新的欧佩克+协议达成后,油价的下一步是什么

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欧佩克+内讧或许不止那么简单
本文来自:金十数据

欧佩克+在最近的与协议中决定将逐步提高欧佩克的月度产量。这个协议不容易达成,需要各方面的谈判和妥协。据报道,此前沙特与阿联酋之间的分歧在于阿联酋方面希望提高产量上限,但零对冲分析师David Messler指出,事实上,这并不是导致阿联酋在欧佩克中有新诉求的唯一因素。


沙特和阿联酋的分歧


一直以来,沙特阿拉伯和阿联酋之间对“石油峰值论”存在分歧。

因为,沙特一直在大力推进2030年愿景计划,这项计划包括一系列大型项目,旨在到2030年大幅减少王国对石油出口的收入依赖,实现收入多元化。但计划实施得并不像最初希望的那样成功,事实上,实际增加的收入大部分来自新税收,而不是新的外部投资。非石油来源的收入预测不到计划的一半。

其中一些问题可能与沙特王储的某些失误有关。沙特记者被杀、沙特阿美私有化未能吸引太多外部利益、一个价值2000亿美元的太阳能发电场未能获得足够的支持以脱离计划,以及试图启动核电项目,这些因素共同导致了投资动力的衰弱。

雪上加霜的是,沙特经济因疫情的影响萎缩了3%。高税收和补贴削减导致经济内部增长疲软等诸多问题,沙特一直在努力平衡其账目。

这就产生了恶性循环,由于外部现金流入不足以满足其经济需求,沙特重新承诺在未来更长时间地依赖石油,他们现在将石油生产重新视为未来几十年经济的支柱。迪拜一位能源顾问表示:

“过去五年,沙特阿拉伯在减轻对石油出口收入的依赖方面进展甚微。因此摆脱对石油的依赖可能需要30多年的时间。”

他们认为向可再生能源的过渡有一个长达数十年的跨度,石油和相关衍生品在过渡期间的需求仍保持相对较高的水平。所以,对于沙特来说,70美元或接近70美元的油价将极大地支撑经济发展。

而相比之下,阿联酋在多个方面取得了更大的成功。

首先,阿联酋对ADNOC财产的进行部分私有化,出售ADNOC子公司的股份,吸引了250亿美元的外国资本进入该国,避免了IPO过程带来的创伤。
其次,阿联酋正在修建一座400多兆瓦的发电厂发电;而在核电领域,阿联酋今年也开启了一个核发电厂,规模超过了沙特。阿联酋成功地为其基准原油生产引入了新的期货合约,称为穆尔班。这是为了在欧佩克限产协议之下促进原油交易和优化价格体系。
未来,阿联酋还希望通过扩建450亿美元的Ruwais工业综合体,在石油工业链中走得更远。在这项计划中,该国的炼油能力将翻一番,并将建设一个巨大的石化综合体。其管道建设也获得了多个欧洲大油企的支持,投资计划规模达到1220亿美元。

种种因素为阿联酋的石油行业注入了活力,使其能够在短期内大幅增加产量。所以他们的看法是,能源转型时间跨度会较短,这可能会导致大量原油储备“搁浅”,因此他们要不顾价格影响而提高产量,加快储备消耗。

另外,从中东历史来看,阿联酋倾向于不惜一切代价以保存自己在该地区的竞争优势。

近年来,在美国斡旋的和平协议中,阿联酋和以色列之间的紧张局势得到缓解,但也加深了这两个国家之间的不信任。另外,由于巴勒斯坦问题,沙特在以色列问题上和阿联酋仍然存在严重分歧。

随着区域战争的反复出现,很明显阿联酋必须努力打破欧佩克+带来的光环来保护其利益。这种观点分歧导致阿联酋在围绕产量的讨论中有意摆脱沙特的阴影,这就导致了僵局。


欧佩克+新达成的协议对石油供应有何影响?


从上周日会议的公告来看,阿联酋关于增产的大部分目的已达成。另一方面,包括沙特阿拉伯、俄罗斯、科威特和伊拉克在内的其他国家的基准配额也有所提高,这一次似乎是共赢。

随着减产协议延长至2022年12月,沙特也因担心市面上石油供应过多导致价格下跌,更何况还没考虑到伊朗和美国的因素——一旦解除制裁,伊朗可能至少会恢复约150万桶/日的原油;而包括EIA在内的机构预计,美国2022年将大幅增产页岩油。

然而,David认为,随着经济从疫情中继续复苏,全球市场可以轻松吸收这些原油。

服务和供应行业在过去三年发生了翻天覆地的变化,但美国可部署的钻机和泵并不多,大多数页岩油企业宁愿调整资产结构,以及改善股息分红来维持投资者信心的意图,也不会增产原油。

数据来自:EIA/PrimaryVision

对此,David表示:

“下一个变量将是Delta变异病毒的快速传播。在我看来,虽然它比原始毒株更具传染性,但在疫苗帮助之下,感染率比上一波疫情更可控,据悉疫苗在预防感染方面的有效性接近97%。因此这次疫情不会引起广泛的恐慌。

考虑到所有这些因素——欧佩克+协议、生产率和北美页岩活动水平,得出的结果是,尽管市场驱动的情绪变化导致波动,但石油价格趋势将会更高。随着疫苗有效性的宣布,去年开始的经济复苏将继续下去,投资者应该将过去几周的抛售视为买入机会。”

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