广发宏观:7月经济初窥

3 个月前16.4k
新一轮疫情中重症和病亡率变化不大,在此背景下英国逆势推动解封。
本文来自格隆汇专栏:广发宏观郭磊,作者:贺骁束

报告摘要

第一,受Delta病毒变种蔓延影响,全球“第四波”疫情已初步呈上升态势。7月第三周全球新增确诊病例环比6月末上升近36%。其中印尼等国防疫形势较为严峻,英国、美国、以色列等接种较快国家重新的反弹引发关注。截至7月第三周美国、德国、英国、法国完全接种人数分别占人口的48%、46%、53%、42%左右。新一轮疫情中重症和病亡率变化不大,在此背景下英国逆势推动解封。

第二,7月上旬,南方八省电厂日耗煤量录得211万吨,较6月日均回升9.1%。这一表现应强于季节性。[1]多个省级电网最高用电负荷创历史新高。这一则可能和高温天气有关,[2]国家气候中心数据显示今夏以来(6月1日至7月6日),全国平均气温21.0℃,较常年同期偏高0.8℃;二则发电一端所映射的经济活跃度未见回落特征。[3]发改委指出,经济持续稳定恢复和高温天气导致全国发用电快速攀升。

第三,截至7月20日,全国30城商品房成交日均59.1万方,和5月数据57.2万方、6月的59.96万方大致在同一量级。其中一二线城市成交面积同比高增,三线城市回落幅度有所扩大。

第四,7月韩国前20日出口同比为32.8%,略低于6月的39.8%,这一变化主要是源于两个月份的基数差别(-10.9%和-7.1%)。前20日出口的绝对值为325.8亿美元,环比上月同期增长0.72%,略高于2011-2020年间韩国7月出口环比均值的-0.26%。整体来看,韩国出口景气度没有变化。

第五,碳达峰目标下钢铁存在产量压减的趋势。7月上旬中钢协重点统计钢铁企业平均日产粗钢213.8万吨,环比下降5.6%、同比增长0.3%,同比增速为去年5月10日以来新低。

第六,7月前11日乘用车零售、批发销量同比分别录得0%、-18%,仍然在偏弱状态,但增速相较6月最后一周读数初步企稳。


报告正文


受Delta病毒变种蔓延影响,全球“第四波”疫情已初步呈上升态势。7月第三周全球新增确诊病例环比6月末上升近36%。其中印尼等国防疫形势较为严峻,英国、美国、以色列等接种较快国家重新的反弹引发关注。截至7月第三周美国、德国、英国、法国完全接种人数分别占人口的48%、46%、53%、42%左右。新一轮疫情中重症和病亡率变化不大,在此背景下英国逆势推动解封。

受Delta病毒局部蔓延影响,本月全球疫情防控形势出现反复。Wind数据显示:截止7月17日,全球周度日均新增病例回升至50.1万例,相较6月末的37万例环比回升35.7%,新增确诊病例系4月以来首度上行。疫苗接种率较低的国家反弹较为严重,其中印尼、巴西周度新增确诊分别为4.9万、3.9万例,位列全球前列。值得注意的是英国、美国、以色列疫情显著反复,英国周度日均确诊病例由 6月末的1.4万例升至7月第三周的4.3万例,位列全球第二。美国、以色列最新周度确诊分别升至3.3万、737例,相较6月末环比回升158%、419%。

主要疫苗接种进一步分化,截止7月第三周美、德、英、法完全接种人数占比已分别达到48%、46%、53%、42%;资源国与生产国疫苗接种进度则相对较缓,截止7月17日印尼、俄罗斯、巴西完全接种人数占比仅5.9%、14.1%、15.9%,全球产业链上下游国家防疫形势有所错位。值得注意的是疫苗完全接种覆盖率较高的发达国家,新增病例死亡率依旧处于较低水平。Wind数据显示英美两国周度日均死亡病例为48例(周度日均确诊4.3万例)、218例(周度日均确诊3.3万例)。[1]尽管单日新增确诊病例数维持在高位,但英国政府仍坚持英格兰地区按计划于19日开始实施最后阶段“解封”。

7月上旬,南方八省电厂日耗煤量录得211万吨,较6月日均回升9.1%。这一表现应强于季节性。[2]多个省级电网最高用电负荷创历史新高。这一则可能和高温天气有关,[3]国家气候中心数据显示今夏以来(6月1日至7月6日),全国平均气温21.0℃,较常年同期偏高0.8℃;二则发电一端所映射的经济活跃度未见回落特征。[4]发改委指出,经济持续稳定恢复和高温天气导致全国发用电快速攀升。

