成长股见顶,价值股不振,咋办?

原创3 年前72.4k
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在自己的能力范围内进行价值投资

昨天一则游戏公司被约谈的新闻,带崩了一众大厂。不过,今天大厂们又满血回归。

追涨杀跌是市场惯性,一跌就一面倒悲观,一涨就有莫名其妙地乐观起来,直到再次幻灭,周而复始。

其实,游戏公司被强监管不是一天两天的消息,逻辑改变已经板上钉钉,长线资金怕是逃的多,进的少,所以近期虽然有超跌反弹的迹象,但是反弹到一定程度,后劲不足也很正常,如果再来一个政策敲打,不管大还是小,都很容易被解读为出逃信号,惊起一滩鸥鹭。

现在的游戏股,包括其他大厂的涨跌,更多是在反映情绪面,既然逻辑变了,长线资金的布局意愿就少了,剩下的也就是短线炒作,但短炒本来就是高风险行为,搞不好随时为长线资金的出逃做嫁衣,自己当了冤大头还浑然不知。

所以,抛开追涨杀跌的惯有想法,静下心来看看最近市场的变化,很有必要。


1

见顶


首先还是讲讲最热门的新能源板块。

如果以过去三个月作为参考点,那股价阶段性见顶的迹象,出现在七月底八月初。而最近新能源之所以一路盘整,原因在于这一轮走牛的支撑逻辑,下游需求放量、政策加码、上游涨价,正一步步减弱。

先看下游需求,也就是车企的销售数据,还有整体渗透率。

8月份造车新势力都公布了自己的销量,除了理想还在创新高,蔚来和小鹏都出现了环比下滑,而另外两个标杆,比亚迪和特斯拉的新能源汽车销量则还在上升。

形势似乎还不错,但如果看渗透率数据,会发现跟形势不一样的东西。

8月份渗透率首次突破20%,要知道,去年国家颁布的新能源汽车产业发展规划(2021-2035年),到2025年渗透率目标为20%,如果按照这个速度,用不了2025年,很可能提前达到。

但提前达到这种事,也并非一边倒的好。作为新能源汽车行业,当然欢欣鼓舞,这意味着业绩兑现会提前实现,为后来收获更大的市场份额赢下先机。

但同时也要注意,汽车行业并不是增量市场,在国内的销售高峰也已经过去,一定程度上甚至可以说是正处于萎缩中,新能源车和燃油车是此消彼长的关系,新能源汽车渗透率越快,证明燃油车日子就越惨烈。

虽然说燃油车不是趋势,早死晚死都是死,但对于整个经济来说,不能这么简单粗暴地看待,其实这是一道数学题,新能源车的增量效益是否可以弥补燃油车减量的损失。如果可以,加速发展是对的,否则,越加速,整体汽车所创造的经济效益,反而是下降的。

我们无法得知上头怎么看待这个问题,但是近期释放的一些声音,比如官媒发文,提示锂电过度炒作的风险。扶持政策上,近期出台的速度也明显慢了很多,看得出正试图为过热的炒作降降温。

至于一直很坚挺的上游原材料涨价问题,上升曲线也没这么陡了。

如果算上锂电产业链的公司不断的赶鸭子上架,拼命扩产,按照时间表,明年上半年就会有产能释放,再叠加潜在的美联储收水、大宗商品价格回落预期,上游公司享受的涨价待遇,正一步步邻近拐点。

作为制造业公司,业绩离不开“量”和“价”,量价齐升是最爽的,量价齐跌则最惨,新能源汽车是朝阳行业,量是可以继续上升,但价就难说了。作为资本方,嗅觉向来灵敏,看到这样的逻辑,获利了结的意愿,相信比再进去抬轿子多赚十个八个点,要强得多。

所以,不要三句不离好赛道、高成长,资本市场的脾性,向来不会“词不达意”,只会“过犹不及”。

换句话说,少操心它对价值的挖掘不到位,而在狂热时期,更应该想想是不是玩疯了、玩脱了,即使具备长线逻辑,也不得不多个心眼,毕竟在股市,疯狂后一地鸡毛的事,太多了。

现在的新能源产业链个股,很像非瘟期间的猪肉股,价格坚挺,扩产积极,前景一片光明,但一旦价格因为产能释放步入下行,回落就在所难免了。锂电池厂商,或许还有一定的技术、议价方面的优势,至于锂电池材料供应商,很难有这方面的优势,回落在所难免。


2

切换


如果说现在的形势,新能源这类超级成长赛道,宜见好就收,落袋为安。

那新问题就来了,出来的资金,有什么可以作为下一站吗?

