时间回到6年前，2020年贵州茅台突破1000元，白酒股经历几年的持续上涨之后，成为全市场的牛耳，全民喝酒就是当时A股市场的最强音。2021年1月，大家还在拿着刚到手还没焐热的年终奖买入白酒股，2月春节一回来，这场持续多年的白酒股狂欢就在没有明显征兆的情况下戛然而止，随之而来的是至今仍望不到头的漫漫熊途。

回到现在2026年，投资者再度陷入全民追光逐芯中不能自拔。光就是CPO、光模块、光纤、光器件、光芯片等，代表股是CPO龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等；芯就是半导体设备、存储芯片、CPU、GPU等，代表是寒武纪、兆易创新等。

最近，CPO和芯片联袂上演了急速拉涨行情，4月30日，寒武纪突破1000元，5月12日中际旭创突破1000元，在车上的兴奋之中带着恐惧，毕竟狂欢终有结束的那一天。那么CPO和芯片后续还有没有机会？还有没有几倍的上涨空间？下面就来简单分析一下。

1、上涨比白酒股快，涨幅还没有白酒股高

从上涨时间和涨幅来看，白酒龙头贵州茅台的上涨持续了长达7年，区间最高涨幅达到2500%左右；目前，CPO龙头中际旭创的上涨持续了仅仅1年，涨幅已经达到了1100%左右；芯片龙头寒武纪的上涨持续了2年，涨幅也达到了1500%左右。

从时间上看，CPO和芯片短时间就达到10倍以上涨幅，并非完全没有合理性，因为贵州茅台是大市值、传统价值股，慢牛行情是合理的演绎路径；中际旭创和寒武纪这些科技股，是中小市值、高成长股，短促而迅速的行情是合理的演绎路径。

从涨幅来看，大块头的贵州茅台在一轮景气周期中都能够涨2500%，中际旭创和寒武纪这种是不是还有一些上涨的空间可以期待？

图：贵州茅台2014至2020.2

来源：Choice，下同

图：中际旭创2025.4至2026.5

图：寒武纪2024.2至2026.5

2、从背后逻辑来看，供不应求、涨价都是核心因素

对于白酒股来说，涨价路径是“酒厂提价→经销商提价→黄牛炒作提价”，总量需求是减少的，炒作的逻辑是业绩确定性、消费升级、稀缺性等。像2020年巅峰时刻，飞天茅台官方指导价、建议零售价1499元/瓶，而终端市场价（实际零售）达到2500～3000元/瓶。

对于CPO和芯片来说，是由于AI大发展、需求指数级增长推动的技术迭代潮、涨价潮。到目前为止，需求依然还是增长的，涨价可能会面临一定的空间问题，毕竟如果产品价格涨幅过大，下游企业的投资回报大打折扣，可能会减少投资。

3、从股价大拐点来看，需要盯着每个季度的业绩

白酒股是经营比较稳定的，所以主要看估值，主要是市盈率指标。对于一个传统的消费企业来讲，业绩增速的天花板比较低，估值水平不可能过高。2020年6月，贵州茅台突破了估值天花板，2021年2月迎来了行情的结束。

图：贵州茅台PE-Band

对于CPO和芯片股来讲，重要的是看业绩增速。现在来看，每个季度的业绩的增长趋势是比较明确的，所以资金才敢这么肆无忌惮的往上拉。对于科技股来讲，不能单纯看估值、看股价就决定顶和底，因为只要每个季度的业绩和净利润都是趋势向上的，这上涨动力就不会轻易衰减。

图：中际旭创营收和净利润

图：寒武纪营收和净利润

四、总结

对于追光逐芯的人来说，还是要盯着业绩来看，从每个季度的营业收入和净利润去看，如果营收和净利润规模不断扩张，那么行情就有可能延续。

乐观的情况下，CPO和芯片行情的节奏有可能是每个季度季报出来之后，业绩亮眼，股价顺势拉升一波，然后震荡调整，等着下一个季度的季报出来，再决定是向上还是向下。

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