衡量机器人的标尺，正从出货量转向使用价值

2026年的机器人赛道，热度有增无减。

据数据统计，今年一季度，国内人形机器人全产业链融资事件超过100起，单笔最高融资额达25亿元，10亿元及以上大额融资共15笔。

量产方面，多家头部企业已将“万台”提上日程。宇树科技计划2026年目标出货量1万—2万台、优必选计划2026年产能超万台、云深处也计划出货量达到万台规模。

然而，火热的另一面，寒意同样真切。斯坦福《2026AI指数报告》显示，人形机器人在完成真实家庭1000项家务时，成功率仅有12.4%，而在模拟环境中则高达89.4%

台积电董事长兼CEO魏哲家更是在近期看到中国大陆机器人“跳来跳去”，直言“没用，好看而已”。银证券中国工业行业分析师王斐丽也作出了同样判断，“即便今年很多厂商冲万台，人形机器人也未必真正进入商业化拐点。”

冷热交替之下，机器人被卖出去之后，到底创造了多少真实价值？市场又究竟需要什么样的服务机器人企业？正成为行业必须直面的根本问题。

要回答这个问题，不能只看表面数据，更要看那些已经在真实场景中跑了数年的样本。云迹科技上市后发布的首份年报，或许能给行业提供一些参考。

01

从“识变”到“应变”

机器人行业正面临着多重压力，不少企业开始被加速淘汰。

硅谷明星初创K-Scale Labs在量产前夜突然解散团队并开源全部技术，账上仅余40万美元；协作机器人先驱Rethink Robotics继2018年首次倒闭后，于2025年8月二次破产；扫地机器人鼻祖iRobot于2025年12月申请破产保护……

面对这样的外部环境，部分企业选择收缩观望，也有企业选择积极“识变”、主动“应变”。而云迹科技2025年的业绩表现，为观察后一种路径提供了参考模板。

从基本盘来看，云迹科技在酒店场景的优势依然稳固。 2025年公司实现营业收入3.01亿元，同比增长23.1%；毛利1.13亿元，较2024年增加690万元。

其中，酒店场景实现收入2.44亿元，同比增长20.1%。截至报告期末，云迹科技已在全球超过4万家酒店部署机器人及智能服务系统，同时在线机器人日均数量达3.2万台，同比增长18.5%，市场领先地位进一步巩固。

据弗若斯特沙利文数据，云迹科技在中国酒店场景机器人服务智能体市场份额位居第一。

不过，更具观察价值的，是酒店之外的增量。根据年报数据，云迹科技2025年技术场景收入同比大增160.4%；工厂场景同比飙升393.0%；商业楼宇和医疗机构场景也分别实现不同程度的收入增长。酒店外场景收入合计占比已达19%，同比增长37.70%。

与此同时，海外市场同样表现积极，报告期内，云迹科技海外收入同比大增92.1%，并且已经在日本、韩国、东南亚及沙特阿拉伯取得了一定成就，逐渐向全球服务业数字化的“基础设施承载体”靠拢。

海外市场的拓展与国内非酒店场景的突破，本质上都并非盲目的市场扩张，而是基于机器人核心能力的理性延展。

这种能力延展，首先体现在对场景价值的判断里，而云迹科技的场景选择建立在对两类核心需求的洞察之上。

第一类是替代人类从事简单、重复、枯燥的劳动，比如工厂的物料搬运、楼宇的快递配送等，解决的是“最后100米”的末端配送问题。

第二类则是替代人类进入危险或具有感染风险的环境，比如医院场景中穿越感染区运送血样和药品，机器人可有效降低医护人员职业暴露风险。

支撑这一延展逻辑落地的，是底层技术能力的可迁移性。云迹科技在全球超4万家酒店积累的运动控制、环境感知、人机交互经验，形成了可复用的能力矩阵。在向新场景迁移的过程中，可以针对差异化需求进行调整。

这种“核心能力复用+场景接口适配”的策略，使得跨场景复制的边际成本显著降低，底层技术的复利效应开始显现。

02

在不确定性中找到确定性

过去几年，行业价格战持续升级。

可是在价格下探的同时，不少机器人厂商也面临着毛利率降低的压力。硬件利润空间的持续收窄，已经成为整个行业的结构性难题。

在这样的背景下，云迹科技2025年报中的一组数据提供了另一种“解题思路”。

2025 年，云迹科技AI数字化系统业务收入达8793万元，同比大增57.3%，收入占比提升至29.2%。其中AI驱动的机器人基础服务收入5406万元，同比增长21.8%；而智能体应用收入达3387万元，同比大增194.1%，成为云迹科技增长最快的业务板块。

智能体应用板块的爆发式增长，主要源于HDOS智能体系统的规模化落地。作为公司智能体应用的核心体系，HDOS订阅客户数量增幅高达925%，客户规模的指数级增长直接驱动智能体应用收入的爆发式提升。

这几组数字的背后，是公司的盈利模型正在由“一次性硬件销售”向“软件+服务”扩展。

这一调整的意义，首先体现在利润结构上。2025年，云迹科技毛利为1.13亿元。

在硬件毛利率持续承压的行业大环境下，智能体应用收入的高毛利率优势开始凸显。招股书数据显示，2025年前5个月，云迹科技软件类产品营收为918.8万元，毛利率进一步提升至67.2%，显著高于硬件业务。未来随着软件和服务收入占比的持续提升，这一板块有望成为公司盈利结构优化的核心动力。

