摘要

大类资产&海外事件&数据： 地缘影响有所钝化，全球科技共振走强

地缘影响有所钝化，全球科技共振走强。当周，标普500上涨2.3%；10Y美债收益率下行1.0bp；美元指数下跌至97.85，离岸人民币升至6.7959；布油价格下跌6.4%至101.3美元/桶，COMEX金价格上涨2.5%，COMEX银价格上涨7.1%。

美国4月非农强于预期，4月ISM服务业PMI微降至53.6。美国4月非农新增就业11.5万人，强于市场预期的6.5万人。4月私人部门平均时薪环比0.2%，弱于市场预期的0.3%，失业率持平于4.3%；美国4月ISM服务业PMI为53.6，新订单指数较上月回落7.1。

风险提示

地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转“鹰”

报告正文

大类资产&海外事件&数据：地缘影响有所钝化，全球科技共振走强

（一）大类资产：地缘影响有所钝化，全球科技共振走强

当周，发达市场股指多数上涨，新兴市场股指多数上涨。发达市场股指方面，日经225、纳斯达克指数、恒生指数分别上涨5.4%、4.5%、2.4%；新兴市场股指方面，韩国综合指数、伊斯坦布尔证交所全国30指数、开罗CASE30分别上涨13.6%、3.6%、3.6%。

当周，美国标普500行业多数上涨。信息技术、通讯服务、可选消费分别上涨7.0%、1.9%、1.8%，能源、公用事业、金融分别下跌5.4%、4.0%、1.4%；欧元区行业涨跌互现，科技、非必须消费、工业分别上涨5.6%、3.2%、1.2%，能源、公用事业、医疗保健下跌4.9%、3.4%、1.3%。

当周，恒生指数悉数上涨，行业方面多数上涨。恒生科技、恒生指数、恒生中国企业指数分别上涨4.8%、2.4%、2.4%。行业方面，综合、地产建筑、原材料分别上涨9.5%、7.5%、7.5%，能源下跌8.8%。

当周，发达国家10年期国债收益率悉数下跌。美国10年期国债收益率下行1.0bp至4.38%，德国10年期国债收益率下行10.0bp至3.08%，法国10年期国债收益率下行6.9bp至3.62%，英国10年期国债收益率下行3.1bp至4.89%，意大利10年期国债收益率下行13.4bp至3.73%，日本10年期国债收益率下行2.2bp至2.49%。

当周，新兴市场10年期国债收益率多数下跌。土耳其下行43.0bp至33.66%，巴西持平于13.89%，越南上行0.1bp至4.37%，泰国下行4.5bp至2.15%，印度下行3.4bp至6.98%，南非下行16.5bp至8.63%。

当周，美元指数下跌，其他货币兑美元多数上涨。美元指数下跌至97.85，欧元兑美元升值0.5%，英镑兑美元升值0.4%，日元兑美元升值0.2%，加元兑美元贬值0.6%。主要新兴市场货币兑美元多数上涨，巴西雷亚尔兑美元升值0.9%，菲律宾比索兑美元升值1.5%，韩元兑美元升值0.6%，印尼卢比兑美元升值0.1%，埃及镑兑美元升值1.8%，墨西哥比索兑美元升值1.6%，土耳其里拉兑美元贬值0.4%。

当周，人民币兑美元升值。美元兑在岸、离岸人民币汇率分别变动至6.8017和6.7959，日元兑人民币贬值0.1%，英镑兑人民币升值0.5%，欧元兑人民币升值0.2%。

当周，大宗商品价格多数下跌。布伦特原油价格下跌6.4%至101.3美元/桶，WTI原油价格下跌6.4%至95.4美元/桶，LME镍价格下跌1.6%至19065美元/吨，玻璃价格下跌0.2%至1055元/吨，生猪价格下跌1.2%至11215元/吨。

