文/瑞财经 孙肃博

2025年以来，在汽车后市场这片尚不被大众熟知的跨境电商蓝海中，一场围绕“线上化替代”的渠道变革正在悄然发生——据灼识咨询数据，全球线上汽配售后市场GMV从2020年的594亿美元增至2025年的1268亿美元，预计2030年将突破2147亿美元。

2026年4月22日，深耕北美线上汽配赛道十余年的“扬腾创新（福建）信息科技股份有限公司”（以下称“扬腾创新”），正式向深交所创业板递交IPO申请。

公司定位为“以数智化驱动的全球汽配品牌商”，旗下核心品牌“A-Premium”覆盖发动机系统、底盘系统、车身系统等六大核心品类，在售SKU已从1.9万个扩至5.7万个。按2024年北美线上汽配零售额计，扬腾创新在中国跨境卖家及亚马逊汽配垂直品类中均位居榜首。

扬腾创新交出的业绩增速颇具冲击力：2023年至2025年（以下称“报告期”），公司营业收入从17.62亿元跃升至44.39亿元，复合年增长率达58.73%；扣非归母净利分别为1.31亿元、2.9亿元和3.46亿元，年均复合增长率为62.73%。

不过，从招股书中还可以发现，报告期各期，公司超过八成的收入来自Amazon、eBay等第三方电商平台，独立站贡献尚不足两成；境外收入占比高达99.98%，其中北美单一市场占比超过八成。2025年营收增速已较2024年收窄逾49个百分点，平台集中度、区域依赖度与增速换挡交织叠加，利润的可持续增长增添了一丝不确定性。

01

外贸员打工六年攒1000万创业

高薪聘请职业经理人和技术大拿

扬腾创新的故事，始于一位福州大学毕业的外贸业务员。

公司创始人谢洪兴，1985年出生，2008年7月毕业于福州大学国际经济与贸易专业。走出校门后，他在福州一家汽车美容店担任外贸业务员，一干就是四年半。

2013年，28岁的谢洪兴开始涉足汽车配件跨境电商领域，先后创办了厦门世纪华腾网络科技有限公司（以下简称"厦门世纪华腾"）和福州扬腾网络科技有限公司（以下简称"福州扬腾"），在汽配出口赛道上逐步积累行业经验。

2019年9月24日，扬腾创新的前身“福建扬腾创新信息科技有限公司”（以下称“扬腾有限”） 正式注册成立，注册资本1000万元，由谢洪兴全资认缴。

在业务层面，谢洪兴并非单打独斗。与他并肩创业的，还有两位福州大学2008届同窗——许镇城（国际经济与贸易专业）、苏志良（工商管理专业）。从“厦门世纪华腾”到“福州扬腾”，再到扬腾有限成立，许镇城、苏志良始终跟随谢洪兴，长期担任副总经理一职，是谢洪兴的核心副手。

《预审IPO》注意到，2024年11月扬腾有限完成股份制改革后，公司撤掉了副总经理职位。许镇城、苏志良此后至今担任公司董事。

而除了两位同窗创始伙伴，还有一位与谢洪兴关系更为密切的人物，同样紧跟着他的创业脚步——弟弟谢洪平。

谢洪兴与谢洪平兄弟二人早年曾在福州同一家汽车美容店做业务员。2013年谢洪兴开始创业后，谢洪平便一直伴随左右，担任其副手。2024年11月扬腾有限完成股份制改革后，谢洪平出任公司董事，与谢洪兴、苏志良、许镇城等人共同组成董事会。

薪酬方面，2025年，扬腾创新的所有董事（不含独董）和高管，年薪均超百万。谢洪兴弟弟谢洪平拿到158.03万元的年薪，而谢洪兴本人、许镇城、苏志良，以及谢洪兴的表兄刘雄文（公司董事）的同期薪酬分别为120万元、108.13万元、108.04万元、120.06万元。在所有董事（不包括独董）中，谢洪平薪酬最高。

不过，公司年薪最高者是执行总裁胡胜利，2025年领薪336万元。这位两年前空降扬腾有限的职业经理人，履历背景非常丰富。

胡胜利是1972年生人，今年54岁。1999 年时，他在湖南国信通信做人力资源部高级业务技术主管。此后十年间，历任湖南联通市场部副总经理、C网经营部总经理、长沙联通副总经理、娄底联通总经理、中国联通华盛通信有限公司销售部总经理、中国联通集团销售部渠道管理与销售处处长。

