摘要

近年来功能性护肤品成为中国化妆品行业中高成长的细分赛道。功能性护肤品主要包括针对敏感肌、成分温和的皮肤学级护肤品和主打强功效的重成分护肤品。受益于消费者对科学护肤理念的觉醒、社交媒体内容营销的快速蔓延、以及主力消费群体的代际交替，用户对功能性护肤品的需求大幅增加。随着我国敏感肌群体数量增多，皮肤学级护肤品的增速更快，其市场前景广阔、渗透率提升空间巨大。在功能性护肤品的细分市场中，新媒体营销和电商渠道红利带动了国货品牌的崛起，逐步打破功能性护肤品行业被外资品牌垄断的局面，实现了国货品牌的弯道超车，2019年薇诺娜成为中国皮肤学级护肤品市场份额排名第一的品牌，并跻身全球皮肤学级护肤品品牌十强。通过国货品牌研发实力的提升、利用本土品牌开拓专业渠道的优势、加强内容营销强化专业形象、抓住电商直播红利以及背靠我国得天独厚的特色植物资源，我国的功能性护肤品国货品牌强势崛起，迎来了业绩爆发期。未来随着消费者科学护肤理念的进一步普及，预计功能性护肤品细分赛道将继续保持高景气度。建议关注国内研发实力雄厚、具备医学研究或原料背书的功能性护肤品龙头企业，比如贝泰妮、上海家化、华熙生物等。

正文

1、功能性护肤品：高成长细分赛道

1.1定义和分类

随着我国化妆品行业的发展，产品呈细分化和差异化态势，而功能性护肤品成为近年来增速较快的细分赛道。功能性护肤品目前在我国尚无明确的定义，其与普通护肤品的区别主要在于功能性护肤品须通过临床验证、其配方精简、温和不刺激以及功效明确，通常分为皮肤学级护肤品和重成分护肤品两大类。1）其中皮肤学级护肤品多指狭义的功能性护肤品，日常被称为“药妆”，主要针对敏感肌、痘痘肌等特定肤质的消费群体，采用温和科学的配方，含有较高的有效成分且须经过临床测试证明，降低了色素、防腐剂、表面活性剂等成分的使用，产品的安全性和专业性高；代表品牌包括薇诺娜、玉泽、薇姿、雅漾、科颜氏等。2）重成分护肤品则主打强功效的化学成分，如添加透明质酸、烟酰胺、水杨酸等功效性化学成分以达到补水、抗衰老、美白等功效，代表品牌有Home Facial Pro（HFP）、The Ordinary、润百颜、夸迪、修丽可等。重成分护肤品的目标用户又被称为“成分党”，指注重化妆品功效和成分的消费者。

1.2监管政策

各国对功能性护肤品的监管政策皆有差异，日本根据《药事法》单独设立了“医药品外部”品类对药妆进行监管，监管单位是厚生劳动省，是唯一一个在法律上赋予“药妆”概念地位的国家。《药事法》将“医药品外部”在管理上归为药品，但在销售上不如药品严格，任何人都允许购买。美国、欧盟、中国均无法律认可“药妆”作为单独的化妆品品类，美国FDA将“药物、化妆品两者兼而有之”的产品按照OTC药品进行管理，在上市前须获得FDA批准，但如是含有活性成分的化妆品且被认定为“一般而言安全和有效、并标注了所有活性成分”则无需审批即可销售。欧盟与美国相似，将一个同时具备药品和化妆品功能的产品按照药品进行管理，欧盟各国均有执法机构负责管理化妆品和药品。

根据现行《化妆品卫生监督条例》，我国不存在依据化妆品监管的“药妆品”，仅将化妆品分为普通和特殊化妆品，均受药监局监督管理，注册或备案为化妆品的产品禁止以“药妆”、“医学护肤品”、“药妆品”等概念进行宣传，而海外注册的药妆产品则须符合药品或医药品外部的监管要求。我国功能性护肤品对于产品注册和牌照资质无额外的特殊要求，但需要对其宣称的功效展示充分的科学依据。根据《化妆品监督管理条例》，化妆品的功效宣称需在规定的专门网站提供文献资料、研究数据或产品功效评价等科学依据资料，受到社会监督。化妆品新规监管趋严，对新原料的安全性有更细致明确的规定。根据《化妆品注册备案资料管理规定》，自2022年1月1日起，申请人在申请祛斑、美白、防脱发化妆品注册时，须按照规定提交符合要求的人体功效试验报告。

