核心观点

本周（2026年5月1日至2026年5月8日）美伊停火框架下的局势再度出现反复，霍尔木兹海峡附近军事摩擦重新升级。本周全球权益市场整体表现偏强，科技成长板块继续领涨，市场风险偏好在人工智能主线支撑下有所修复。

摘要

一、核心内容

本周（2026年5月1日至2026年5月8日）美伊停火框架下的局势再度出现反复，霍尔木兹海峡附近军事摩擦重新升级。当地时间5月7日，美国中央司令部发布声明表示，美国海军导弹驱逐舰编队在穿越霍尔木兹海峡驶向阿曼湾过程中，拦截了伊朗发起的袭击，并随即采取自卫反击行动。与此同时，美国总统特朗普则淡化本轮冲突影响，其在接受采访时表示，美军行动只是“轻轻地敲打敲打”，并强调当前停火协议“仍然有效”。此外，特朗普还在社交媒体表示，美军驱逐舰在遭受攻击情况下成功穿越霍尔木兹海峡，美方资产未受损，而伊朗方面则遭到“严重受损”。美国强化霍尔木兹海峡军事与护航部署，或反映其对海上运输风险的关注进一步上升。据财联社消息，特朗普政府正寻求重启利用海空力量护送商船穿越霍尔木兹海峡的“自由计划”行动，最早可能于本周启动。

大类资产表现仍呈现能源价格主导、利率维持高位与风险偏好结构性修复并存的特征，油价波动仍是当前跨资产定价的重要变量。截至2026年5月8日收盘，国际油价较前期高位有所回落，布伦特原油期货价格回落至101.29美元/桶，WTI原油期货价格为95.42美元/桶，周跌幅分别为6.36%与6.40%；现货端，布伦特原油现货价格回落至104.77美元/桶，周跌幅约11%。在美伊局势仍存反复、霍尔木兹海峡风险尚未完全消退的情况下，市场对能源供应冲击的定价仍在延续，但相较此前持续快速上行阶段，当前油价波动有所放缓，显示前期快速释放的地缘风险溢价阶段性出现回落。

美国就业与需求数据整体仍具韧性，但能源价格扰动下通胀压力重新抬升，市场对于高利率维持时间的预期有所强化。就业方面，美国上周首次申领失业救济人数为20万人，高于前值18.9万人，但低于市场预期的20.5万人；续请失业救济人数为176.6万人，同样低于市场预期，显示劳动力市场整体仍保持稳定。与此同时，美国4月ADP就业人数增长10.9万人，较3月经下修后的6.1万人明显回升，为连续第十个月录得就业增长，并创2025年1月以来最大增幅。

美国4月非农就业增长较前期有所放缓，但劳动力市场整体仍维持一定韧性，就业与工资数据暂未显示明显衰退信号。美国4月新增非农就业人数为11.5万人，低于3月修正后的18.5万人，不过6个月移动平均值由3月的3.75万人回升至7.42万人，显示此前就业放缓趋势阶段性有所改善。

二、海外市场概述

本周全球权益市场整体表现偏强，科技成长板块继续领涨，市场风险偏好在人工智能主线支撑下有所修复。从主要市场表现看，亚太及科技相关指数表现相对领先，其中日经225指数上涨5.38%；恒生科技指数上涨4.75%，恒生指数上涨2.39%，表现好于多数欧美主要市场；纳斯达克指数上涨4.51%，标普500指数上涨2.33%，道琼斯工业平均指数上涨0.22%；德国DAX指数小幅上涨0.19%，法国CAC40指数基本持平，英国富时100指数下跌1.26%，在主要市场中表现相对靠后。

本周南向资金整体转为小幅净流出，但沪深两市通道分化特征仍较明显，沪市通道仍维持净流入。本周南向资金累计净流出1.93亿港元，单日净流出0.48亿港元，较前一周明显回落。本周港交所总成交金额为11968.1亿港元，日均成交金额为2992.0亿港元。

AH股溢价水平本周整体小幅回落，但仍处于相对偏高区间，港股相对于A股的估值折价仍然存在。截至2026年5月8日，恒生AH股溢价指数报119.06，较4月30日的120.55小幅下降。

风险提示：1）海外流动性改善不及预期；2）地缘冲突升级及能源供应扰动；3）汇率波动加剧风险。

注：本文内容来自天风证券2026-05-11发布的《TACO交易与NACHO交易—港股策略周观察》，报告分析师：吴开达SAC编号S1110524030001