2014年，胡胜利加入京东，历任通讯采销一部总经理、通讯采销部总经理、集团副总裁兼3C文旅事业部总裁、集团高级副总裁兼时尚家居平台事业群总裁、集团高级副总裁兼战略合作部负责人。2021年，在房地产火热冲顶时，他加入远大住工，最后的职位是集团副董事长兼CEO。

2024年8月，加入扬腾有限后不久，胡胜利就获得了股权激励，入股成本226.89元，是同期外部战投入股价格的六折。递表前，间接持股0.42%。

技术背景深厚的谷云，于2025年领薪180.2万元，入职仅一年有余，这位技术高管的薪酬便已超越所有从创业初期一路跟随谢洪兴至今的老将。

据了解，谷云现年44岁，2008年毕业于中国科学院计算技术研究所，获计算机应用硕士学位，师从联想研究院副院长韦卫教授，研究方向为信息安全。

毕业后，谷云加入百度，参与第三方支付平台"百付宝"（后发展为百度钱包）初创团队的研发工作。此后，他转赴新浪微博担任研发高级经理，负责微币、微汇等平台支付业务。

2012年，谷云作为联合创始人兼CTO参与创建了P2P平台爱投资，全面负责系统架构与产品研发。2016年，他加入滴滴出行，担任滴滴金融技术总监，负责金融部门的技术工作，结合出行场景进行互联网保险实践，主导开发了堵车险、接机延误险等产品。2024年4月，谷云加入扬腾创新，出任公司信息技术研发部负责人。

02

高薪董秘出身保荐机构

中金公司自主间接入股

在扬腾创新的董监高团队中，薪酬仅次于胡胜利、谢洪平与谷云的，是公司董事会秘书龚翱。2025年度，其领薪152.11万元。

而龚翱与扬腾创新此次IPO保荐机构中金公司之间，存在一段长达七年的职业关联。

据招股书披露，2017年7月至2024年8月，龚翱在中金公司先后历任投资银行部经理、高级经理、副总经理，以及中金资本运营有限公司副总经理。

另据公开资料，在中金公司工作期间，龚翱主要从事境内外IPO、并购重组及私募融资等相关工作，先后参与了创梦天地港股IPO、威胜信息科创板IPO、安克创新A股IPO、瀚宇药业跨境收购德国AMW以及华大智造私募融资等多个项目。

2024年8月，龚翱离开中金公司，加入扬腾创新担任董事会秘书。而扬腾创新此次IPO的保荐机构，正是中金公司。从“保荐方”到“被保荐方”，龚翱的角色在不到两年内完成了一次切换。

《预审IPO》注意到，龚翱与中金公司此次派出的两名保荐代表人郭慧、胡健彬，在过往多个项目中还存在工作交集。

在华美兴泰IPO项目中，龚翱与郭慧、胡健彬同为辅导工作小组成员，共同参与了2022年8月至10月期间该项目的摸底调查与辅导计划制定等工作。三人曾属同一项目团队核心成员，建立了紧密的协同关系。

在希荻微IPO项目中，郭慧担任中金公司的保荐代表人，龚翱为项目组成员之一，直接参与项目推进。该项目的联席保荐机构为民生证券与中金公司，郭慧是中金公司方指派的保荐代表人。

在威胜信息科创板IPO项目中，郭慧担任保荐代表人，龚翱为项目经办人之一。该项目于2020年1月21日挂牌上市，中金公司是独家保荐机构。

此外，在土巴兔A股IPO项目中，还是郭慧担任保荐代表人，龚翱为项目经办人之一。

更为复杂的是，中金公司不仅是扬腾创新的保荐机构，还是其间接股东。

招股书显示，此次递表前，中金公司全资子公司中金浦成直接持有扬腾创新0.45%的股份，中金公司全资子公司中金资本运营有限公司作为执行事务合伙人的中金榕投，直接持有扬腾创新0.17%的股份。两项合计，中金公司直接控制约0.62%的扬腾创新股份。