1.3国外功能性护肤品市场的发展经验

由于日本是唯一一个单独设立药妆品类的国家，因此其对药妆的监管更加严格，要求药妆的配方完全公开，且需要医学文献和皮肤科临床测试来证明其有效成分和安全性。日本的功能性护肤品主打补水保湿和敏感肌修护，注重使用健康无添加的原材料，代表品牌包括城野医生、芙丽芳丝、珂润等，整体价位处于中低档，适合大众消费者。根据Euromonitor数据，日本皮肤学级护肤品的前三大品牌分别为城野医生、珂润和dprogram，2019年日本皮肤学级护肤品的CR3超过60%。日本功能性护肤品的销售渠道以药妆店为主，其占比高达25%；其次是化妆品专营店、便利店和商超；受制于物流成本高，线上电商渠道的占比较低。根据日本连锁药店协会统计，日本连锁药妆店数量从2015年的18479家增长至2019年的20631家，2019年日本药妆店总销售额为4808亿元，其中美妆护理品类的销售额为989亿元。在营销方面，日本药妆品牌主要通过杂志、口碑、电车广告和社交平台来营销，由于日本的杂志受众范围广，因此杂志营销拥有庞大的用户基础，此外每年的“COSME大赏”的单品榜单也成为重要的营销方式。

欧洲的功能性护肤品起步较早，药妆品牌历史悠久，技术成熟，以成分温和的皮肤学级护肤品为主，价格以中低价位为主，其中法国的品牌占比最多，比如以富含矿物质的温泉水为主打成分的薇姿、雅漾、理肤泉，以植物提取物为主打成分的欧缇丽、欧树等品牌均来自法国。根据Euromonitor统计，2019年西欧皮肤学级产品的前十大品牌有七个来自法国。法国的功能性护肤品企业通常具有医学背景和专门生产线，一般被称为专业实验室（Laboratoire），比如法国赛诺菲专业实验室和法国依泉专业实验室等。欧洲功能性护肤品的线下销售渠道包括药店、百货和化妆品零售店等，受疫情影响，线上的电商平台销售量有所增长。其营销方式也以口碑营销为主，在广告方面的投入较少，随着社交媒体的渗透，依靠KOL的内容营销也逐步受到重视。

美国功能性护肤品品牌类型丰富，平价亲民的有艾维诺、适乐肤等大众品牌，中高端的有科颜氏、修丽可等吸引高收入群体。美国功能性护肤品的特点是高科技含量和强功效，以修丽可为例，其CEF专利的核心成分便是15%的左旋维生素C、1%维生素E以及0.5%阿魏酸，使用了CEF专利的CE精华成为抗氧化功效的代表性产品。美国功能性护肤品品牌的创始人大部分具备药剂师或皮肤科医师的相关背景，比如科颜氏的创始人John Kiehl是19世纪的药剂师，早期以贩卖药水和自然成分提炼的药膏为主；修丽可的创始人杜克大学皮肤科教授Sheldon Pinnell博士研究出了左旋维生素C的配方参数，获得“杜克抗氧化专利”，为修丽可品牌的发展奠定了基础；高伦雅芙的联合创办人Kathy Fields和Katie Rodan是斯坦福大学的皮肤学博士，研制出了“组合护肤方案”的祛痘护理产品。美国功能性护肤品的销售渠道以线下为主，包括美容院、超市、药房、化妆品零售商等，近年来线上电商渠道成为新的增长点。早期功能性护肤品品牌采取线下硬广、代言人、电视广告等营销方式，现在社交媒体的内容营销逐渐成为主流，比如KOL、美妆博主在Facebook、Instagram等社交平台发布的产品评测等方式进行线上推广。

2、多因素驱动功能性护肤品高增长

2.1消费意识觉醒，用户需求增加

受环境污染、精神压力和护肤品使用不当因素影响，近年来中国女性敏感性皮肤的发生率不断增加，由此释放了大量对敏感肌护理的皮肤学级护肤品的需求。根据《中国敏感性皮肤诊治专家共识》报告显示，中国女性群体的敏感性皮肤发病率为36.1%，即全国约有2.5亿女性患有肌肤敏感等皮肤问题，每3个中国女性里就有一个敏感肌女性。根据CBNDATA统计，在造成皮肤问题的因素中，46%来自于环境气候，极端天气和环境污染加剧了皮肤问题的发病率；33%来源于对化妆品的使用不当，过度护肤和过度化妆加剧了对皮肤的刺激，损害了皮肤屏障；32%来自于压力、焦虑等内在生活因素，熬夜、压力和焦虑易造成内分泌失调，从而导致皮脂分泌和毛囊皮脂腺导管角化异常；24%来源于饮食习惯，辛辣、高糖、重油的食物容易造成爆痘、红斑等皮肤问题。

