《星岛》记者 黄冬艳 广州报道

首次递交港交所的招股书刚失效，背靠礼来亚洲基金以及腾讯的礼邦医药（江苏）股份有限公司（以下简称：礼邦医药）迅速于5月4日更新资料，二度冲刺“港股肾脏病第一股”。

据悉，礼邦医药曾于2024年12月在江苏股权交易中心专精特新专板挂牌，2025年10月29日摘牌后，便于2025年10月31日奔赴港交所递上IPO申请书。但今年1月曾收到证监会通知，要求补充说明第一大股东情况、股权架构、关联交易等问题。

4月30日，礼邦医药终于收到中国证监会的上市备案通知书，拟发行不超过6526.87万股境外上市普通股。据市场消息，该公司的拟募资金额或为2亿美元。

《星岛》曾联系礼邦医药方面希望确认更多上市募资信息，但截至发稿，暂未获得回复。

专家联手创业

礼邦医药最早成立于2018年4月，是一家专注于肾脏病领域的生物制药公司，目前对外宣称的创始人为Gavin Guoyao Xia（夏国尧）、Jin Tian（田劲）。

但《星岛》从招股书了解到，礼邦医药前身是由肾脏病专家田劲创立的上海礼邦，成立后礼来亚洲基金（LAV）旗下LAV Legato，以及其管理合伙人陈飞便分别砸下200万美元、100万美元增资入股。

彼时，夏国尧是礼来亚洲投资基金的投资董事，负责项目投资。紧随着对礼邦医药的投资完成，夏国尧也以代表礼来亚洲基金的身份加入礼邦医药担任董事，2018年11月开始担任首席执行官，负责整体业务、战略发展、管理指导等。

2019年10月，夏国尧才对外称自己为礼邦医药共同创办人，并转为礼来亚洲基金的风险合伙人，负责投后管理直至2024年12月。

作为最早创始人的田劲则一直担任礼邦医药的董事及首席医学官，负责临床研发。在创业前，田劲已是一名拥有超20年经验的肾脏病学家，曾先后任职于雅培、罗氏两家跨国大药企，还是美国创新药企业Vidasym, Inc.的独立临床研究顾问及首席医学官。

值得一提的是，目前礼邦医药的核心产品AP301，便是2018年5月从Vidasym, Inc.引入的权益，而并非礼邦医药成立后自主研发。

一个是擅长医药领域风险投资的46岁年轻企业家，一个是临床开发经验丰富的63岁肾脏病专家，经验互补协同的两人开始联合创业，并与另外三位高管舒楚天、汪昀、张华丁组成一致行动人，共同持有礼邦医药24.5%的股份，为第一大股东集团。第二大股东则是持股11.7%的腾讯。

▲礼邦医药董事及高管团队，来源：企业官网

“拼装式”产品线引质疑

慢性肾病是全球第三大高发慢性病，2024年仅中国患病人数就达1.2亿，全球患者高达7.9亿，且并发症相关药物临床需求大，市场规模超2000亿美元。潜力巨大的同时，也意味着相关药物的竞争将日渐激烈，且要与传统药物抢夺市场份额，难度不小。

目前，礼邦医药已有一款商业化产品，另外还有7款在研产品管线，均集中在慢性肾病（CKD）领域，但包括在售产品以及两款重点产品在内，权益都是从外部引入或收购，并非该公司自主研发。

《星岛》获悉，礼邦医药的商业化产品美信罗®是一款由罗氏研发的长效促红素（EPO），用于慢性肾病的相关贫血。礼邦医药于2023年10月与罗氏合作，通过支付数百万元获得该药物在中国的10年独家推广权益。

除此之外，礼邦医药的单一核心产品AP301是一款治疗高磷血症的口服磷结合剂，也是从公司创始人田劲的老东家Vidasym, Inc.引入。

2018年5月，礼邦医药先是以数百万美元的价格，引入AP301的中国大陆、香港及台湾专利和全部权利及权益，又在2021年再度砸下数千万美元拿下AP301的全球完整权益，因而后续不再需要向Vidasym, Inc.公司支付里程碑费用或销售分成。

