核心观点

宏观扰动持续，铜铝价格震荡。贵金属：本周（4.30-5.8）金银价格呈上涨趋势。小金属：本周（2026.4.30-2026.5.8）国内锡锭价格大幅上涨。稀土永磁：价格持稳，重视权益端边际催化。能源金属：本周电池级碳酸锂/电解钴/电解镍分别为19.4/42.2/14.7万元/吨，环比+9.60%/+0.48%/-2.72%。

摘要

宏观扰动持续，铜铝价格震荡。

1）铜：本周（2026.4.30-2026.5.8）铜价重心上移明显，沪铜收于104200元/吨。现货升水先扬后抑，由于节假期间冶炼厂发货仍相对有限，仓库国产货源入库难有明显提升，库存因此整体累库幅度受限。不过节后铜价连续上涨，下游企业采购情绪亦稍显谨慎观望，消费表现一般，加之周内持货商出货情绪有所增加，现货升水难以表现持续坚挺。下周来看，临近交割换月，考虑到冶炼厂发货仍较少，同时近月合约维持Contango结构，持货商低价出货意愿受限，但近期铜价上涨明显，料高铜价背景下，下游需求同样受抑，因此现货升水预计企稳拉锯为主。（数据来源：钢联数据）

2）铝：本周铝价呈震荡趋势，沪铝收于24380元/吨。供应方面：本周电解铝行业生产端基本保持平稳，整体暂无减产、新投产产能出现，辽宁某电解铝企业复产产能陆续释放，还有部分企业产能进行更正。需求方面：本周铝板带箔产量较上周增加，铝棒产量较上周减少。成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价格小幅上涨，预计本周电解铝理论成本继续增加。利润方面：受主要原材料氧化铝、预焙阳极价格上涨影响，预计本周电解铝理论成本继续小幅增加。现货铝均价震荡下跌。综合来看，预计本周电解铝理论利润高位继续收窄。库存方面：本周LME铝库存较上周持续减少。中国方面，本周铝锭社会库存持续累库趋势。（来源：百川盈孚）

贵金属：本周（4.30-5.8）金银价格呈上涨趋势。

本周comex金价收于4723.7美元/盎司，较周初+2.12%，comex银收于80.835美元/盎司，较周初+6.59%。周内美联储利率决议偏向鹰派，中东战火持续，油价大幅上涨，通胀担忧情绪再度升温，市场对美联储年内降息预期基本消失，加息预期升温，给美元提供上涨动能，对金银市场打压明显。不过随着关于和平协议备忘录的传闻与伊朗高层的强硬表态交织，市场情绪在极短时间内完成了从避险消退到风险警示的切换。从全球市场角度来看，近期国际资金避险需求依然较高。尽管市场风险情绪有所修复，但全球经济增长放缓、地缘局势不确定性以及主要经济体债务压力仍然为金银提供长期支撑。当前金银市场的核心逻辑，已经从单纯避险需求，逐渐转向“降息预期”与“美元走势”之间的博弈。（来源：百川盈孚）

小金属：本周（2026.4.30-2026.5.8）国内锡锭价格大幅上涨。

截至5月8日，国内1#锡锭百川盈孚现货指导价报425000元/吨，较上周同期上涨38500元/吨，涨幅9.96%。本周现货市场锡锭均价为407375元/吨，较上周均价上涨19125元/吨，涨幅4.93%。总体来看，本周供应端仍处于偏紧格局，炼厂原料采购难度较大；需求端除刚需采购外，多数企业谨慎观望，市场成交氛围一般。宏观方面，美伊局势短期缓和，叠加AI板块走强，市场对锡需求预期增强，做多情绪热情，锡价整体呈现上行态势。（来源：百川盈孚）

稀土永磁：价格持稳，重视权益端边际催化。

当前供给侧整体偏紧，叠加缅甸供应问题，以及作为战略金属的后续催化，整体权益端有望持续表现。并且需求侧伴随通用许可证的下放，出口预期有大幅修复空间。本周价格方面，本周轻稀土氧化镨钕环比-2.35%至75.37万元/吨；中重稀土氧化镝环比-2.91%至133.94万元/吨，氧化铽环比-0.25%%至610万/吨。当前分离厂整合逐步进行，重视中长期分离厂“拔估值”。看长一点，板块大逻辑或将更为清晰，要足够重视上游供给重塑的产业趋势性机会，持续关注板块拔估值持续和基本面修复。（来源：百川盈孚）

能源金属：本周电池级碳酸锂/电解钴/电解镍分别为19.4/42.2/14.7万元/吨，环比+9.60%/+0.48%/-2.72%。具体来看：

锂：本周锂价持续走高。供给端主流锂盐企业整体生产平稳。矿端扰动持续，江西矿端扰动持续，津巴布韦出口配额落地但发运仍需时间，锂矿偏紧预期仍存。需求端，下游整体维持弱稳态势，当前采购节奏偏缓，暂无明显提振利好释放。短期金属锂行情仍主要依托原料成本端变动主导。预计下周金属锂价格或以窄幅运行为主。（来源：百川盈孚）

钴：钴原料价格持稳。原料端供应紧张态势短期内难以缓解，成本支撑依然坚固。需求端整体偏弱，多维持轻库存运作，终端消费未见明显回暖迹象。当前刚果（金）钴中间品审批流程偏慢，当地钴矿实际出货节奏整体偏慢，预计价格仍偏强。（来源：百川盈孚）

镍：本周电解镍大幅震荡。截止到5月8日，精炼镍市场价为14.7万元/吨。矿价维持高位坚挺，但新版HPM公式的落地仍处博弈期，受地缘政治消息反复影响，镍价整体维持震荡运行格局。同时仍需关注后续印尼政策动向，目前暴利税、出口税等方案仍在讨论中，整体供应端扰动或加大。（来源：百川盈孚）

风险提示：宏观政策风险，下游需求不及预期风险，价格波动风险。报告中提及的"相关标的"仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。投资者在做出投资决策时，应基于独立的分析和判断，全面评估公司的基本面、行业前景及市场环境等因素。

注：本文内容来自天风证券2026-05-10发布的《铜矿供应扰动持续，工业金属板块有望修复—金属与材料》，报告分析师：刘奕町SAC编号S1110523050001、曾先毅SAC编号S1110524060002、胡十尹SAC编号S1110525010002