【新质产研概览】（5月17日-18日）

• 腾讯阿里财报双双加码AI，阿里云ARR年底冲300亿元

• 国产半导体1Q26毛利率创新高，数字芯片设计净利润同比增长518%

• 长鑫存储年底月产能冲30万片，HBM产线2026年底开始投产

• CIBF展会固态钠电百花齐放，宁德时代麒麟凝聚态电池2026下半年量产

• 4月储能新增招标27.2GW/85.3GWh，同比增长132%，创月度新高

• Figure F.03机器人连续运行30小时分拣4.5万件包裹，商业化拐点已至

• 台积电上调全球半导体市场预测，2030年规模超1.5万亿美元

• 字节上调2026年资本开支至2000亿元以上，BBAT全面加码AI基建

AI与大模型

1. 腾讯阿里财报双双加码AI，ARR年底冲300亿

腾讯1Q26营收1965亿元，同比增长9%，资本开支319亿元，同比增长16.2%，并指引下半年将大幅加大资本开支；阿里云1Q26收入416亿元，同比增长38%，AI相关产品收入89.71亿元，连续第11个季度实现三位数同比增长。

阿里管理层披露AI MaaS业务ARR已突破80亿元，预计6月季度突破100亿元，年底突破300亿元，以可量化ARR指标向市场证明AI商业化兑现能力。（来源：券商研报，5月17日-18日）

锐评：从讲故事到晒数据，国内AI商业化正式进入硬核验证期。

2. Token运营模式兴起，AI产业链新商业逻辑成型

招商证券研报指出，"Token运营"模式能兼顾大模型公司、算力提供商和付费用户三方利益，推动AI产业链更快发展。网易有道正式推出企业级大模型聚合平台ThinkFlow，阿里和腾讯也升级了内部Token Hub架构。

国内模型调用量5月11日至17日预计达27.2T tokens，环比增长4%，腾讯Hy3继续登顶调用量榜单，小米MiMo-V2.5-Pro进入模型性能Top3。（来源：券商研报，5月17日-18日）

锐评：Token运营就是AI时代的"流量运营"，谁先抢到分发入口，谁就是下一个"移动互联网时代的运营商"。

芯片与半导体

3. 国产半导体1Q26毛利率创新高，数字芯片净利润同比增长518%

国信证券研报显示，1Q26全球半导体销售额达2985亿美元，同比增长79%，连续10个季度同比增长，续创季度新高。国内半导体板块1Q26毛利率33.4%，同比提高6.9pct，创历史新高；数字芯片设计归母净利润同比增长518%，盈利弹性显著。

中芯国际1Q26产能利用率93.1%，华虹半导体产能利用率99.7%，国产晶圆厂满负荷运转。（来源：券商研报，5月18日）

锐评：毛利率创新高不是偶然，是国产半导体从能用到好用的质变信号，高端化趋势已经不可逆转。

4. 长鑫存储年底月产能冲30万片，HBM产线2026年底投产

国盛证券研报披露，长鑫存储预计2026年末月产能攀升至30万片，同时计划启动HBM产线建设，2026年底开始投产，进一步补齐国产算力供应链关键短板。长江存储三期武汉基地已进入洁净厂房设备安装阶段，三期量产后全球市场份额有望提升至15%以上。

WSTS数据显示，2026年全球存储芯片市场规模预测达2948亿美元，同比增长39%，景气周期有望延续。（来源：券商研报，5月17日）

锐评：长鑫HBM产线开建，这是国产AI算力供应链最缺的那块拼图。

5. 半导体零部件国产替代进入加速期，静电卡盘等核心品类国产化率不足5%

财通证券深度报告指出，国内半导体设备整机国产化率突破35%并迈入加速爬坡段，对上游零部件的本土配套需求同步释放。富创精密具备7nm制程零部件量产能力，神工股份硅电极业务成为国产替代主力，江丰电子、珂玛科技静电卡盘已导入头部客户。

银河证券数据显示，本周半导体材料板块涨幅19.79%，中船特气周涨82.3%，六氟化钨价格和份额预期弹性较大。（来源：券商研报，5月17日-18日）

锐评：静电卡盘国产化率不足5%，这不是差距，这是机会。

新能源与电动车

6. CIBF展会固态钠电百花齐放，宁德时代麒麟凝聚态电池2026下半年量产

第十八届深圳国际电池技术展会上，宁德时代展出麒麟凝聚态电池并有望于2026下半年启动量产；国轩高科展出金石全固态电池，计划2026年底小批量量产。储能大电芯趋势明确，587/588Ah已成电池企业今年重点发力产品。

磷酸铁锂正极材料加工费近期普涨1500元/吨以上，4月国内新能源车平均单车带电量70.2kWh，同比增长33%。（来源：券商研报，5月17日）

锐评：固态电池从PPT走向展台，从展台走向量产，这一步跨出来，锂电行业的技术竞争才算真正开始。

7. 4月储能新增招标创月度新高，全球储能中国企业占比85%

中银证券数据显示，2026年4月储能EPC/PC新增招标达27.2GW/85.3GWh，同比增长132%，创月度新高。彭博新能源财经2026年Q2 Tier1全球储能厂商榜单中，中国企业达56家，占比约85%，创历史新高。