受制于对普通化妆品不耐受，消费者的护肤需求从普通进阶到肌肤健康管理，敏感肌用户通常需要随季节变化选择使用功能性护肤品，如具备修复皮肤屏障等作用的护肤品，因此对功能性护肤品的需求不断增加。中国敏感肌女性更注重护肤品的天然成分，成分与功效成为消费者购买护肤品的首要考虑因素。根据艾瑞咨询调查，87%的中国敏感肌女性在选购护肤品时要求天然成分占比在6成及以上。由于敏感肌用户更换产品的风险较大，随意更换产品很可能导致严重的肌肤问题，因此功能性护肤品具备很强的客户粘性。据调查结果显示，44%的敏感肌女性选择固定量持续使用抗敏护肤品，22%的用户选择疗程式增加使用。此外，敏感肌人群对抗敏护肤品的消费意愿也更高，平均每月愿意花费777元用于抗敏护肤品，其中弱度、轻度、中度、重度敏感肌人群的月均抗敏护肤品消费意愿支出分别为543、792、923、973元。

2.2消费能力提升

化妆品行业属于可选消费，其景气度很大程度上受居民可支配收入影响。根据国家统计局数据统计，全国农村居民人均可支配收入从2011年的6977元增长至2020年的17131元，2011-2020年CAGR为9.4%；全国城镇居民人均可支配收入从2011年的21809.78元增长至2020年的43834元，2011-2020年CAGR达7.23%。国民可支配收入的持续增长为化妆品行业的消费升级提供了可持续的动力支撑，化妆品的快消属性使其受益于居民消费水平的提升，因此未来化妆品的市场前景广阔。

当前的消费主力人群已切换至90后和95后，这代人的消费能力更强、对化妆品的消费意愿更高且更具备民族自豪感，为国货品牌的崛起提供了一定的消费基础。根据艾瑞咨询统计，我国95后的月均消费金额为3017元/月，其开销占全国家庭总开支的13%左右。95后亦是美妆消费的主力人群，根据唯品会数据统计，2018年24岁以下的美妆消费人群占比为54.2%。此外，95后不易对国货产生偏见，并成为了国货品牌的拥护者。根据阿里研究院发布的《2020中国消费品牌发展报告》的数据显示，过去一年间国人的购物车里国货占据八成以上；而在中国品牌榜单前五的品牌中，50%以上的消费者是95后。90、95后成长于互联网时代，且教育水平程度较高，更愿意主动研究自身肤质和产品成分，接受科学护肤的理念，在选择产品时更有针对性。

2.3多元化营销渠道

随着新媒体和电商的兴起，用户获取化妆品、护肤品信息的主要渠道逐渐被新媒体占据，而新媒体在另一方面也推动了对消费者的科普教育，加速释放了对功能性护肤品的需求。根据微博数据中心调查问卷显示，73%的人通过微博、美妆APP等新媒体获取化妆品、护肤品的信息，38%的用户通过美妆红人、达人了解，因此越来越多的化妆品品牌通过与KOL合作、公众号、小红书、抖音、直播等新媒体进行内容营销推广，从而带动消费者对皮肤问题和功效成分的关注度持续上升，大幅促进了消费者教育。根据小红书数据显示，2020年上半年在护肤功效方面用户对“维稳修复”的搜索排名第五，从而使得用户对具有维稳修复功效的积雪草提取物和神经酰胺的认知度大幅提升。国货品牌抓住了新媒体的流量红利，通过自建微信公众号、小红书、知乎、抖音等账号以及通过KOL发帖、直播分享等形式大量投放与产品相关的内容，成功捕捉到目标客户并使其转化购买，实现精准营销。以薇诺娜为例，其在小红书的笔记数量排名第一，微博粉丝数量超150万。

根据艾瑞咨询调查统计，将近65.7%的敏感肌女性通过电商网站购买抗敏护肤品，线上渠道成为功能性护肤品的主要购买渠道。由于敏感肌用户通常对产品的安全性有较高的要求，而电商平台和社交媒体的发展满足了消费者强烈的信息交流需求，使消费者更加便利地获取信息，从而建立了其对产品的信任。此外，社媒营销的优势在于除了消费者主动搜索外，社交平台会根据曾购买或浏览过的相关内容对用户进行大数据精准推送，大幅提升了消费者的购买率。