此外，截至报告期末，中金公司相关主体还通过麦步投资、武汉源夏、成都鼎晖间接持有扬腾创新少量股份，经逐层穿透后计算的间接持股比例约为0.14%。

不过，根据深交所创业板股票发行上市审核规则，创业板注册制仅对未盈利、红筹架构、特殊投票权以及高价发行四类企业实施保荐机构相关子公司强制跟投。

扬腾创新报告期内财务状况稳健，并不属于上述强制跟投的四类情形。这意味着，中金公司入股扬腾创新，并非出于监管强制要求，而是公司投资部门自主决策参股。

03

腾讯、顺为、高瓴入局

递表前实控人与兄弟绑定一致行动人

2023年，扬腾创新的融资节奏进入加速期，两年间公司共完成了三轮外部增资，递表前估值达58亿元。

2023年8月，扬腾创新完成报告期内首次增资。注册资本由1196.41万元增至1295.75万元，新增99.34万元由腾讯香港、恒旭资本、Astrend Opportunity、衡阳彬复、上海彬复认购，每元注册资本单价为231.53元。此轮增资完成后，公司投后估值约30亿元。

2024年3月，扬腾创新完成期内第二次增资。注册资本由1295.75万元增至1416.69万元，新增120.94万元由福州智腾、高瓴琳恒、腾讯香港、中金浦成、Astrend Opportunity、恒旭资本、鹰潭彬沃共同认购。

2024年12月，扬腾创新完成报告期内规模最大的一次外部融资，融资额达6.1亿元，公司股本由1416.69万元增至1582.88万元，新增166.19万股由武汉源夏、Macro Capital、Genuine Holdings、无锡鼎晖、成都鼎晖、富达基金、福建产业基金、福州榕投、海峡股权基金、中金榕投、腾讯香港、腾讯开曼、Astrend Opportunity、无锡彬扬、高瓴鼎磊等15名投资方认购，每股单价为367.05元。

此轮增资完成后，公司投后估值约58亿元，较2023年8月的30亿元近乎翻倍。

截至递表前，扬腾创新共有20名股东，形成“实控人绝对主导、腾讯、顺为、高瓴三大资本并立、中金、富达、国资平台多点布局”的股东版图。

穿透来看，腾讯系是最大外部股东——Tencent Mobility Limited（腾讯香港）持股12.45%、腾讯开曼持股0.69%，合计约13.14%。

顺为资本为第二大外部阵营，其旗下金色成长及Astrend Opportunit分别持股4.46%和 2.19%，合计持股约6.65%。

高瓴系紧随其后，高瓴琳恒及高瓴鼎磊别持股4.03%和0.47%，合计持股约4.5%。

引人注目的是，在多轮融资引入头部机构的同期，公司创始人谢洪兴早已通过一套双层架构锁定了对公司的绝对话语权。

2025年6月，谢洪兴与弟弟谢洪平，堂兄弟谢锋、谢洪军、谢洪波签署一致行动协议。协议确认，自公司各持股平台设立以来，各方在所有重大事项的决策和施行上均与谢洪兴保持一致，若出现意见分歧则以谢洪兴意见为准。谢锋等三人通过福州骏腾合计间接持有约5.47%。

IPO前，谢洪兴通过福州兴腾、福州闽腾、福州拓腾、福州骏腾、福州福腾及福州驰腾六家合伙企业，合计控制公司59.47%的股份表决权。穿透后，其通过上述六平台及福州智腾合计间接持有公司约40.38%股份。其中，控股股东福州兴腾持股38.85%，由谢洪兴与弟弟谢洪平共同持有。

通过“执行事务合伙人控制平台 一致行动协议绑定亲属”的双层架构，谢洪兴牢牢锁定了公司的绝对控制权。

2023年至2025年，公司累计派现1.77亿元。按间接持股计算，谢洪兴大约落袋超7000万元。

04

公司董事亲属曾替公司收付款

已离职员工仍欠实控人78万元

《预审IPO》穿透招股书发现，扬腾创新还存在内部控制缺陷，涉及资金管理、关联交易、高管往来等多个维度，反映出公司治理在快速发展中积累的若干瑕疵。

报告期内，扬腾创新存在一项“个人账户对外收付款”行为。

据招股书披露，出于操作便利性及双方信任关系考虑，公司实控人谢洪兴曾使用公司董事许镇城的母亲个人银行卡代为收付公司款项，许镇城母亲并非公司员工，该银行卡主要被用于收取公司废弃包材销售款、模具使用款等非经常性收入，以及支付公司零星偶发费用。

