：ZKH）于5月21日美股盘前发布了2026年第一季度业绩报告。

财报显示，震坤行第一季度GMV同比增长12.9%至24.5亿，这一增速创下近几个季度以来新高。据震坤行董事长兼CEO陈龙在业绩会上介绍，按目前订单和发货趋势来看，二季度GMV增长有望实现进一步加速。

在第一季度中，震坤行成交客户数同比增长11%至6.6万家。这一方面显示了中国制造业企业线上化采购趋势保持快速发展，同时也为震坤行未来业务的长期稳健发展奠定了坚实的客户基础。

除了客户总体数量上的增长，震坤行各层级客户的表现也都呈现出积极向好的态势——其中，震坤行平台中小客户GMV同比增速超20%，分散多元的采购需求充分验证了平台的生态化服务能力；央企客户恢复趋势明确，GMV重回双位数增长区间，较同期改善显著；针对行业大客户深耕成效突出，电气制造、通讯电子、新能源、钢铁有色四大核心赛道GMV均实现超20%的同比增长。同时，震坤行持续布局半导体、储能、光模块、机器人等新兴热门产业，头部客户覆盖率持续提升。旗下工邦邦平台保持高速发展，GMV同比增长超30%，以标准化、电商化模式服务次终端分销客户与小微企业，与主站形成协同互补，延伸服务半径，为集团增长注入新动能。

财务数据方面。2026年第一季度，震坤行的净收入同比增长9.2%至21.14亿元。其中，海外业务实现跨越式突破，一季度收入同比增长超6倍，客户规模与覆盖区域快速扩张。管理层在电话会指出：目前震坤行正同步推进“服务中国制造出海”与“美国本土业务布局”双线战略，2026年海外业务在业务拓展同时更注重投入效率，目标直指全年盈亏平衡。

值得一提的是，得益于精细化运营、组织效率提升以及经营杠杆效应的进一步释放，震坤行一季度经调整净利润同比大幅改善103%，并首次实现一季度经调整后盈利。

事实上，一季度通常是MRO行业的传统淡季，在这一季度能实现GMV双位数增长和整体盈利，进一步增强了震坤行对实现全年GMV双位数增长和全年盈利目标的信心。

现金流方面，震坤行第一季度经营活动现金净流出较2025年同期大幅收窄，财务韧性进一步增强。整体来看，过去几个季度震坤行围绕客户结构调整以及运营效率提升所推进的一系列战略举措，正在持续释放成效，推动其进入稳健、高质量的增长阶段。

陈龙在业绩会上强调，展望2026年震坤行将继续围绕产品力、交付力及AI能力持续投入，不断强化公司在复杂工业场景中的综合服务能力与长期竞争壁垒。在此基础上，震坤行将坚持高质量增长导向，持续提升经营效率与盈利能力，推动公司朝着全年盈利的目标稳步推进。

平台供给能力持续提升，核心产线建设再深化

通过精细化运营促成综合履约费用大幅下降

在产品力方面。震坤行聚焦重点行业与高专业度工业场景，持续深化核心产线建设。一季度内，震坤行筛选出FA工厂自动化、电气自动化、泵管阀、刀具等十大重点产线，加大资源投入，并通过加强产销协同、聚量采购以及提升专业化运营能力，进一步提升重点产线的竞争力。其中，FA工厂自动化产线的突破最具代表性。此外，震坤行还上线了FA商城，致力于打造面向自动化产业链的一站式数字化采购与技术服务平台。

截至2026年3月31日，震坤行平台SKU数量从2300万增至2700万。在基础上，自有品牌建设加速推进，一季度上线超400个新品，涵盖个人防护、工具、清洁、办公等多元场景，推出透气轻型防撞帽、防静电手套等创新产品，产品矩阵持续丰富，平台供给能力持续提升。自有品牌产品GMV实现超过20%的增长，占比提升至约9.7%。

在履约侧，震坤行持续深化仓网布局与末端交付能力建设，进一步夯实多层级仓网运营体系——一季度，震坤行的自营运力规模持续扩容，推动末端配送覆盖广度与响应时效进一步提升。同时，得益于前期仓内布局优化和自动化设备的持续投入，仓库坪效同比提升36%；在仓、运、配全链路精细化运营的共同推动下，一季度综合履约费用同比大幅下降17%。随着后续仓网运营与运力数字化调度的迭代优化，震坤行未来综合履约费率仍有进一步下降空间。

致力于打造工业用品行业全栈式AI能力

持续推进AI在业务场景中的体系化落地

在持续强化产品力与履约能力的同时，震坤行积极构筑面向未来的技术护城河，围绕“打造工业用品行业领先的全栈式AI技术能力”这一核心目标，持续推进AI在工业用品业务场景中的体系化落地。

数据底座层面，震坤行持续完善“震坤行数据字典”与行业知识图谱能力，推动MRO数据标准化、场景化升级。2026年，震坤行计划推出行业首个覆盖亿级工业用品行业知识图谱，为AI在复杂工业用品场景中的理解与应用，打下坚实的数据基础。

大模型层面，震坤行自研“行家玲珑”MRO垂直大模型持续迭代，升级多模态能力，上线业内首个工业用品智能视觉搜索引擎“行家慧眼”，能够通过图像识别技术快速判定物料类型与规格参数，结合场景完成需求诊断与智能选型，显著提升复杂工业场景下的采购效率。

工具与应用层面，震坤行建设工业用品AI开发者平台，推行“AI数字化全员计划”，赋能业务团队自主开发AI工具。一季度上线超60个AI智能体与RPA机器人，月度释放人力超2000工时。同时，IT团队研发效能持续提升。2026年，公司的目标是将AI代码生成率从目前的30%提升至80%。

目前，震坤行已全面构建覆盖商品、销售、运营、客服等核心业务环节的一体化AI应用体系，形成了包括AI询报价、AI物料管家、AI推品大脑等在内的AI智能体矩阵，商业价值持续释放。

整体而言，震坤行在淡季实现双位数增长和盈利、客户与产品结构持续优化、AI从技术投入进入收益期，标志其从规模扩张转向“规模+效率+盈利”的高质量发展新阶段。换言之，震坤行全年业绩确定性持续增强，有望成为MRO赛道率先实现高质量盈利的龙头企业。