行情回顾：

周一（5月11日），现货黄金在多重利空共振下跳空低开，盘中一度跌近4700美元关口后震荡回升。价格开盘于4690.75美元/盎司，亚盘时段受美地缘消息冲击直接大幅跳空，迅速跌穿4700美元整数关口，最低下探至4648.11美元/盎司，创近一周新低。

周二（5月12日）亚市早盘至午盘，在隔夜地缘博弈未降温的背景下，价格继续围绕4700关口二次回踩确认。现货黄金波动报4728美元/盎司附近。日内开盘于4716美元/盎司，盘中最高触及4773.39美元/盎司，最低下探至4710.00美元/盎司，盘面呈现典型的“地缘反复与CPI前高点压制强势”双重角力特征。

基本面分析：

美联储共识割裂加剧，沃什本周确认接棒主席

美联储主席换届进入最后时点，权力交接背后是日益加剧的共识裂痕。加之上周4月非农超预期高达11.5万人（形成短期增量就业强化），扭转了市场对年内流动性的修复预期。这一正循环逻辑极大强化了市场关于“高利率维持更久”的叙事，并推动美元阶段性走强。而本周四即将公布的美国4月CPI数据，更将决定黄金多头能否反攻。若CPI续显粘性，则鹰派立场将无法动摇；若通胀成功阶段性降温，则短期多头力量有望在美联储政策预期驱动下完成情绪提振。市场正在对美联储降息窗口持续关闭的风险进行重新定价，而这也是金价本轮反弹受阻的核心抑制原因。

全球黄金ETF出现抄底回暖，央行购金独立穿越大跌

世界黄金协会最新数据显示，2026年4月全球实物黄金ETF录得66亿美元资金流入，推动资产管理总规模增长1% 至6150亿美元，大幅扭转3月净流出势头。值得关注的是，区域结构回暖同步显著：近期持续减仓的北美地区ETF资金开始再次回流，而亚洲市场黄金ETF已连续8个月实现净流入，4月新增资金达18亿美元。除了ETF市场，全球央行的购金力量仍在独自穿越金价震荡期。中国央行连续第18个月增持黄金，4月增持规模达26万盎司，连续两个月扩大。对冲去美元化和地缘风险的需求尤其在新兴市场央行中表现尤为明显，波兰国家银行4月增持黄金约12吨，行长明确表示目标是将总储备提升至700吨，为黄金中长期的强势提供坚固支撑。

黄金ETF持仓连续增加，机构开始逢低布局

截至5月12日，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量为1036.28吨，较前一交易日增加2.285吨；更早的5月11日持仓量为1034.80吨，均保持温和有序的增加步调。作为黄金市场情绪的重要“晴雨表”，ETF持仓连续小幅增加，这虽暗示上方存在高抛博弈，也意味着主流机构对于4700美元区间下方的配置价值依然乐观，银子的低吸坚定不改，进一步夯实了下方4650-4670美元一带的短线支撑区域有效性。

技术面分析：

日线级别：

日线图显示，金价在4648美元附近获得强劲买盘支撑后迅速反弹，日K线成功收于4700美元关口之上。当前，4690-4710美元依存强博弈，4740-4770美元作为第一压力区形成抛压阻挡，若市场持续消化地缘局势升级且今晚CPI数据未超预期走滞胀级，则金价有望向上测试4780-4800美元反复确认破防。MACD红色动能柱放缓但稳定，K值逐步依托38至48间平缓上行，市场偏向于宽幅震荡等待CPI指向。若4700关口及4680-4690美元持稳，则短期试探下跌但无破空延续性。

4小时级别：

4小时图呈现超卖区域的快速收敛补位形态。价格前日杀破前期支撑带过度压缩后，迅速收出连续的实体吞噬，短期多空的相持回到4710中性对抗。技术信号显示，昨日低位追空资金部分踩踏，布林带中轨已拐头向上至4720美元一线，若能守住4700这一心理线，则短线维持高位横盘整理；反之若晚间CPI推动美元走强，压低金价跌破4660美元，则可能进一步回踩4600-4620美元区域。

解析与日内操作策略：

综合来看，黄金正处于地缘风险反复与宏观政策预期博弈的双面夹击期。今夜4月CPI数据成为短期压制估值反转的最大变数，机构进入事件前的窄驱防御阶段。多头若想进一步开启上涨到4780美元以上的进攻，必须看到CPI和地缘两端的协同共振；后者若小幅降温，则金价继续偏向震荡收敛、等待加速临界。预计CPI公布前，金价将以4700-4770美元高位区间震荡为主。

操作指引：

1,反弹开空：价格反弹至4760美元区间，可轻仓试空。止损设于4780美元上方。目标依次看4730、4710。

2，回落做多：价格回踩至4700美元可轻仓试多，止损设于4685美元下方。目标依次看4735、4755。

上方压力位：4770 / 4785 / 4820

下方支撑位：4700 / 4670 / 4640

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）