3、中国功能性护肤品行业现状

3.1行业规模不断扩大，细分赛道景气度高

近年来我国的功能性护肤品发展迅猛，根据前瞻产业研究院数据，2019年我国功能性护肤品的市场规模为740亿元， 预计到2025年将增长至1250亿元，未来五年仍保持较快发展。而功能性护肤品的细分赛道皮肤学级护肤品市场规模增速更快，根据Euromonitor数据统计，2019年我国皮肤学级护肤品的市场规模为136亿元，2014-2019年CAGR高达23.2%，远高于同期整体护肤品行业的年均复合增速10.11%，也高于2015-2019年中国功能性护肤品行业的年均复合增速15.91%。皮肤学级护肤品的行业集中度较高，根据Euromonitor数据统计，中国、美国、韩国、日本的CR5分别为63.5%、69.8%、70.3%和97.3%，而各国排名第一的品牌市占率分别为20.5%、20.7%、27%和31.1%。

尽管中国皮肤学级护肤品的市场规模增长快速，但我国目前的皮肤学级护肤品人均消费金额仍然较低，提升空间广阔。根据Euromonitor数据显示，2019年中国皮肤学级护肤品的人均消费额为1.2美元/人，远低于发达国家水平，美国、日本、法国2019年皮肤学级护肤品的人均消费额分别为7.5美元/人、6美元/人和17.5美元/人。此外，皮肤学级护肤品市场的渗透率仍很低，未来发展空间巨大。2019年我国皮肤学级护肤品占整体护肤品的比重仅为5.54%，远低于全球平均水平10.28%，未来随着科学、健康安全护肤理念的普及，皮肤学级护肤品的渗透率有巨大的提升空间。

3.2本土功能性护肤品崛起，国货品牌蓬勃发展

1998年欧莱雅旗下品牌薇姿进入中国市场，“药妆”概念首次在中国出现，随后理肤泉、雅漾等品牌相继进入中国功能性护肤品市场，直到2008年才迎来了首个国产功能性护肤品品牌薇诺娜的面世。外资品牌凭借其丰富的品牌矩阵、雄厚的研发实力、大量广告投入以及先发优势在我国的化妆品行业占据主导地位。薇姿、雅漾、理肤泉三个先发的老牌国际皮肤学级护肤品品牌常年占据我国功能性护肤品市场的前三位，近年来随着本土护肤品品牌的崛起，三者合计的市占率已从2010年的78%下降至2019年的34.1%，国际品牌的市场份额和集中度呈下滑态势，国际品牌垄断功能性护肤品市场的局面逐步被打破。

我国的功能性护肤品行业的集中度高，国产品牌的数量较少，从2010年的9个增加至2019年的16个。近年来随着电商的发展，国货品牌发力线上渠道，迎来了弯道超车的机会。在中国皮肤学级护肤品牌的市场规模中，国际品牌的行业集中度逐渐下滑，而国产品牌的行业集中度显著提升。根据Euromonitor的数据显示，国际品牌的CR3从2015年的58%下降至2019年的36%，国产品牌的CR3则从2015年的15%增长至2019年的27%，国产品牌的市占率呈逐年上升趋势。

功能性护肤品的国货品牌强势崛起，代表品牌包括以成分原料为核心、有“原料桶”之称的Home FacialPro(HFP),国内领先皮肤学级护肤品品牌薇诺娜和玉泽，以及华熙生物旗下的润百颜等国产品牌。HFP的产品主打成分和功效，2016年HFP凭借微信公众号强大的内容营销对目标用户进行了深度的科普教育，大幅拉动了其销售量快速增长，HFP的零售额从2016年的2.78亿迅速增长至2019年的22.82亿元，2016-2019年CAGR高达101.92%。薇诺娜的天猫旗舰店在2019年双十一销售额高达3.47亿元，同比增长72%，成功进入天猫护肤品类目TOP9；2020年在618的活动中也成为国货护肤品牌第二名。玉泽在2019年的双十一活动中销售额约为1亿元，同比增长100%。华熙生物作为全球玻尿酸的龙头，依靠其强大的研发实力和原料背书，2018年开始重点发力功能性护肤品领域，2018和2019年功能性护肤品板块分别实现营业收入2.9亿元和6.34亿元，同比增长205.04%和118.4%。