截止7月上半月,南方八省日均耗煤量录得211万吨,较6月日均耗煤环比增长9.1%,较6月末日耗环比增长10.2%。考虑到2018-2020年六大发电集团耗煤7月上旬环比6月末分别增长4.8%、0.3%、-1.0%,参考坐标系下本月日耗数据并不算低。此外7月上旬样本区域电厂日均耗煤45.5万吨,相较6月末读数环比增长1%。总体而言本月上旬南方八省日耗数据符合季节性,第二周数据进一步回暖隐含当前工业需求未显著走弱。

截至7月20日,全国30城商品房成交日均59.1万方,和5月数据57.2万方、6月的59.96万方大致在同一量级。其中一二线城市成交面积同比高增,三线城市回落幅度有所扩大。

截至7月20日,30大中城市商品房成交日均面积录得59.1万方,低于6月数据59.96万方但高于5月的57.2万方。相较于去年同期前20日成交增长1.2%(6月读数-0.9%),相较于2019-2020年同期数据增长5.0%(6月读数3.5%)。从结构上看一二线成交面积相继回暖,但三线楼市回落幅度仍较明显,7月前20日一、二、三线城市成交面积大致相当于去年同期前20日的112%、116%、73%。

7月韩国前20日出口同比为32.8%,略低于6月的39.8%,这一变化主要是源于两个月份的基数差别(-10.9%和-7.1%)。前20日出口的绝对值为325.8亿美元,环比上月同期增长0.72%,略高于2011-2020年间韩国7月出口环比均值的-0.26%。整体来看,韩国出口景气度没有变化。

7月前20日韩国出口同比增长32.8%,较6月同期读数回升3.3pct,但略低于6月全月的39.8%;两年平均增速相为1.2%,相较于6月份的两年平均出口增速回落4.6pct。考虑到2019年6月韩国出口基数较低,7月出口基数则有所抬升,因此7月两年同比均值回落尚不能完全反映外需转弱预期。

本月前20日韩国出口325.8亿美元,绝对值尚属于历史峰值区间;环比增速0.72%,仍高于2011-2020年间韩国7月出口环比均值的-0.26%。结合7月韩国制造业景气指数录得99的历史新高判断,本月韩国表观出口数据大致处于景气区间。

[5]本月1-10日中港协主要港口外贸货物吞吐量同比增速-2.6%,较6月上、中、下旬读数10.5%、6.9%、-0.8%呈逐周下滑趋势。本月深圳港受疫情停业影响已现缓解,但受海外多国疫情反复、国内部分地区散发疫情以及本月上旬环渤海部分港口因重大节日临时暂停作业影响,外贸货物吞吐量进一步回落。

碳达峰目标下钢铁存在产量压减的趋势。7月上旬中钢协重点统计钢铁企业平均日产粗钢213.8万吨,环比下降5.6%、同比增长0.3%,同比增速为去年5月10日以来新低。

[6]中钢协数据显示,7月上旬,重点统计钢铁企业共生产粗钢2137.6万吨、生铁1860.0万吨、钢材1962.9万吨。本旬平均日产粗钢213.8万吨,环比下降5.6%、同比增长0.3%;生铁186.0万吨,环比下降4.0%、同比下降3. 0%;钢材196.3万吨,环比下降14.0%、同比下降0.9%。

7月前11日乘用车零售、批发销量同比分别录得0%、-18%,仍然在偏弱状态,但增速相较6月最后一周读数初步企稳。

[7]乘联会口径7月1-11日乘用车市场日均零售3.1万辆,同比增速0%,增速相较于6月最后一周的-10%初步企稳。乘联会指出,目前经销商库存水平整体偏低,整体库存压力得到有效缓解。

7月前11日乘用车批发销量2.9万辆,同比下降18%。7月初车企产销相对平淡,主要系部分厂商受区域疫情及缺芯等因素影响。但相较于6月前三周批发数据-26%、-17%、-51%已初步企稳。

核心假设风险:出口斜率超预期;国内政策约束超预期;海外疫情变化超预期

相关主题/热点

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

商务、渠道、广告合作/招聘立即咨询

相关文章

太平洋证券-养元饮品三季报点评:业绩超预期,恢复势头良好

33分钟前

cover_pic

国盛证券-光线传媒(300251)疫情影响电影排期,关注后续真人电影及动画电影的爆发潜力

6小时前

cover_pic

大摩:维持JS环球生活(1691.HK)增持评级 目标价降至24港元

10小时前

cover_pic
我也说两句
手机号码
+86
验证码
* 微信登录请先绑定手机号,绑定后可通过手机号在APP/网站登录。
绑定

绑定失败

该手机号已注册格隆汇账号,您可以选择合并账号。

关于合并:

1.合并后可使用手机号或微信快捷登录;

2.仅保留手机账号信息,清除原有微信账号信息;

3.付费权益将同步至手机账号;

4.部分特殊情形可能导致无法合并;

合并
返回上一步
确认您合并的手机号
获取验证码输入后提交合并账号
合并