核心观点

截至2026年3月31日，有存续债的4105家“类城投”平台的合计存续债券规模为19.71万亿元。有存量债的平台中，平台类型为城投平台、园区平台、产投平台、准公益性平台的平台分别有2041家、684家、848家、394家，对应占全部存量平台数的50%、17%、21%、10%，其他为金控、特殊产业类平台。

摘要

截至2026年3月31日，天风固收广义（曾）发债城投平台共计5281家，其中仍有存量债平台4105家，较2025年末增加134家。

1、平台新增及退出趋势如何？

从当年新发债平台看：2019-2025年，各年新发债平台数量分别为318家、466家、365家、209家、280家、214家、404家。2025年，此前连续下降的趋势出现逆转，新发债平台数量回升，绝对值仅低于2020年的峰值。

从当年退出平台看：2019-2025年，各年退出平台数量分别为121家、94家、127家、122家、167家、189家、142家。2025年退出数量转为下降，且明显低于当年新发债平台数量。

整体来看，近年来，年末存量平台数量持续增加，但2022-2024年间增量有所收窄。2025年，受新发平台数量回升、退出平台数量减少的双重影响，存量平台增量显著扩大。

2、新发债平台有何特征？

2023年10月以来，全国共有830家新发债平台，其中：

浙江、江苏、山东、广东、河南等区域期间新发债平台数量均在50家以上；四川、安徽、湖北、江西、福建、湖南、河北、陕西、北京等区域在10-50家；广西、山西、新疆等区域在6-10家；其他区域不足5家。

新发债平台数量从2025Q2开始逐季度增加，新发债平台首次发债时间相对集中于2025Q4和2026Q1。

此外，新发债主体大多为AA+及以上的中高等级主体，合计占比达到69%；且以地级市和区县级平台为主，合计占比达到75%。

进一步看新发债主体的平台类型和结构分布，可以发现如下特征：

（1）新增发债平台以国资运营/产投类为主，数量占比达69%。（2）城市综合开发运营类平台次之，数量占比为21%，业务范围主要涵盖城市基础设施建设、土地整理、产业园区开发运营等。（3）准公益性平台数量相对较少，主要从事公用事业、水务、燃气等领域，新增发债主体仅83家。（4）830家新增发债平台中，82%仅发行过私募债，存量公募债规模合计仅为2468亿元。（5）76%的新增发债平台仅发行过交易所债券，存量交易所债券规模占比达到74%，仅发行过银行间债券的主体数量仅占10%。

3、存量“类城投”平台有哪些？

截至2026年3月31日，有存续债的4105家“类城投”平台的合计存续债券规模为19.71万亿元。

有存量债的平台中，平台类型为城投平台、园区平台、产投平台、准公益性平台的平台分别有2041家、684家、848家、394家，对应占全部存量平台数的50%、17%、21%、10%，其他为金控、特殊产业类平台。

4、“类城投”净融资表现如何？

2026Q1,信用债发行规模和净融资分别为3.3万亿元、9674亿元，高于2023Q1-2025Q1信用债发行规模和净融资规模。

2026Q1，类城投债发行规模合计约1.84万亿元，少于2023Q1-2025Q1类城投债发行规模，但净融资3699亿元，高于2024Q1-2025Q1净融资规模。

风险提示：平台类型界定偏差；信息可得性偏差；区域及平台评价的主观性。

注：本文内容来自天风证券2026-04-29发布的《城投随笔系列—转型更迭，哪些类城投在新发？》，报告分析师：谭逸鸣SAC编号S1110525050005，韩晨晨SAC编号S1110525070007