钠离子电池1Q26全球出货量达3.6GWh，同比增长150%，宁德时代与海博思创签订3年60GWh订单，钠电商业化加速。（来源：券商研报，5月17日）

锐评：储能招标创新高，中国企业占85%，这是全球能源转型的话语权，已经到手了。

互联网与云计算

8. BBAT全面加码AI资本开支，字节上调至2000亿元以上

华泰证券研报显示，字节跳动上调2026年资本开支至2000亿元以上，较此前初步计划增加25%；阿里未来AI相关投入或远超原计划3年3800亿元；腾讯预计资本开支将在下半年进一步增加。阿里/腾讯1Q26云收入分别同比增长38%/9%，AI持续赋能云业务。

中国电信宁夏公司启动2026年"Token工厂"生成能力服务集采项目，规模达164.51亿元，服务期60个月。（来源：券商研报，5月18日）

锐评：字节把资本开支上调25%，这不是烧钱，这是抢地盘，AI基建的窗口期就这两三年，慢一步就是慢十年。

9. Agent驱动CPU需求爆发，CPU/GPU配比从1:8向1:2演进

国金证券专题报告指出，随着大模型从Chatbot向Agent演进，CPU正从辅助角色重新回到AI系统核心。Intel论文显示，多数Agent工作负载中CPU耗时占端到端延迟比例可达40%至90%。AMD与Arm均大幅上修服务器CPU市场空间，预计2030年全球服务器CPU TAM将超过1000亿美元。

NVIDIA GB300 NVL72已实现72颗GPU搭配36颗Grace CPU的1:2配比，CPU/GPU配比持续抬升。（来源：券商研报，5月17日）

锐评：Agent时代CPU重回C位，这是英特尔和AMD的翻身仗，也是国产CPU厂商海光信息们最好的历史机遇。

硬件与消费电子

10. Figure F.03机器人直播分拣10万件包裹，商业化拐点已至

Figure F.03机器人在直播状态下连续工作超过30小时，累计处理超过4.5万个包裹，展示了检测条形码、抓取包裹、重新调整方向的完整作业能力。中信建投指出，人形机器人板块的核心已从主题投资向量产预期演进，关注垂类应用放量拐点。

宇树科技发布全球首款量产版载人变形机甲GD01，可在人形与四足双形态切换；第二届杭州人形机器人大会期间，意向合作金额突破213亿元。（来源：券商研报，5月17日-18日）

锐评：30小时不停歇分拣10万件，Figure在告诉所有人，人形机器人的商业化不是三年后的事，是现在。

11. 台积电上调2030年全球半导体市场预测至1.5万亿美元

台积电在2026年度技术论坛上表示，2nm制程芯片第1年产出将较同期3nm高出45%，2026年至2028年复合年增长率将达70%。台积电同时上调全球半导体市场预测，预计2030年规模将超过1.5万亿美元，高于此前预测的1万亿美元，其中AI和高性能计算预计占比55%。

Tower半导体已收到客户支付的2.9亿美元产能预定预付款，用于锁定专属硅光晶圆代工产能，物料锁产能成行业常态。（来源：券商研报，5月17日）

锐评：台积电把2030年市场预测上调50%，这是在告诉全球：AI算力的需求，比所有人想象的都要大。

通信与5G

12. NPO有望先于CPO规模部署，腾讯2026Q4推出3.2T NPO方案

中信建投研报指出，腾讯计划2026Q4推出3.2T NPO解决方案，阿里的3.2T NPO已进入测试阶段。NPO可依赖成熟的可插拔光模块生态系统，同时在带宽密度和功耗方面提供显著改进，是当前大规模部署中最实用、最具成本效益的解决方案。

思科FY26Q3营收158亿美元，同比增长约12%，Networking产品收入同比增长约25%，AI基础设施及高速互联需求爆发带动业绩超预期。（来源：券商研报，5月17日）

锐评：NPO先于CPO落地，这是光通信产业链最确定的短期催化，中际旭创、新易盛们的订单已经在路上了。

生物科技

13. 玻璃基板开启半导体封装"材料革命"，TGV技术成后摩尔时代关键路径

西部证券深度报告指出，玻璃通孔（TGV）技术已成为突破后摩尔定律物理极限的关键路径，玻璃基板凭借可定制CTE优势、低介电常数（仅为硅的1/3）等特性，成为AI/HPC、HBM封装、高频通信等场景的核心备选方案。

宏和科技于5月15日向香港联交所递交H股发行上市申请，电子材料科技企业加速资本化布局。（来源：券商研报/公司公告，5月18日）

锐评：玻璃基板不是新概念，但现在是最好的时机，AI算力对封装性能的极限要求，正在把这个小众赛道推向主流。

14. 深信服云业务首次超越传统安全，AI多产品迭代驱动盈利大幅改善

深信服2025年全年收入80.43亿元，同比增长6.96%，归母净利润3.93亿元，同比增长99.52%；云计算及IT基础设施业务收入40.10亿元，同比增长18.5%，收入占比首次升至49.86%，云业务正式成为公司核心驱动力。

26Q1收入16.27亿元，同比增长28.91%，经营活动现金流净额2025年达13.42亿元，同比增长65.29%，创历史新高。（来源：公司研报，5月18日）

锐评：云业务超越安全业务，深信服完成了一次真正的业务转型，但毛利率下滑说明云这条路还得继续卷。

数据来源：Wind资讯、各券商研报、上市公司公告

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