3月汽车销量点评:超预期,爆款推动景气上行

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汽车行业增长势头强势,重卡和轻卡单月再创新高。
本文来自格隆汇专栏:中信证券研究 ,作者:尹欣驰 、李景涛

2021年3月汽车销量实现252.6万辆,环比+73.6%,其中乘用车销量实现187.4万辆,环比+62.2%。符合预期。商用车板块,重卡和轻卡单月再创新高,表现亮眼。新能源车销量超预期,爆款推动景气上行。另外,上海车展4月19日开幕在即,预计多车厂将携重要车型亮相,值得期待。

2021年4月9日,中国汽车工业协会发布2021年3月汽车产销数据,对此我们点评如下: 

汽车总量:3月实现销量252.6万辆,环比+73.6%,同比+74.9%。

根据中汽协数据,2021年3月,我国汽车生产246.2万辆,环比+63.9%,同比+71.6%;销售252.6万辆,环比+73.6%,同比+74.9%。乘用车销量复合预期,2021Q1累计销量为526.0万辆,相比2019年同期-3.5%(2020年Q1受疫情影响不可比)。商用车景气持续,其中重卡、轻卡增长强劲,创下单月最高销量。

乘用车:3月乘用车实现销量187.4万台,环比+62.2%,符合预期

乘用车方面,随着节后车厂复工,乘用车产销恢复。2021年3月生产188.3万辆,环比+62.0%,同比+77.4%;销售187.4万辆,环比+62.2%,同比+77.4%。2021Q1乘用车产销495.5万辆和507.6万辆,同比分别+83.1%和+75.1%。2020年同期受疫情影响,同比增幅可比性较弱,如果与2019年进行对比,19Q1乘用车生产/销售分别为522.5/526.0万辆,产销分别-5.2%/-3.5%;我们认为目前乘用车需求端情况良好,供给受到芯片供应影响偏紧,预计Q2经历一定的压力后,从Q3开始转好。另外,上海车展将于2021年4月19日开幕,自主、合资及新势力企业将携重要车型亮相,值得期待。

商用车:重卡、轻卡表现亮眼,单月销量再创新高。

2021年3月商用车产量57.9万辆,环比+70.2%,同比+55.2%;销量65.1万辆,环比+117.9%,同比+68.1%。2021年Q1商用车产销分别完成139.7万辆和140.8万辆,同比分别+76.9%和+77.3%。分车型看,重卡景气持续,受益于国三国四淘汰+治超限载政策+基建物流景气,叠加国五排放标准车辆的抢装,2021年3月重卡销量实现23万辆,同比+91.7%,创下历史单月新高。轻卡同样景气度较高,受益于大吨小标治理等因素,销量实现27.1万辆,同比+56.6%。2021年3月客车销量分别实现4.9万/5.2万辆,同比+55.4%/+68.2%。

新能源车:销量超预期,爆款推动景气向上。

2021年3月新能源汽车产销分别完成21.6万辆和22.6万辆,环比分别+74.9%和+106.0%,同比分别+247.4%和+238.9%,销量表现超预期。其中新能源乘用车3月产销实现20.1万辆和21.2万辆,环比分别+68.3%和+99.8%,同比分别+255.1%和+250.1%;新能源商用车产销实现1.5万辆和1.4万辆,环比分别+277.8%和+287.3%,同比分别+167.2%和+127.1%。3月特斯拉国产Model 3/Model Y合计销量达到3.55万辆,总销量环比+94%,后续特斯拉销量有望继续提升;比亚迪新车型汉EV单月销售约7,900辆,汉DM约2,400辆。展望2021年,比亚迪DM-i混动车型有望带动混动车型销量,同时小鹏P5、长城欧拉、大众MEB等新车型即将亮相,预计将共同做大新能源乘用车市场。

风险因素:

宏观经济下行;行业销量不及预期;消费鼓励政策落地不达预期。

投资建议:

汽车行业增长势头强劲,我们对乘用车板块系统性推荐,重点布局龙头企业长城汽车、上汽集团和吉利汽车(H)。经销商板块重点推荐:美东汽车(H)、中升控股(H)和永达汽车(H)。重卡板块重点关注高端重卡放量,经营效率提升的中国重汽(H)和大马力发动机龙头潍柴动力(A+H)。零部件板块中,我们优先推荐具有全球竞争力的成长性公司:拓普集团(特斯拉产业链)、德赛西威(汽车电子)、华阳集团(汽车电子+长城产业链)、福耀玻璃(天幕玻璃)、科博达(车灯控制器)、星宇股份(车灯)。

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SH 长城汽车 SH 上汽集团 HK 吉利汽车 HK 美东汽车 HK 中升控股 HK 永达汽车 HK 中国重汽 HK 潍柴动力 SZ 潍柴动力 SH 拓普集团 SZ 德赛西威 SZ 华阳集团 SH 福耀玻璃 SH 科博达 SH 星宇股份

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