惯性思维下,大家很容易想到超跌的板块,现在提的比较多的,就是消费和医药,因为这两类公司在今年的跌幅很大,从个股跌幅榜也可以看出,有不少是调味品、医疗器械、医疗耗材,还有家电。

但这两个板块又是过去几年的YYDS,投资逻辑一直是不少人的信仰,眼下,这两个板块真的可以担此大任,承接资金的来袭?

从近期消费医药公司的业绩看,并不乐观,像茅台、海天、恒瑞这些龙头,增速都低于预期,甚至出现暴雷,其实正说明消费力在减弱,需求增速下滑的赛道,估值受压很难避免。

从宏观经济层面看,出口、投资、消费,中国经济的三驾马车,但出口红利消退,投资又因为房住不炒放缓,唯有寄望于消费回补,但消费数据并不是很给力,所以还想从老百姓口袋里拿钱的行业,逻辑在哪里?

从行业的未来发展看,尤其像白酒这类行业,争议也很大。虽然白酒的上瘾性、刺激性还在,人性对它的需求不会消失,但现在年轻人喝白酒的比以往少了,白酒靠什么支撑起高增长?

实际上,除了茅台因为“国酒”地位,在官场、宴请和排场具有无可取代性,定价能力也强大之外,其他酒类并没有想象中强,搞不好五粮液都悬,其他的中小白酒品牌,就更不用说了。这些白酒之所以被狂热追捧,更多的是市场风格在追逐这个板块,以至于鸡犬升天。但天长地久这种事,在股市实在是很难有,一旦市场风格切换,很多白酒股都将经历漫长的冬天。

至于医药,有集采这把刀在,还是不要寄予太多希望。

一个大升浪,必定需要非常强的底层逻辑支撑,这些逻辑最后会落脚于业绩的高增长。但消费和医药现在的增长逻辑,其实并不比互联网好,所以行情上无非是跌得多,跌得久,反弹一下,这种反弹很难像过去几年那样,形成长时间的升浪,预期的涨幅也会有限。

既然消费和医药都难以担当大任,剩下的只有周期性行业,特别是一些步入上升周期的板块。

最近,“中字头”公司涨势不错,这些公司以基建类居多,跌得太久是重要原因,以中国电建为例,自2017年9月的高位算起,到今年7月,已经跌了快4年,估值足够便宜。更重要的是,中报成绩单不错,长线上碳中和、新能源汽车对电力的需求也会越来越多,作为基础设施,电网的建设也会迎来利好,现在又传出未来五年,国家电网将投资超过2万亿元,推进电网转型升级。

相比之下,这些顺周期公司,或许是不错的投资机会。


3

结语


从现在行情来看,缺少一个很明确的主线,多是情绪面、消息面的反映,资金似乎也正在到处乱串,今天有一个政策出来,炒一波,改天又回落,或者今天那个板块跌得多了,改天反弹一下。

股市里,板块很多,上市公司更是数以千计,但每个阶段,真正兼具多重投资价值的,其实很少,要么高速增长的成长股,要么旱涝保收的价值股,还有就是一些周期转换的股票。

不少人仍然寄望于下半年再来一个大行情,从上面的分析看,不管是热门的新能源板块,还是消费、医药这些接受度较高的板块,都没有看得出能够支撑起一个大行情。

所以,接下来这几个月,也有可能回归平静,涨涨跌跌肯定不会停止,但顶多也就是在成长股、价值股、周期板块之间轮动一下。对于大多数机构而言,这一波抱团新能源,已经赚得盘满钵满,很多基金经理们,也不必再为今年的业绩犯愁,与其再去博高风险高回报,不如优哉游哉度过最后的几个月。

投资策略上,如果没有出现很明显的,能够触发抱团的板块,在这几个板块上来回切换,也是不错的选择。不过,来回切换属于短线操作,对操盘能力要求比较高,并非每个人都能够驾驭。

还是那句话,在自己能力范围内,赚自己熟悉的钱,才最靠谱。

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