韩国股市正上演一场由散户主导的杠杆狂欢。

KOSPI指数今年以来累计涨幅高达75%，融资余额攀升至历史峰值，散户投资者不惜以150%保证金比例重仓押注。

然而，市场裂缝已悄然浮现。

截至上周五，韩国金融投资协会数据显示，用于股票购买的未偿融资贷款余额已膨胀至创纪录的36.47万亿韩元。

韩国金融监督院院长Lee Chan-jin已公开表达对散户风险敞口的担忧，警告随着单只股票杠杆及反向ETF产品即将于下周推出，资金向高风险产品加速流动的趋势可能进一步加剧。

同时，KOSPI上周二单日暴跌近5%，为亚洲表现最差市场，芯片股随美股同类标的下挫，指数正在测试极度陡峭的趋势线支撑。

外资的动向已构成不可忽视的警示信号。

据高盛数据，外国投资者已连续第9个交易日净卖出KOSPI，且在2026年大部分时间内持续大规模减仓，最新一日卖出集中于科技板块，规模达34亿美元，而散户持续充当接盘方，以银行借来的资金吸收全部抛压。

本地机构投资者在当日大部分时间同样为净卖出方，尾盘转为小幅净买入，买入亦集中于科技股，规模约1.68亿美元。

一位分析人士警告称："如果散户或系统性交易者的资金流入出现明显放缓，或对冲基金开始削减其最盈利的大仓位，市场结构将变得更加脆弱。"