国货功能性护肤品龙头薇诺娜跻身细分赛道全球十强。根据Euromonitor统计，在中国皮肤学级护肤品市场，2019年排名前五的品牌分别是薇诺娜、雅漾、理肤泉、贝德玛、薇姿，其中薇诺娜的市占率从2014年的3.1%攀升至2019年的20.5%，2014-2019年其零售额的CAGR将近80%，而薇诺娜也成为唯一一个跻身全球皮肤学级护肤品市场份额前十的中国品牌，其在全球市场的市占率为2.8%。

国货品牌研发实力提升。功能性护肤品产品的研发投入高、研发周期长，因此门槛较高，研发实力较强的品牌更容易获得消费者青睐。外资品牌如薇姿、理肤泉、修丽可背靠欧莱雅集团，其研发实力雄厚，但近年来这些老牌皮肤学级护肤品品牌无明显的配方升级，对国内消费者的吸引力有所下降；此外大部分外资品牌以白种皮肤作为研究和测试对象，与中国人的肤质有所不同，其研发的产品不能完全满足中国消费者的肌肤需求。与此同时，国货品牌的研发实力大幅提升，使消费者的目光转向了国货品牌。（1）玉泽：上海家化自2003年就与瑞金医院皮肤科合作研究因皮肤屏障受损导致的皮肤问题，开启了“医研共创”模式，经过6年的研究和1386例临床观察后推出了专门针对皮肤屏障修护的品牌玉泽。玉泽坚持走医研共创路线，与国内顶尖三甲医院维持长期紧密的合作研究，2018年与瑞金医院成立“瑞金医院-上海家化玉泽联合实验室”；在与华山医院经过一年的合作研发与临床试验后，2020年升级了“玉泽清痘调护平衡乳”和“玉泽清痘修护精华液”。（2）薇诺娜：其研发团队聚集了国内外皮肤学、植物学、生物学等领域的人才，基础研究实力雄厚，已在国内外重要学术期刊上发表128篇基础研究和临床试验方面的论文，以及15篇皮肤学级护肤指南及共识，并与中科院昆明植物研究所、昆明医科大学等研究机构进行深度合作；薇诺娜母公司贝泰妮的股东和高管大部分来自滇虹药业，具备专业的医药背景，其董事长郭振宇曾任加拿大蒙特利尔临床医学研究所高级研究员、美国乔治华盛顿大学的生物医学工程教授；截止2019年底薇诺娜拥有41项专利和11项核心技术，在特色植物提取物的有效成分制备和生产方面具有领先优势，其科技成果转化率较高，已形成了以核心植物元素研发的品牌矩阵。

本土品牌拓展专业渠道优势。国货品牌在拓展初期通常选择医院、药店等专业渠道更有利于树立专业形象和增强品牌背书，提升差异化竞争优势，因此越来越多国货品牌与国内皮肤科机构和专家合作研发护肤品，医学合作资源对于功能性护肤品品牌至关重要。由于大多数国内功能性护肤品品牌采用医研共创的模式研发推出产品，在与众多国内医学领域的专家合作过程中积累了大量的资源和医院渠道，更容易被医生接受和认可，因此国货功能性护肤品品牌在医院渠道的布局方面相比外资品牌更有优势。以薇诺娜为例，2019年其专业渠道的销售额收入为4.08亿元，占整体销售额的比重达21%。目前我国专业渠道的渗透率仍较低，根据Euromonitor统计，2019年我国专业渠道化妆品的销售占比仅为7.76%，低于韩国、美国、日本的占比9%、13%、32%，我国在专业渠道的布局仍有很大的提升空间。除专业渠道外，打通线上线下全渠道销售对品牌的发展也尤为重要。玉泽早期主要在医院渠道进行销售，并与全国的400-500家药房合作，塑造了专业的品牌形象，获得了消费者对产品的认可和信任；后来拓展到线上电商渠道，利用新媒体打响了品牌知名度。此外，线下专业渠道的网点布局与客户的物理距离更近，也更容易开展精准营销，比如薇诺娜通过药房渠道的销售人员引导客户扫码关注品牌微信公众号、使用微信小程序购买产品等，将线下客户引流至线上渠道，有效维护了品牌自身的私域流量。

