摘要：印奇组局，吉利背书，千里科技有底气

来源：朝阳资本论

作者：乌子柒

递表失效不到一周，千里科技（601777.SH）火速更新港股材料。

从力帆股份到千里科技，从传统摩托车和汽车制造商向“AI+车”智能出行科技公司转变，经历破产重整、更名换血、战略彻底转向。

实际上，千里科技，从真正独立成建制开始算，做智驾只有两年左右。

这样一个港股IPO故事，靠什么打动投资者？

从摩托车大王到“AI+车”赌徒

千里科技的前身，可追溯至1992年尹明善创办的重庆市轰达车辆配件研究所，后发展为力帆集团，一度是中国摩托车行业的头部企业。

2010年11月，力帆股份在A股上市，成为首家在A股上市的民营乘用车企业，风光无限。

进入2010年代后期，力帆在传统燃油车领域的技术积累和品牌力双双不足，经营状况持续下滑。

2020年，公司走向破产重整，吉利集团与重庆市政府共同出资介入，公司随后更名为力帆科技。

吉利带来的不仅是资金，也注入了一套可运转的业务框架。

睿蓝汽车品牌在这一时期成立，专注换电新能源汽车市场，为公司提供了重新起步的支点。但这还不足以扭转局面。

2023年，公司营收同比下滑22%，在智能化赛道上与同城的长安汽车、赛力斯等企业的差距明显。

真正的转折发生在2024年。

旷视科技联合创始人印奇以24.3亿元入主公司，同年11月当选董事长，2025年2月推动公司更名为“千里科技”。这次更名不仅切断了与力帆时代的符号关联，也明确了新的战略方向：全面转向“AI+车”。

从业务结构看，千里科技目前分为两大板块。终端业务包括摩托车品牌“力帆”和“派方”，以及换电新能源汽车品牌“睿蓝”；科技业务聚焦智能驾驶、智能座舱和Robotaxi解决方案，定位是为全球客户提供“AI+Mobility”闭环方案。

转型已有初步产出。

2026年一季度，千里科技营收23.61亿元，同比增长超过三成，计划2026年实现智驾车型量产交付100万台，覆盖吉利系所有20万元以上车型，年内目标是智能驾驶业务达到盈亏平衡。

千里科技的“AI+车”方向已经启动，但能否跑完IPO全程，取决于这套模式的持续性和稳定性。

回到财务层面，2023年至2025年，千里科技归母净利润分别约为2429万元、4018万元、8441万元，账面保持盈利。

但扣除政府补贴等非经常性损益后，扣非归母净利润分别为-1.35亿元、-0.68亿元、-2.55亿元，核心业务连续三年亏损。

2025年，公司营收99.99亿元，同比增长42.13%，同期研发投入达8.22亿元，同比翻倍不止，收入在增长，但利润被研发大幅侵蚀。

2026年一季度，这一趋势继续强化。营收23.61亿元，同比增长30.69%；归母净利润4837万元，同比增长141.31%。但扣非净利润仅约75万元，同比下滑96.75%。

增收不增利的直接原因，是千里智驾等科技业务并表后带来的研发费用快速攀升。

这也是千里科技急于推进港股IPO的核心逻辑：它需要钱，大量的钱，来喂养一个仍然处于投入期的AI智驾业务。

招股书披露的募资用途指向四个方向，AI驱动战略研发、产业链整合、海内外渠道扩张，以及营运资金补充。

但仅有融资需求不足以支撑一个IPO。

千里科技真正的故事引擎，在组织架构里，由三位华为背景的高管组建的“黄金三角”，联手操盘这场横跨A股和港股的智驾实验。

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产品和技术是可见之形，而人则是不可见之神。

千里科技的战略彻底转向，与三位核心人物的先后到位密不可分。

印奇、赵明、王军三人分工清晰，印奇定方向，王军做落地，赵明跑商业化，构成一条从战略到变现的完整链路。

印奇：出资入局，注入AI底色

印奇的履历在AI行业有一定说服力。印奇生于1988年，清华大学“姚班”计算机科学学士，哥伦比亚大学智能传感方向硕士。2011年，与唐文斌、杨沐联合创立旷视科技，公司随后成为AI视觉领域的头部创业项目。2015年，27岁的印奇入选福布斯中国30 Under 30。