其次，从系统能力来看，HDOS作为云迹科技自研的智能体应用系统，通过全链路闭环工作流与多设备生态互联，打通从需求感知到任务执行的完整闭环。

它使机器人从“被动响应指令”升级为“主动理解并执行任务”。当酒店客人表达需求后，系统不仅识别意图，还能迅速判断并做出决策，调度机器人完成配送。

这种“感知－认知－决策－执行－反馈”的闭环能力，显著提升了服务效率与用户体验，并将机器人从“能走能送”升级为“能理解、会规划、可进化”的场景智能体。

图注：复合多态机器人UP及不同形态，适配酒店、工厂、医院、零售场景

至于更深层的意义，则在于客户关系的重构。硬件销售本质上属于一次性交易，客户后续更换供应商的转换成本相对较低，而一旦将HDOS系统嵌入日常运营流程，包括机器人调度、数据分析和决策支持等，那么转换成本将大幅提高。

这种由深度服务构建的客户关系，使得收入的可预测性大大增强，构成了远比硬件参数更坚固的护城河。在不确定性弥漫的市场环境中，这恰恰是企业最具确定性的价值底座。

03

穿越周期，服务机器人如何实现“基业长青”？

亏损，在当下的机器人行业已经是一个十分普遍的现象。

Wind机器人指数的120只成分股中，目前已有约100家上市公司披露2025年报、业绩快报或业绩预告，逾半数公司净利润下滑或亏损。

事实上，在服务机器人行业，亏损的根源一般分为两类，一类源于产品竞争力不足、销售不畅导致的经营亏损；另一类源于对未来能力的战略性投入。而云迹科技显然属于后者。

一方面，从研发端来看，2025年云迹科技研发开支同比增长8.3%，研发费用率维持在20%以上，用于核心算法迭代、新产品开发及技术平台升级，技术护城河持续加深。

截至报告期末，公司累计获授权专利997项，覆盖环境感知、运动控制、多模态交互等关键领域。这种以短期投入换取长期技术壁垒的逻辑，正是其战略定力的体现。

另一方面，在市场端，云迹科技2025年销售及营销费用同比增长51.1%，主要用于HDOS推广、工厂场景培育和国际化前置投入。

新业务尚处于市场培育期，新场景需要大量前置资源投入，国际化则需要在海外市场同步搭建本地化团队和服务网络。这些投入在短期内侵蚀利润，但长期来看，它们正在构建难以复制的“品牌护城河”。

学者纳西姆·塔勒布在《反脆弱》一书中曾提出，真正的“反脆弱者”并非被动承受冲击，而是在波动与不确定性中获益，并且变得更强。而云迹科技的投入结构，恰好折射出这样的特质。即通过主动将资源投向研发与市场，将行业价格战与资本周期波动转化为对自身护城河的加固。

研发端的能力积累与市场端的前置投入，将机器人从独立运行的硬件终端，升级为接入多方协作网络的服务节点，云迹科技的生态布局已从单点产品走向系统协同。

在酒店场景，与美团外卖合作推出的“小袋快送接力送”模式已规模化覆盖全国20000+家酒店，通过骑手扫码存件、机器人接力送达，打通“最后100米”配送闭环，日均处理订单稳定破万单。

凭借在智能服务机器人领域的优异表现和深度赋能，云迹科技荣获华住集团“2025年度优秀供应商”大奖，某种程度上也是对云迹科技技术实力与服务品质的高度认可，更标志着其在酒店行业智能化升级中的核心优势。

在楼宇场景，与顺丰同城达成战略合作，“骑士+机器人”接力模式已落地全国300多个城市，在15000多家酒店及多个商务楼宇规模部署并投入使用，重点覆盖商务急件、餐饮外卖、即时零售等高频场景。

在产学研端，还与全球顶尖的香港理工大学酒店及旅游业管理学院下设的旅游业数字化转型研究中心，以及AI数据公司Blue Pin签署战略合作备忘录，构建“学术+硬件+数据”的闭环生态。从单点产品到生态协同，云迹科技的角色正从“硬件供应商”逐渐向“价值共创者”演进。

如此看来，云迹科技当前的经营情况并非失速的信号，而是主动选择的结果，它用表面的账面投入，铺设了一条长期主义的道路。

04

结语

总而言之，回看云迹科技2025年报，一条清晰的增长逻辑浮现。

面对行业价格战与场景单一的双重困境，通过跨场景横向复制打开增长空间；面对硬件利润持续收窄的结构性难题，以“软件+服务”重构增长逻辑；面对短期盈利压力与长期能力建设之间的取舍，选择以战略性投入换取长期竞争壁垒。

将这份年报置于更广阔的行业视野中审视，其传递的信息在于，资本的潮水逐渐退去，衡量一家机器人公司价值的标尺，终将从“卖出多少台”回归到“创造多少价值”。

这种价值，既体现在对复杂场景的持续渗透，也体现在对商业模式的不懈进化，更体现在对未来能力的坚定投入。三者兼备者，方能在具身智能的时代浪潮中行稳致远。