在年报中，环球印务将医药包装业务收缩归因于“行业深度调整”。具体而言：一是下游终端药企需求收缩，直接传导至包装环节，导致订单减少。二是包装行业“内卷”严重，大量中小企业低价竞争，加之原材料成本波动，利润率被不断压低。

不过，公司主营这种断崖式下跌，幅度远超行业均值，显然不能完全归咎于外部环境。

Choice数据显示，2025年环球印务近3年的营收复合增长率为-25.2%，行业平均2.59%，中值1.75%；净利润复合增长为-167.32%，行业平均-35.73%，中值-1.19%。至于同行业中的优胜者，其更加无法相比。

显然，这家曾经的医药包装龙头，地位正在内外交困中滑向行业边缘。

收购领凯科技，3.44亿应收账款暴雷

其实，环球印务业绩落到今天这个地步，与8年前一场收购密切相关。

2018年，环球印务花费1.32亿元现金收购领凯科技70%股权，切入互联网数字营销领域。然而，自收购以来，该业务一直保持在高营收但低毛利率的“虚胖”状态。这部分营收占比一度超越医药包装主业，毛利率却长期在个位数徘徊，远不及主业医药包装带来的盈利。

据知情者透露，互联网数字营销营收增长高度依赖应收账款堆积，靠的是给客户极长的信用账期。如果营收上去了，现金却无法同步回流，大量应收账款趴在账上，一旦变成坏账，利润崩盘、现金流枯竭、资产缩水就都找上门来了。

遗憾的是，环球印务就是在这类业务上栽了跟头。

2023年，领凯科技下属公司霍城领凯的单一客户——北京头脑风暴高达3.44亿元应收账款暴雷，使环球印务业绩从2022年的盈利状态，直接掉入亏损2.22亿元的深渊。

当年，环球印务对该项应收账款累计计提坏账准备余额达到2.93亿元，累计计提比例高达85%，预计只能收回5165万元，剩余的2.93亿元已被视为无法收回的损失。

随着互联网行业景气周期下行，这块业务越来越像鸡肋。

2025年上半年，环球印务发布公告，拟收缩互联网数字营销板块业务。截至目前，该板块已停止承接新业务，工作重心逐步转向存量遗留事项的处理。

收购领凯科技时，环球印务或许寄望于互联网数字营销能带来业务高增长，与医药包装产生协同效应。然而，8年过去后，这笔收购带来的竟然是一地鸡毛。

内控问题暴露，年报被出示带强调事项段审计意见

8年前的那场收购，带来的是风波不断，也暴露了环球印务内部治理的混乱。

环球印务的2025年报，被审计机构天职国际出具了带强调事项段的无保留审计意见，焦点直指其子公司领凯科技。

据审计报告披露，领凯科技及其下属子公司存在“违反公司印鉴管理制度的情形”。

圈内人坦言，这意味着环球印务的核心印鉴可能曾失控。印鉴是上市公司风控底线，一旦失控，极易引发违规担保、表外负债、资金挪用等重大风险。

风波远不止于此。

2025年11月，环球印务遭遇罕见的“子告母”诉讼。其控股子公司领凯科技及旗下的江苏领凯、霍城领凯，以“损害公司利益责任纠纷”为由，将领凯科技高管林某、屈某、刘某及控股股东环球印务一并告上法庭，涉案金额约3.33亿元。

虽然原告之一领凯科技撤诉，但其余案件仍在审理中。

这起诉讼的根源在于：领凯科技发生多笔银行贷款逾期，环球印务作为担保人履行了代偿义务，代偿金额累计超1.54亿元。之后，环球印务按照反担保约定，向领凯科技的其他股东进行追偿。

2026年1月起，环球印务围绕上述贷款逾期与担保代偿，已向反担保方提起多笔诉讼，要求支付代偿本金及相关利息、律师费等。

这一追偿动作直接激化了环球印务与控股子公司及其他股东之间的矛盾，最终演变为子公司向母公司追责的离奇场面。

根据案件相关诉状，原告方认为，环球印务作为领凯科技控股股东，在签订合作业务时未尽到谨慎注意义务，并且在合同履约过程中未能采取积极有效措施防止损失进一步扩大，应承担连带赔偿责任。

不难看出，环球印务决定关停互联网数字营销业务之后，由于管理混乱导致的控股公司印鉴失控等一系列隐患接连爆发。其中，环环相扣的因果关系，令人深思。

业内人士分析，出现这样的治理冲突，折射出环球印务对领凯科技及其子公司的管理，事实上已经失控。

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