2024年，印奇套现部分旷视持股，以24.3亿元入主千里科技，同年11月出任董事长。他上任后迅速将公司战略锚定为“AI+车”，把自己在旷视积累超过十年的AI技术经验导入这家老牌车企。

印奇的另一个身份同样值得关注。2026年1月，他出任AI大模型公司阶跃星辰的董事长，并推动阶跃完成超50亿元B+轮融资。千里科技与阶跃星辰的合作，为公司智能驾驶提供了底层算法支持，VLM（视觉语言模型）、VLA（视觉语言动作模型）等前沿AI技术的研发均受益于此。

简单来说，印奇为千里科技解决了核心问题：明确战略方向，并搭建支撑这个方向的技术底座。

赵明：补上商业化的缺口

印奇解决的是“往哪打”的问题，赵明的任务则是“怎么打赢”。

赵明生于1973年，上海交通大学硕士，在消费电子领域被视作顶尖操盘手。曾在华为历任3G研发工程师、CDMA&Wimax&TD-SCDMA产品线总裁、全球无线行销部部长、意大利代表处代表等职务。

真正让他被外界熟知的，是执掌荣耀品牌的十年，将荣耀从互联网手机新品牌做到行业头部，并在荣耀脱离华为独立后，带领公司完成了艰难的重塑期。

2026年2月，赵明加入千里科技，先后获提名为非独立董事、出任联席董事长。职责被明确定义为“AI商业闭环”，把技术转化为可持续盈利的商业模式。

在赵明加入之前，千里科技的技术储备已在积累，但智能驾驶系统如何卖给更多车企、出行场景的变现路径如何打通，这些问题一直没有清晰答案。赵明的到来，就是为了回答这些问题。

王军：架起技术与量产的桥梁

印奇管战略、赵明管商业化，王军则负责把技术从实验室推向产线。

王军生于1973年9月，曾任华为3G开发部部长、4G产品线总裁、日本韩国地区部总裁，与赵明在华为欧洲时期有过多年共事经历。

真正让王军在汽车行业建立影响力的，是2019年的一个重要节点。参与创建华为智能汽车解决方案业务部（车BU），担任首任总裁，从零搭建了华为的智能汽车业务体系。

此后余承东接手车BU CEO，王军转任首席运营官兼智驾解决方案产品线总裁，继续深度参与华为在汽车智能化赛道的战略工作。

2025年6月，王军加入千里科技，出任联席总裁，负责科技业务板块。

王军的加入，让千里科技在智驾研发流程、量产体系和供应链搭建上获得了一位经验丰富的负责人。在王军主导下，千里科技研发了L2至L4级别的辅助驾驶解决方案，并构建了智驾系统与车端量产的统一架构，为后续Robotaxi的商业化做了底层准备。

三位高管的协同，让千里科技的技术节奏和商业进展都有了明确方向。

千里科技联合阶跃星辰完成智驾底层的体系性重构，引入VLM和VLA等模型能力，实现了智驾系统与车端量产的统一架构。2026年，千里科技计划将智驾系统搭载至吉利系60余款车型，年度量产交付目标100万台。

在商业化一侧，赵明主导推出的“游心”品牌，被看作千里科技走出吉利体系的第一个尝试。

与北汽的合作，让千里科技从技术供应商的角色走向品牌前台，这个身份转变对企业后续拓展第三方客户有直接影响。

头部割据：智驾市场已进入“赢家通吃”阶段

千里科技的智驾故事讲到这里，必须回到面对的竞争现实。

当下中国智驾市场正在经历一轮明显出清。

中汽协数据显示，2025年1至10月，第三方城市NOA供应商市场中，Momenta以约54%的份额居首，元戎启行约23%，华为HI模式约22%，前三名合计份额达到99%。Momenta将统计口径拉长至全年后，自称市占率为61%。