从金额来看，2023-2024年度，该个人银行卡涉及公司的收款金额分别为2.24万元、6.21万元，2025年度未再发生；2023年度，该个人银行卡涉及公司的付款金额为12.06万元，2024年度、2025年度未再发生。

关联方之间的资金往来，同样体现在许镇城的一笔借款上。

据招股书，2022年，时任公司副总的许镇城因个人生活需要向公司申请并获得45万元无息借款。

2025年3月，在扬腾创新启动上市辅导前两个月，公司通过《债权债务转让协议》，将对许镇城的45万元债权转让给了实控人谢洪兴，由谢洪兴向公司支付剩余借款，同时谢洪兴与许镇城重新签订借款协议。2025年7月，许镇城还清了这笔借款。

另一笔金额更大的无息借款，则发生在已离职员工身上。

据招股书，2022年，龙斌在职时，因个人生活需要向公司申请借款190万元，公司向其提供了无息借款。

2023年7月，龙斌因个人职业发展原因离职，并于2024年1月向公司归还100万元。2025年3月，公司与谢洪兴、龙斌三方签订协议，将对龙斌的剩余债权转让给谢洪兴，由谢洪兴向公司直接支付剩余借款，同时谢洪兴与龙斌另行签订借款协议。截至此次递表前，龙斌还欠谢洪兴78万元借款。

可以发现，这两笔发生在公司与员工间的无息借款的处置路径高度一致，均在公司启动IPO辅导前，通过实控人接盘债权的方式清收。

关联交易的管控，是审视公司内控的另一重维度。

据招股书披露，报告期内，公司实际控制人谢洪兴的舅舅和舅母实际控制的莆田万辉，自2023年起持续向公司提供劳务外包服务，主要包括装卸搬运、包装和保洁服务。

从交易金额来看，报告期各期内，公司与莆田万辉的交易金额分别为24.53万元、68.33万元和79.26万元。扬腾创新表示，相关交易定价为根据市场情况和同类交易价格确定，定价具有公允性。

高层管理人员入职前的关联交易，是另一项值得注意的内控细节。

据招股书，公司现任执行总裁胡胜利入职前，其控制的福州高新区诺诚咨询服务工作室于2024年5月至8月期间，为公司提供战略发展、运营营销、信息系统建设等方面的咨询服务，收取咨询费用83.33万元，相关服务在胡胜利入职前已履行完毕。

胡胜利作为公司核心高管，其入职前控制的主体与公司发生大额咨询服务交易，且服务内容与公司主营业务密切相关，扬腾创新并未充分披露该关联交易的定价依据及审批流程。

从实控人使用他人银行卡收付公司款项，到两笔合计135万元的无息借款通过实控人过桥清偿，再到亲属控制企业持续三年的关联交易、高管入职前的大额咨询服务，扬腾创新在资金管理、关联方往来、关联交易等多个维度暴露出的内控瑕疵，呈现出一定的系统性格局。

在公司营收快速增长、估值直逼60亿量级的同时，内控基础建设能否与业务规模同步提升，是扬腾创新IPO审核中需要重点回应的问题。

05

业绩增速放缓

销售费用是研发费用20倍

财务数据是检验扬腾创新商业模式成色的核心标尺。

据招股书披露，报告期各期，扬腾创新营业收入分别为17.62亿元、32.71亿元和44.40亿元，年均复合增长率达58.73%。从同比增速来看，2024年度同比增幅约86%，2025年度同比增幅约36%，增速较上年收窄约50个百分点。

利润端增速与营收基本同步。报告期内，公司扣非后归母净利润分别为1.31亿元、2.90亿元和3.46亿元，2024年度同比增长122.1%，2025年度仅同比增长19.22%。

《预审IPO》注意到，扬腾创新的收入高度集中于境外第三方电商平台。报告期内，公司通过第三方电商平台实现的销售收入分别为15.71亿元、27.41亿元和36.59亿元，占主营业务收入的比例分别为89.17%、83.79%和82.42%。其中，亚马逊单一平台贡献的收入占比最高，各期分别为62.48%、66.58%、66.6%，呈逐年递增趋势。

