还记得2026年初，国际白银价格出现的那场史诗级暴跌吗？当时国投瑞银基金的一次估值调整还引发了大量的市场关注。

本来是为了防止净值“虚高”，国投瑞银基金将国投白银LOF的估值切换为国际银价，实际却是导致该基金单日净值暴跌，打破了公募基金净值的历史纪录。

更麻烦的是引发了投资者的大规模投诉。在万般无奈之下，国投瑞银基金选择了自掏腰包弥补投资者的损失。

从这件事到近期发布的防骗警示来看，投资者对国投瑞银基金的信任已经有所下滑，至少在短时间内很难快速恢复。

被白银“坑”的那一次

2025年，国际白银的价格不断上涨，突破着最高天花板。投资者甚至大量散户嗅到了市场的热度，纷纷涌入白银市场。但借用道家的思想来说，任何事情都是“物极必反”，达到一定的高点之后就必然会再次下跌。

事实也是如此，到2026年1月底，国际白银价格就开始暴跌，整个行业的处境就迎来了180度大逆转。

据新京报报道，1月31日，现货白银单日暴跌一度达36%，创下了历史最大日内跌幅。其中，伦敦银白银现货报84美元/盎司，COMEX白银报85美元/盎司，两个基金跌幅均超过25%。

由于国内的白银期货市场设置了±17%的涨跌停板限制，当国际市场出现超过该数值的巨大涨跌幅时，国内市场就无法同步反映国际市场真实跌幅，而且超过该范围的报价还会被视为无效。

回到国投瑞银基金，此时，如果它旗下的基金国投白银LOF继续按照国内期货的结算价来估值，那该基金的净值就会出现“虚高”。

不过国投瑞银基金并没有这么做，而是在连续几天发布溢价风险公告之后，于2月3日发布了一则估值调整的公告，将国投白银LOF的估值基准切换为国际银价。

公告来的突然，估值切换也来的轻描淡写，但投资者因此遭遇的损失却不是几句话就能挽回的。

估值调整后，该基金单日净值暴跌31.5%，导致许多投资者即使是在“预计亏损17%”时赎回，也必须承担额外14.5个百分点的亏损，而还没来得及赎回的投资者，则要面对净值下跌与高溢价回落的双重打击。

于是，在各大投诉平台上出现了大量投资者的投诉。笔者截取了几条相关投诉，如下图所示：

投资者的投诉的内容主要集中在这两方面，一种是他们认为国投瑞银基金没有及时公告信息，导致投资者在不知情的的情况下遭到了亏损，有的亏损已经远超投资者的预期。

第二种是他们怀疑国投瑞银基金的估值切换存在两种标准，之前银价上涨时，基金公司从头至尾没切换至国际金价，如今价格下跌就突然切换。

站在投资者的角度，公告不及时，说明国投瑞银基金缺乏有效的应急预案，或是执行滞后，从而将投资者暴露在不可控制的风险之中。而且只在价格下跌时切换估值的做法确实在一定程度上有失公平。

行业首例“自掏腰包”的危机应对

面对汹涌而来的舆情，国投瑞银基金的反应倒是挺迅速，2月6日该公司便成立了专项工作小组，但解决方案却在2月中旬才商量出来。

具体的解决方案是，针对2026年1月30日15点至2月2日15点期间提交赎回申请的自然人投资者，国投瑞银基金会分层进行补偿。金额在1000元以下的投资者，可获得全额补偿；超过1000元的，对超出部分按特定比例计算补偿，补偿比例从35%、25%、15%、10%递减，直到5%的比例封顶。

2月26日，国投瑞银基金在支付宝上线了小程序，开始为符合条件的投资者办理和解事宜。小程序仅上线一天，就有上百万人使用查询过。

不得不说，国投瑞银主动跨越了法律上的“免责区”，以真金白银的诚意化解了绝大多数中小投资者的不满。截止写稿日（4月29日），大多数投资者已经完成和解，受影响金额大于1000元的投资者完成和解已超97%。

但争议却并没有消失，而是由估值切换的公平性转为关于补偿是否合理，因为并不是所有投资者都对这个方案感到满意。

从补偿方案的内容来看，国投瑞银基金的“和解式”补偿确实安抚到了中小投资者，但能受到补偿的却只有在特定时间内赎回的“自然人”投资者，而像机构投资者、场内交易投资者、未赎回投资者，这部分群体却被排除在补偿范围之外。

再比如，还有部分大额投资者认为，阶梯式的补偿方案不公平，受到的损失越大，拿到的补偿反而越低，涉嫌“歧视性赔偿”。

而从法律角度看，自愿和解并不强制要求绝对的平均。所以，假设投资者要走法律诉讼程序，举证也会非常困难。

在该事件中，国投瑞银基金在投资者的体验与合规之间做出了艰难的取舍，放弃部分投资者的信任，守住所谓的合规底线。

信任的重建往往很难

国投瑞银基金的风波给行业带来了许多警示。

首先是在极端行情下，跨境产品本身就容易出现价格脱节等情况。而现有的基金公司中，一旦国内外行情出现错配时，部分产品的基金管理人缺乏有效的风险对冲工具和应急预案，让公司和投资者全部处于被动状态。

再者，当发生紧急情况时，及时披露信息，是与投资者建立沟通最为重要的方式之一。虽然行业的惯例一般都是等到方案确定后再发布公告，但在互联网时代，公告发布一旦不及时，就非常容易引发信任危机。

所以，如何在合规的前提下，尽快给出合理又相对公平的解决方案，并给投资者留出更充分的决策缓冲期，是整个公募基金行业现下需要思考的问题。

再说回国投瑞银基金，这家公司还真是“一波未平，一波又起”。笔者注意到，4月20日，该公司发布了关于防诈骗活动的重要风险提示，进入公司官网，也会在首页弹出相关提醒。

近期有不法分子冒充国投瑞银基金的基金经理等从业人员，打着提供“股票投资指导”“线下见面会”等服务的旗号，诱导投资者投入资金。

这种行为属于非常常见的诈骗活动，投资者一旦“上钩”，等待他们的就只有财产损失。

所以，笔者也在这里提醒广大投资者，如果有投资意向，在关注基金公司动态的同时，一定先通过官网、官方客服等正规渠道核实信息，千万不要轻信陌生链接，很多所谓的“内幕消息”其实都是假的，有收益回报的前提是要保护好自身的财产安全。

结语

在此次事件中，国投瑞银作为一个专业的基金公司，坚守着净值的真实性，但在信息披露、风险预警方面仍然存在明显的短板。

其后续的“亡羊补牢”行动也值得肯定，不过事后补偿做得再好，也不如事前先把风险把控到位。

对投资者而言，则需要明白，相比普通理财，高波动的跨境商品基金背后往往隐藏着巨大的风险。总之，还是那句话：“投资有风险，入市需谨慎”。