目前，AP301刚在中国完成Ⅲ期注册临床试验，预计今年二季度便可递交上市申请，另外还在中国及美国开展全球Ⅲ期关键多中心临床试验。

另外一款已达临床后期的候选产品AP306（泛磷转运蛋白抑制剂，用于高磷血症）亦源自日本上市药企中外制药的研发。2021年7月，礼邦医药重金引入该管线的全球开发和商业化权益，不仅需要支付首付款，后续还将有最高达数亿美元的里程碑付款、销售分成等。

尽管直接引入成熟产品或管线可大幅缩短创新药前期研发及临床试验的时间及成本，但几款重点产品均源自外部，如此“拼装式”的产品线组合，也导致礼邦医药的自主研发能力遭到质疑：作为一家创新药企业，却缺乏核心技术竞争力等。

此外，管线权益引入也意味着，即便后期顺利推进至商业化阶段，相关产品还需支付大笔里程碑及销售利润分成等费用，或降低礼邦医药的整体盈利能力。

IPO前夕全员翻倍涨薪

2024年，美信罗®正式在中国上市销售，目前已进入超300家医院，由于仅能收取相关销售费用，且营收规模尚小，因此该产品对礼邦医药的收入贡献仍较弱，亦未能对支出形成有效支撑。

2024—2025年，礼邦医药的营收分别为652万元、3055.6万元，全部来自美信罗®的销售。同期研发开支分别为2.35亿元、3.72亿元。随着核心产品全球临床推进及生产基地建设投入增加，礼邦医药两年便烧去6.07亿元，且呈持续增加的态势。

值得一提的是，礼邦医药的行政开支也从2024年的仅0.62亿元飙升至2025年的2.51亿元，致使其亏损成倍扩大，2024年为-3.35亿元，而2025年为-7.52亿元，两年亏损共计10.87亿元。

▲礼邦医药综合收益情况，来源：企业招股书

《星岛》翻查招股书发现，在研发开支剧增、行政开支翻倍之外，礼邦医药的销售开支也大幅上涨，并进行了全员“涨薪”。

数据显示，礼邦医药的上述三项费用中，均包含相关销售、行政、研发员工的薪酬，且2025年同比几乎翻倍。

2024—2025年，礼邦医药销售开支中的雇员薪酬分别约为0.11亿元、0.25亿元；行政开支中的雇员薪酬分别约为0.45亿元、2.03亿元；研发开支中的雇员薪酬分别约为0.69亿元、1.54亿元。

礼邦医药方面称，2024—2025年，为吸引并留住优秀人才，礼邦医药向高管及员工支付了一笔以权益结算以股份为基础的支付薪酬，分别约为0.22亿元、2.61亿元，但2025年增加的部分，大部分被支付给了持股的董事及高管层，且该部分被计入行政开支中，才导致同期行政开支费用飙升。

以董事局主席夏国尧为例，其2024年薪金、津贴及实物福利约为324.1万元，以股份为基础的付款为1398.8万元，薪酬总额约为1722.9万元，但2025年，在基础薪酬仍为332.6万元的情况下，以股份为基础的付款翻倍到了7726.9万元，最终薪酬总额高达8059.5万元。

另外，首席行政官汪昀也因在2025年收到一笔5991.1万元以股份为基础的付款，最终薪酬总额达到6266.3万元，较联合创始人田劲的薪酬总额还要高1863.5万元。

▲礼邦医药近两年高管薪酬及变动情况，来源：企业招股书

《星岛》了解到，成立至赴港IPO前，礼邦医药先后完成了7轮融资，共计20亿元，2025年10月最后一笔融资后，其投后估值已提高到37.79亿元。先后引入的战略投资者除了礼来亚洲投资基金、腾讯，还有国金资本、上海礼贻、华盖资本、Quan Capital，以及北京西城区国资旗下的北京新动力二期等。

基于过去两年均有融资，礼邦医药2024—2025年仅现金及现金等价物就分别有3.44亿元、3.58亿元，但在2025年仅研发开支就达3.72亿元，且未来仍需大笔研发及商业化费用的情况下，现金流仍显不足。

此次几乎无缝衔接的二次递表，也尽显礼邦医药上市募资急切之心。按招股书披露的规划，若上市顺利，资金将主要用于核心产品AP301及其他候选药物的临床开发与监管事务、商业化能力建设、生产基地升级等。‌

​编辑︱林木​