从自建渠道来看，公司于2022年上线海外独立站。报告期内，独立站销售收入有所增长，2025年度为4.11亿元，占总收入比例约9.26%。

报告期内，扬腾创新的境外收入占比高达99.98%，其中美国地区主营业务收入占比分别为 74.78%、78.59%和 77.91%，是公司最主要的收入来源地。

扬腾创新坦言，如果未来国际贸易摩擦进一步加剧，而公司无法通过提高产品售价、供应链调整等措施应对美国关税加征政策，或公司销量增长不及预期，则公司将面临业绩波动甚至大幅下滑的风险。

此外，亚马逊等境外电商平台自身的运营稳定性、业务模式、经营策略、卖家行为准则等发生重大变化，或平台所在的国家或地区出现宏观环境变化等情况，且公司无法及时对销售渠道进行调整，则可能对公司的经营业绩产生不利影响。

从费用端来看，扬腾创新呈现出典型的“重销售、轻研发”结构。

报告期各期，扬腾创新的销售费用分别达4.79亿元、8.74亿元、12.02亿元。同期，公司研发费用仅1,501.88万元、2,849.82万元、5,967.06万元。2025年，扬腾创新的销售费用达到研发费用的20倍。

据扬腾创新披露，公司在亚马逊、eBay 等线上电商平台开展线上销售业务时，此类电商平台对卖家在平台上销售商品会收取一定的销售平台费，包括平台佣金及交易杂费等。报告期各期，销售平台费分别为2.5亿元、4.26亿元和6.1亿元。

此外，公司为将潜在客户引流至公司独立站及第三方销售平台等渠道，会在媒体渠道投放广告产生费用。报告期各期，公司的广告流量推广费分别为4,978.79万元、1.43亿元和1.7亿元。

2022年四季度公司独立站上线，为实现独立站收入快速增长，公司于2024年在媒体渠道投放广告力度有所提升，带动当年广告流量推广费金额上升，金额规模与公司独立站渠道收入增长趋势匹配。

随着公司独立站收入达到一定规模，独立站对于外部广告引流依赖程度逐步下降，因此2025年公司广告流量推广费占营业收入比例有所下降。

伴随业务规模快速扩大，公司存货规模相应增加。报告期各期末，存货账面价值分别为6.61亿元、11.9亿元和13.8亿元，占总资产比例分别为45.85%、46.07%和41.59%。

扬腾创新在招股书中提到，较高规模的存货水平一定程度上增加了公司的存货周转风险和资金占用压力。如果未来采购价格或运输成本大幅波动，或公司产品不能持续紧跟市场需求变化，导致存货周转不畅、周转率下降，则可能存在存货跌价的风险。

公司存货按成本高于可变现净值的差额计提跌价准备。报告期各期末，公司存货跌价准备余额分别为1,792.3万元、2,916.7万元和7,088.83万元，占各期末存货账面余额比例分别为2.64%、2.39%和4.88%。计提比例在2025年显著攀升，存货跌价压力正在积聚。

周转率方面，报告期内公司存货周转率分别为1.83次、2次和1.88次。同期，同行公司存货周转率平均水平分别为5.75次、4.88次、4.02次。可以看到，扬腾创新的存货周转率不及同行均值的一半，反映出公司存货管理效率与行业平均水平仍存在差距。

报告期内，经营活动产生的现金流量净额分别为1.35亿元、3560.32万元和1.39亿元。2024年度经营现金流显著收缩，同比下降73.6%，主要系当年存货大幅增加，大量资金沉淀于采购备货所致。2025年度随着存货增速放缓、回款节奏改善，经营现金流也恢复至与净利润基本匹配的水平。

从营收增速放缓、第三方平台与单一市场高度依赖，到销售费用达研发费用20倍、存货周转率仅为同行一半——扬腾创新的财务画像呈现出“高增长、高集中、高费用、低周转”的复合特征。在跨境汽配赛道仍处扩张期的当下，上述结构性特征能否在募集资金到位后得到系统性改善，将是扬腾创新创业板IPO最核心的待验命题。

附：扬腾创新上市发行中介机构清单

保荐人、主承销商：中国国际金融股份有限公司

发行人律师：北京市海问律师事务所

审计机构：德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）

评估机构：厦门嘉学资产评估房地产估价有限公司