内容营销强化专业形象。在营销方面，由于功能性护肤品具备医学研究和原料背景，因此在营销上具备自带内容的优势。国货品牌非常重视与皮肤科专家合作，在对医生进行产品教育的同时强化品牌在消费者心中的专业形象。根据薇诺娜官方微博显示，自2017年起薇诺娜就定期联合皮肤科医生开展互动直播，与包括北京协和医院、中国医学科学院皮肤病医院、四川华西医院、上海华山医院在内的顶级医院合作组织在线咨询等活动，帮助消费者解答肌肤问题，使其专业可靠的形象深入人心。而玉泽也在其微信公众号推出了皮肤健康48小时问诊平台，塑造专业形象的同时进一步增加客户粘性。

直播带货打造明星单品。随着直播带货行业迅猛发展，2019年淘宝直播成交额超过2500亿元，国货品牌也抓住了电商直播的红利迎来了业绩爆发。2019年玉泽与头部网红主播李佳琦合作，使得明星单品积雪草修护安心面膜成功出圈，2020年玉泽的明星产品实现单场直播的销量超9万件。而薇诺娜、润百颜等功能性护肤品品牌也积极布局直播带货，均在头部主播的直播间投放明星爆款，通过头部主播的庞大粉丝群扩大品牌的知名度与影响力。在2019年双十一的预售期间，薇诺娜通过人气KOL搭配皮肤科医生的方式进行了为期9天的直播，在双十一当天实现了全渠道7.2亿GMV。通过内容营销打造明星单品有利于树立品牌形象，扩大品牌影响力，提升竞争优势。国货品牌针对不同肤质侧重打造了明星单品，比如玉泽针对油性皮肤推出了玉泽清痘调护系列。

背靠丰富植物资源。根据《功能性植物源化妆品的研究与思考》，许多常见植物和中草药均可用于化妆品中，比如人参、甘草、白芍等具有美白的功效，可以通过抑制酪氨酸酶的活力从而抑制黑色素；金银花、积雪草、小茴香等可以抗菌消炎从而治疗痤疮。我国使用汉方护肤的历史悠久，比如宋代的《太平圣惠方》和元代的《御药院方》记载的七白膏（应用了七味中药）可以达到润肤、防皱和祛除黑斑的功效。由于我国草本植物资源丰富，许多国外功能性护肤品品牌通过与国内品牌合作进军中国的功能性护肤品市场，例如英国的KWS集团与广州杨森合作推出针对中国消费者的KWS秋冬春季保湿修护系列产品。国货品牌也充分利用天然草本植物资源的优势切入自然系皮肤学级护肤市场，比如薇诺娜将本土植物与中国传统医学理念结合，以云南特有的植物资源马齿觅、青刺果、滇重楼、滇山茶等成分为核心成功打造出明星单品，并推动了这四种植物成分纳入中国化妆品原料目录。国家在政策方面大力支持使用我国得天独厚的植物资源和历史悠久的汉方以研发高端的化妆品国货品牌。2020年发布的《化妆品监督管理条例》明确鼓励和支持运用现代科学技术结合特色植物资源研究开发化妆品，而在《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》中提出要在化妆品领域发展高端的自主品牌。

4、投资建议

功能性护肤品已成为高成长的细分赛道，未来随着消费者科学护肤理念的普及，预计将保持高景气度。建议关注国内研发实力雄厚、具备医学研究或原料背书的功能性护肤品龙头企业：

（1）  贝泰妮：旗下品牌薇诺娜2019年在中国皮肤学级护肤品市占率排名第一，并跻身全球皮肤学级护肤品市场份额前十大品牌。研发实力强，科技成果转化率高，拥有有效专利41项（13项发明专利），掌握11项核心技术；其学术研究已成为行业标杆，产品获得医学界认可。

（2）  上海家化：旗下品牌玉泽是国内领先的皮肤学级护肤品品牌，拥有独创的PBS植物仿生皮脂技术；与瑞金医院、华山医院深度合作，成立了“瑞金医院-上海家化玉泽联合实验室”。

（3）  华熙生物：以“HA+”策略打造多品牌矩阵，旗下功能性护肤品品牌包括润百颜、夸迪、BM肌活、米蓓尔、佰奥本集等；在核心生物活性原料和技术方面具备领先优势；2020年功能性护肤品业务实现营业收入13.5亿元，占总收入比重超50%；与天猫小黑盒合作的新品“润百颜玻尿酸屏障调理次抛原液”发售首日销售额高达4280万元，创下天猫小黑盒国货记录。

5、风险提示

行业景气度下滑、市场竞争加剧、监管政策风险、营销成本上升、消费需求疲软。