格局清晰的另一面，是落伍者的加速退场。

禾多科技进入破产清算，纵目科技进入破产重整，毫末智行全面停摆，这些公司都曾是资本追逐的对象，现在正从牌桌上消失。

Momenta创始人曹旭东在2025年10月的判断现在读起来更像一份时间表：“汽车辅助驾驶的竞争将在2026年结束，国内最终只会有两三家参与者胜出。”

千里科技在这张牌桌上的座次如何？

第三方机构发布的年度城市NOA榜单显示，千里科技旗下方案“极氪千里浩瀚”排名第八，与Momenta、华为、理想组成的第一梯队存在明显差距。

对一家智驾业务成形仅两年的公司来说，这个排名不算意外，但它也说明了一个事实：头部供应商已经定义了这条赛道的准入门槛，规模、生态和数据飞轮正在把后来者的窗口收窄。

更直接的问题在千里科技的基本盘里。

翻开招股书，吉利反复出现。

2023年至2025年，来自吉利集团的收入分别占千里科技总营收的33.6%、30.8%和29.6%。与此同时，公司向吉利系的采购额占比最高一度达到50.1%，2025年仍为30.8%。

千里科技既从吉利赚钱，又从吉利拿货，两个方向都绑在同一棵树上。

2025年，前五大客户贡献了全年营收的38.5%，其中吉利一家独占29.25亿元，占比29.6%。

市场对这个结构的担忧不无道理。

吉利救活了千里科技的前身，这一点没有争议。但“成也吉利”的另一面是，一旦吉利系的采购策略出现调整，千里科技的营收会直接受到冲击。

况且，“吉利标签”本身就构成了拓展第三方客户的阻碍，潜在客户会问：用千里科技的方案，和直接接入吉利体系有本质区别吗？

截至目前，千里科技第三方客户占比仍不足30%，数据本身是市场态度的表达。

正因如此，千里科技与北汽的合作才被反复提及。

2026年5月，千里科技联合北汽集团发布了全新汽车品牌“游心”（PALLADE），定位20万至40万元区间，推出纯电轿跑和硬派越野两款车型。

合作模式上，千里科技输出L4级高阶智驾、全栈AI座舱等技术，北汽负责整车开发与制造，双方采用“技术赋能+品牌共创”的轻资产模式。

“游心”的商业意图很明确，它要证明千里科技的智驾方案可以卖给吉利以外的车企。

千里科技在宣传中只提“合作伙伴”，未点明主机厂身份，后来北汽被媒体确认后，公司的回应是“不予置评”。

这个态度与其说是回避，不如说是商业上必须保留的余地。

赵明在发布会上透露，还有新的智驾和智舱客户正在测试阶段。如果这些测试顺利转化为量产订单，“游心”就不只是一个品牌发布会的新闻标题，而是千里科技从吉利专属供应商走向独立第三方的实质性一步。

回到港股IPO这个问题上，千里科技的处境就更容易理解。

放在同行坐标里看，国内智驾赛道的另一家公司Momenta同样在推进港股IPO，估值预期已突破千亿人民币。

地平线此前已完成港股上市，2025年营收37.58亿元，毛利率64.5%，市值约858亿人民币。

这些数字构成了智驾板块的估值参照系。千里科技作为后来者，必须在头部公司把资本吸走之前完成上市动作。

A股给了千里科技约473倍市盈率的估值，这是基于“AI+车”叙事的预期溢价。

但港股投资者关注的问题会更直接：客户集中度、研发消耗速度、智驾业务的独立造血能力，这些在港股定价体系里都算是高度敏感的指标。

千里科技这次赴港，要回答的核心问题始终只有一个：智驾业务能不能离开吉利独立赚钱？如果不能，时间表是什么？

大约10亿美元的市场预期募资规模，能不能拿到，以及以什么条件拿到，很可能决定千里科技在接下来这轮行业出清中能坐多久。