当周，有色金属价格涨跌互现、贵金属价格悉数上涨。LME铝下跌0.3%至3511美元/吨，LME铜上涨4.1%至13497美元/吨；通胀预期下行3bp至2.45%；COMEX银价格上涨7.1%至80.8美元/盎司，COMEX金价格上涨2.5%至4724.8美元/盎司；10Y美债实际收益率上行2bp至1.93%。

（二）美债：TGA规模下降，美债净发行下降

截至2026年5月7日，美国TGA余额降至8466亿美元，较上周下降；本周（2026年5月4日-2026年5月7日），短期国债出现多日较高规模赎回，美债15日滚动净发行额最新降至-74亿美元。

（三）美国财政：美国赤字规模低于去年同期水平

截至2026年4月30日，美国2026日历年累计财政赤字规模3138亿美元，去年同期为3304亿美元；累计支出规模28979亿美元，去年同期27533亿美元；累计财政税收收入19504亿美元，去年同期18642亿美元；关税收入规模1090亿美元，去年同期449亿美元。

（四）中期选举：特朗普净支持率-18%

截至2026年5月8日，特朗普支持率39%，反对率58%，净支持率为-19%；国会层面，民主党支持率48%，共和党支持率42%，民主党领先6个百分点。特朗普移民政策净支持率-10%，经济政策净支持率-23%，贸易政策净支持率-19%，通胀政策净支持率-40%。截至5月7日，polymarket市场显示民主党夺取参议院控制权的概率为48%，共和党为52%。

（五）美伊冲突：霍尔木兹海峡仅零星船只通过

自冲突开始以来，伊朗每日弹道导弹发射总量由2月28日的438枚下降至5月8日的3枚，无人机发射数量由2月28日的345架降至5月8日的3架。霍尔木兹海峡油轮船只通过数量从2月28日的55艘降至5月7日的0艘。

（六）美联储：市场认为美联储2026、2027年均将维持政策利率不变

截止5月9日，芝商所数据显示2026年底维持利率不变的概率较一周前上升，降息25BP概率下降，但后者在非农数据公布后有所提升。当前，市场认为美联储2026、2027年均将维持政策利率不变。

（七）就业：美国4月非农强于预期

美国4月非农就业强劲，失业率符合预期。当地时间5月8日，美国劳工局公布4月美国就业数据。机构调查方面，美国4月非农新增就业11.5万人，强于市场预期的6.5万人，前值18.5万人。但是，4月私人部门平均时薪环比0.2%，弱于市场预期的0.3%，持平前值；家庭调查方面，4月美国失业率持平于4.3%，符合预期，劳动参与率下降至61.8%。

（八）PMI：美国4月ISM服务业PMI小幅回落至53.6

美国4月ISM服务业PMI为53.6，较3月的54小幅回落。结构上，新订单指数回落7.1，但商业活动、就业指数分别上升2.0、2.8，价格指数持平于70.7。美国服务业PMI仍处于扩张区间，但就业指数已连续两月低于50，值得关注。

（九）高频：失业金申领人数低于市场预期

截止5月2日当周，美国失业金初申领人数20万人，低于市场20.5万人的预期。截止4月25日当周，续请失业金人数176.6万人，低于市场180万人的预期（均为季调口径）。从非季调口径来看，美国两口径失业金申领人数数据均符合历史规律。

    三、全球宏观日历：关注美国4月CPI

风险提示

1、地缘政治冲突升级。俄乌冲突尚未终结，地缘政治冲突可能加剧原油价格波动，扰乱全球“去通胀”进程和“软着陆”预期。

2、美国经济放缓超预期。关注美国就业、消费走弱风险。

3、美联储超预期转“鹰”。若美国通胀展现出更大韧性，可能会影响美联储未来降息节奏。

注：本文内容节选自申万宏源宏观2026年5月10日发布的《美国中选前瞻：特朗普“大败局”？—“美国中选”系列之三》，分析师：赵伟、陈达飞、赵宇、李欣越、王茂宇