说下新东方可能存在的一些机会

原创2 个月前27.8k
俞敏洪和他的新东方,作为一代人的人生导师,这个金字招牌还是很可以的

“三座大山”教育股已经不是一个惨字可以形容了,股价稀里哗啦,从高位算已经跌了90%。

但是任何东西,他都是有个价值的,一台摔的粉碎的iphone一块钱卖给我,我转手拆掉卖给华强北也可以赚好多钱。

我们假设俞敏洪非常受伤,打算回北大去当老师,新东方进行清算,那么清算价值多少?

这是一个比较简单的计算题。

根据2月份的季报,新东方现金+短期存款+短期投资共约60.76亿美金

当然这包含了递延收益18.62亿美金现金,这些就是先交了费但还没上的课,因为现在家长还是不大愿意退课的,这些课大概率还是会上掉,那么这部分现金我们给个8折。

那么剩下所有现金约57亿美金。

负债端,扣掉递延收益,其他各项负债总计约28.67亿美金。

两边一减,净现金约为28亿

剩下看其他资产,流动资产还剩下3亿美金,那么我们权当作老师遣散费用了。

非流动资产约34亿美金,主要为其他教育机构的投资、教学楼和租的教学楼使用权,考虑到未来大多数业务基本消失,这些资产难以出手,我们就夸张点给2折,记6.8亿美金。

清算价值约28+6.8=34.8亿美金。

截至2021/7/28,新东方(EDU)股价2.19USD,价值37.54亿USD,基本上新东方就在清算价值左右了。

如果新东方继续经营,因为新东方除了K12还有很多其他业务,比如起家的留学英语等,这些不一定会全部消失。截至目前,新东方收入端47%为优能中学(我们假设这块业务全部丢失),泡泡少儿26%,(假设仅4-5岁部分的少儿英语还可以做,预计保留3%),考试备考业务(留学+考研占比13%,因为不大受政策影响, 12%预计基本保留),新东方在线(占比6%,预计保留2%),其他业务1%,共计保留原有业务的15%-18%。

FY2020的营收约为35亿美元,按照假设18%的业务保留,预计现有业务营收贡献为35*0.18=6.5亿USD左右,按照10%的净利率,对应利润20X的PE,公司剩余业务价值目前值约为13亿USD。

残余业务+净现金大约13+28=41亿,还高于目前的市值。

剩下的我们思考下,新东方肯定不会坐以待毙,一定会在一些方向进行突破。比如早教,留学,考研,职业教育等,未来业务肯定还是会扩张的。

之前和一位妈妈聊,妈妈很担忧,以后周六该送孩子去哪里?宅家里只会玩游戏看电视,送出去学学画弹弹琴打打球都好过宅在家。

媒体报道:“几乎在“双减”政策出台前夜,新东方、好未来在苏州市设立的多家公司集体变更了经营范围,其中新增了艺术、体育、科技类培训、中小学生校外托管服务等合规项目。”

因此在这个时间点,个人认为新东方还是有点价值的。

而且俞敏洪和他的新东方,作为一代人的人生导师,这个金字招牌还是很可以的。

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