海闻社观察 5 月 5 日晚间，广东东阳光科技控股股份有限公司（600673.SH，下称 “东阳光”）发布重磅公告，旗下控股子公司东莞东阳光云智算科技有限公司与头部企业 A 公司签署《算力服务采购框架合同》，合同预计总金额达160 亿元 —190 亿元（含税），服务期限为订单验收通过后 60 个月。受此超级算力大单刺激，5 月 6 日东阳光开盘即一字涨停，收报38.94 元 / 股，涨幅 10.00%，总市值飙升至1171.92 亿元，封单资金超 12亿元，登顶 A 股人气榜首位。从传统电子化工企业一跃成为千亿级算力新贵，东阳光的股价狂飙与业绩分化，折射出当前 A 股算力板块的火爆行情，也凸显传统制造企业跨界转型浪潮中的机遇与风险。

千亿市值涨停：百亿长单锁定五年现金流 东阳光一年暴涨 265%

此次签署的百亿级算力框架合同，是东阳光 2025 年正式切入算力赛道以来斩获的最大订单。根据协议，东阳光云智算将负责采购部署高性能算力服务器，按 A 公司技术指标完成测试、压测与上架运维，验收通过后以租赁方式交付算力资源，服务费按月结算。合同覆盖 5 年周期，年均贡献收入约 32 亿 —38 亿元，将为公司锁定长期稳定现金流。

二级市场反应极为热烈。5 月 6 日东阳光以38.94 元 / 股一字涨停，市值突破千亿大关。复盘其股价走势，东阳光已成为近一年 A 股最强算力标的：2025 年 4 月 30 日至 2026 年 4 月 30 日，股价从9.69 元暴涨至35.40 元，累计涨幅274.6%，市值从约 300 亿突破千亿；2026 年 4 月以来，股价从 32 元附近启动，截至目前涨幅近30%，长期估值完成从传统制造到算力新贵的重塑。

业绩冰火两重天：营收高增 27% 净利下滑 57% 主业托底算力扩张

与股价暴涨形成鲜明对比的是，东阳光 2026 年一季度业绩呈现明显分化。4 月 27 日披露的一季报显示，公司实现营业收入 42.49 亿元，同比增长26.95%，延续高增态势；但归母净利润仅 1.19 亿元，同比大幅下滑57.10%，扣非净利润 3.43 亿元，同比下降 37.29%。

对于净利大幅下滑，公司解释为一次性非经营性因素扰动：一是报告期内计提1.76 亿元股权激励费用，二是持有东阳光药、立敦股权公允价值变动减少利润 5684 万元。若剔除上述影响，一季度归母净利润约3.52 亿元，同比增长22.50%，主业盈利保持稳健。

传统业务成为算力转型的坚实 “安全垫”。公司主营电子元器件、高端铝箔、化工新材料、液冷科技等，制冷剂业务受益配额管控价格走高，铝箔与能源材料维持高景气。一季度经营现金流净额 1.64 亿元，期末现金及现金等价物 36.26 亿元，为算力业务重资产扩张提供充足资金保障。

算力板块全线爆发：业绩兑现驱动估值 高端算力强者恒强

东阳光大单并非孤立事件，2026 年以来 A 股算力板块迎来业绩与估值双升的爆发期，成为市场最强主线。截至 5 月 6 日收盘，全球算力指数（931656）报 7546.67 点，单日涨幅 1.96%，4 月以来累计涨幅超 15%。

个股层面，算力龙头全线走强：海光信息（688041）盘中 20CM 涨停，收报 344.41 元，涨幅 16.26%，总市值突破 8000 亿元，年内涨幅近 60%；寒武纪（688256）涨 7.36%，股价 1825 元，市值 7695 亿元，重回 “股王” 宝座；润泽科技、中科曙光、华工科技等多只个股涨幅超 7%。

业绩端，算力产业链进入盈利兑现期。2026 年一季度，寒武纪营收 28.85 亿元，同比增 159.56%；净利润 10.13 亿元，同比增 185.04%。海光信息营收 40.34 亿元，同比增 68.06%；净利润 6.87 亿元，同比增 35.82%。澜起科技、中际旭创等光模块龙头净利润同比增幅均超 60%。行业高景气源于 AI 大模型爆发带动算力需求井喷，国内 AI 算力需求一季度同比增长 417%，叠加国产替代加速，形成 “用国产算力跑国产模型” 的生态闭环。

跨界潮起潮落：成功与失败并存 算力转型三大门槛凸显

在东阳光等标的示范效应下，2026 年 A 股掀起传统企业跨界算力热潮，制造、光伏、印刷、服装等企业纷纷入局，但转型结果分化明显，失败案例频现。

典型失败案例中，鸿博股份（002229.SZ）从彩票印刷跨界算力，连续四年亏损，2025 年亏 1.46 亿元，四年累亏超 5.7 亿元，沦为 “算力亏损王”。公司传统业务持续萎缩，算力业务规模小、低端卡占比高，无技术协同与客户资源，陷入 “转型半吊子” 困境。晶科科技（601778.SH）光伏主业疲软下，宣布 245 亿投建算力中心，股价涨停后迅速暴跌，随后披露一季报营收腰斩、巨亏 1.29 亿元，遭监管问询，资金与能力存疑。此外，莲花味精、群星玩具等跨界项目均半途而废，沦为市场热点炒作。

业内分析指出，算力行业存在三大核心门槛：一是资金壁垒，1GW 算力中心投资超 200 亿元，需持续投入服务器采购与运维，资金不足易引发债务风险；二是技术壁垒，算力运营涉及服务器适配、液冷散热、网络优化、AI 调度等专业技术，传统企业普遍缺乏技术团队与运营经验；三是客户壁垒，算力需求集中于头部 AI 企业、互联网巨头，客户认证严格、回款周期长，无客户资源企业难获大额订单。

理性看待跨界：东阳光模式具独特性 行业将迎优胜劣汰

东阳光的成功具备独特性：一是传统主业现金流充沛，能支撑算力重资产投入；二是布局液冷科技多年，具备算力基础设施配套能力，与算力业务形成技术协同；三是提前设立云智算公司，储备技术与客户资源，并非盲目跨界。

反观失败案例，多为主业疲软、无技术积累、无客户储备的 “三无跨界”，仅靠蹭热点炒作市值，最终陷入 “投资无底洞 + 业绩双杀” 困境。随着算力竞争加剧，行业将从 “野蛮生长” 走向 “优胜劣汰”，呈现 “高端算力强者恒强、低端算力内卷走弱” 的二元格局。

市场人士表示，东阳光 190 亿算力大单引爆千亿市值，是 AI 算力高景气的缩影，也为传统企业转型提供样本。但算力赛道高投入、高门槛、高集中度特征显著，并非所有企业都能复制成功。对市场而言，需区分 “真转型” 与 “伪热点”：主业稳健、有技术协同、有客户资源的跨界者有望突围，而盲目跟风、资金匮乏、缺乏核心能力的企业，终将在行业洗牌中被淘汰。随着 AI 产业持续发展，真正具备综合实力的企业才能分享算力时代的长期红利。