最近中概股惨的没边，恒生科技从去年10月的6720点跌到了现在的4830点，高位暴跌28%。

如果我们拆开来看，会发现中概股的问题是遭遇了系统性的估值重定价：

核心权重股全面下跌，其中小米跌了46.4%，快手跌了54%，腾讯和阿里也都跌了30%。

推动下跌的，并非业绩，而是估值。

小米从35PE跌回了17.5PE，腾讯从27PE跌回了17.5PE，快手从21PE跌回了9PE。

对于经历过22、23年的丐帮弟子来说，这其实也不算什么新鲜事，3成回撤，洒洒水而已啦。

而且如果我们再追溯回24年末的时间节点，现在也就是跌回了24年时的估值水平。

但是，目前恒生科技的4800点比24年的3500点还要高出3成，因此我们可以理解成公司本身的业绩还是在增长的，只是杀估值杀的太惨罢了。

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对于恒生科技，我只能说投资人首先要放弃不切实际的幻想，丐帮弟子们必须从这些年的教训和苦难中，明白一个逻辑核心。

恒生科技相比纳指，资金属性上有着本质的不同，只有明白了这一点，我们才可以真正意义上的驾驭这个品种。

首先美股的投资主流就是买指数，养老金、机构资金、个人资金源源不断入市支撑指数长牛。

加上美股本身是全球成熟市场，估值体系非常坚韧，不会被市场情绪轻易扰动。

而恒生科技的本质是中资和外资的【情绪+流动性放大器】，在此基础上叠加业绩增长。

恒生科技要想估值大幅回归，往往依赖中美两边的流动性，如果任意一方大幅收紧，都可能遇到极大困境。

当然，如果两边同时释放流动性，则很容易原地起飞，最典型的就是20、24年。

从去年10月到现在，则又期间经历了原油危机，流动性紧张，A股情绪过热后的退潮。

如果大家有印象的话，我记得去年10月，就有不少人说中国资金再度拿下港股定价权的言论，而上次出现这种情况得追溯到21年了。

就这么一奶，流动性退潮后，轻松把港股给奶崩了。

再加上，恒生科技里面核心都是软件股居多，10月份至今其实支撑纳指上涨主要是硬科技半导体，而北美软件ETF-IGV却大跌，因此也导致了恒生科技承压。

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总的来说，布局恒生科技/中概互联，你拿美股的估值去买基本是要被锤死的，一定是等两边流动性不充裕，市场信息低迷，低估值时才可以考虑配置。

由于港股本身高度挂钩内需，成长性、天花板不如美股，加上政策高风险等缘故，目前外资眼里肯定是要打折的。

常规情况，恒生科技股相比美股科技就要打个7折。

当然我也不能说的太绝对，大概波动如下：

• 乐观期：8-10折
• 常态：6-8折
• 极端悲观：5折以下

去年十月大跌前港股估值已经涨到和美股差不多了，这时没有了庞大的流动性支撑，后来就遭遇了杀估值。

而目前呢，社交巨头meta目前是28PE，腾讯是17PE；手机巨头苹果33PE，小米17PE；电商云计算巨头亚马逊36PE，阿里24PE。

如果算一下差不多现在就是7折的水平，甚至部分接近6折。

所以现在中概股估值是不贵的，但还是强调下，中概股受流动性影响巨大，现在A股这边还在坚挺，但一旦倒下，港股可能少跌，但也难保不受波及，极端情况再打点折也不是不可能。

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掌握纳指和中概股的概念，就好比理解炒币和炒黄金，一个是金融体系的绝对王牌军，一个是边缘二流选手。

王牌军有戏，风险溢价会扩散到二流选手，甚至反超一流，但总体上二流拉长看很难打过一流。

因此恒生科技要么有本事可以低位抄底，利用市场情绪做差价；

要么就是利用恒指科技更高的波动率来做定投，等情绪高位来了再一次性出货。

这和那种在纳指上想躺平过安生日子的体验是绝对不一样的。

但还是不得不说，目前的恒生科技，大概率会比科创50、创业板指更安全，因为困境走入深处，就是风险定价充分，再来大暴跌那种级别难度就大得多了。